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人民币利率市场化必威体育精装版进展和影响 　　【摘要】中国利率市场化改革以1996年放开同业拆借市场利率为突破口，逐步实现了债券市场和外币存贷款利率的放开。2013年7月，央行宣布全面放开贷款利率管制，开始运行贷款基础利率（简称LPR）集中报价和发布机制，至此，人民币利率市场化仅剩下存款利率放开这最后一步。同业存单的发行表明我国存款利率市场化改革也开始加速。 【关键词】贷款基准利率 同业存单 利率市场化 一、利率市场化的现状 20世纪80年代以来，利率市场化逐渐成为国际金融市场的发展趋势。随着我国加入世贸组织后的日益发展以及经济体制改革的不断深入，进一步推进利率市场化、实现市场机制在资金配置中的基础作用是当前金融体制改革的重点，而存贷款利率的市场化是全面实现利率市场化的最后难关。 2013年7月和10月，央行宣布全面放开贷款利率管制，开始运行贷款基础利率（简称LPR）集中报价和发布机制，至此人民币利率市场化仅剩下存款利率放开最后一步，2013年11月，中国人民银行发布《同业存单管理暂行办法》，意味着我国存款利率市场化改革开始加速。我国商业银行同业业务存在期限错配和信息不透明、恶性竞争等问题，央行通过创新推行同业存单等替代性金融产品，进一步加大了对同业存款等线下业务的规范，有利于商业银行有效防范流动性风险，也将减少存款利率管制放开后银行流动性缺失等问题。 二、利率市场化的影响 （一）贷款基准利率（LPR） 贷款利率放开后，理论上贷款利率可以向上或向下无限浮动，但在实际操作中很难找到贷款利率的中枢，容易诱发市场定价的混乱。以全国性大行报价为基础的贷款基准利率定价机制推出，有助于向市场提供一个公开、透明的参照，促进定价基准由央行确定向市场决定平稳过渡。 贷款基础利率市场自由定价意味着我国贷款利率市场化改革彻底到位，中国市场化基础利率体系开始成形。 1.有利于形成市场化的定价基准。在贷款基础利率的计算中，贷款余额较大、占比较高的大型银行对利率定价的形成将起到主导性作用。发挥综合实力较强的大型银行存贷款定价的引领作用，有利于市场形成合理预期，也有利于商业银行将逐笔的风险定价结果总结提炼成贷款定价基准，有效防范利率完全放开对于整个银行体系资金价格的无序冲击。此外，贷款基础利率集中报价和发布机制作为市场利率定价自律机制的重要组成部分，是上海银行间同业拆放利率（Shibor）机制在信贷市场的进一步拓展和扩充。 2.有利于提高信贷产品定价效率和透明度。建立信贷市场基础利率能够为金融机构信贷产品市场化定价提供参考，有利于提高金融机构信贷产品定价效率和透明度，增强自主定价能力。长期来看，有助于银子银行在阳光下运行；地下钱庄浮出水面，实现合法化；高利贷逐渐消失；个人融资合法化等各个方面。根据国家规定，超出国家规定贷款基础利率四倍的借贷行为不受法律保护。贷款基础利率越高，对高利贷的容忍就会越高，法律就能够保护更多的民间借贷行为。 3.有效反映整个市场的资金供求情况。贷款基础利率更加市场化，有利于银行和企业之间的借贷行为准确反映资金市场的变化情况，推动资金使用效率的提高。“自上而下”的基准贷款利率是僵硬的，变化大多滞后于资金供求情况的变化；而“自下而上”的贷款基础利率则是市场化的，能比较及时、准确地反映资金供求情况的变化。 （二）同业存单 同业存单是由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。同业存单利率是首个和存款性质相近的市场化利率，可以为未来存款利率市场化提供参照，同时也为银行提供了一个稳定的负债工具。国际经验表明，同业存单是存款利率市场化的重要突破口，它的推出有利于为进一步推出面向企业和个人的大额可转让定期存单提供经验借鉴，逐步扩大负债产品的市场化定价范围。 1.强化Shibor利率基准。短期货币市场利率因为有短期回购市场和拆借市场，1～3个月的Shibor利率具有较强的参考价值，而由于缺乏3个月以上的货币市场工具，3个月以上Shibor利率的报价往往缺乏参考，造成Shibor利率基准曲线的失效和传导失灵。目前，定期存款随时可以变为活期取出，而同业存单到期前只能流通，不能兑付，增强了中长期同业利率的真实性。推出同业存单，有利于弥补货币市场的期限品种不足的局面，提高Shibor利率曲线的基准意义，同时改进其贷款和其他信贷产品的定价机制。 2.规范银行同业业务，增强流动性管理。我国银行间市场已经存在着各种形式的同业借款和同业放款，推出更加透明、可交易、完全市场化定价的同业存单产品，将有利于对这些已经存在的同业工具的进一步规范化，促进银行同业业务的规范发展。对整个银行间市场来说，同业存单的推出也增加了一种市场自我调节资金余缺、避