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doi：10．3969／j．issn．1006—2025．2012．10．23 虚拟经济系统性风险内涵研究 陈大和 (江西财经大学经济学院，江西南昌330045) 【摘要】在对虚拟经济系统性风险内涵研究成果进行述评的基础上，将虚拟经济风险划分为机构系统性风险、市 场系统性风险、机构和市场融合系统·t)-Kr坠以及虚拟经济整体角度系统性风险等类型．并详细阐述了系统性风险的特 征，进而对各项系统性风险概念进行了辨析，以期为虚拟经济的进一步发展奠定基础。 【关键词l虚拟经济 系统性风险内涵 研究述评 【中图分类号】F069．9【文献标识码】A 【文章编号】1006—2025(2012)10一0086一04 尽管政策制定者一直对虚拟经济领域的系统性风险 (英皇家科学院)等国际组织的观点基本相同，强调虚拟 非常重视．但时至今日理论界尚未就此问题形成一个能 经济系统存在不能履约、契约违约事件和一连串负面影 被大家普遍接受的统一定义(James Dow,2000)tn。系统性 风险仅仅是金融危机研究的边缘性分支．远没有形成独 夫曼和斯科特．2003)强调了“银行失败导致的高度相关性 立完整的理论体系。有学者把系统性风险研究大量存在 或聚合作用”[41．关于风险溢出效应导致的系统性风险，学 与系统性风险研究成果几乎空白的现象概括为“金融学 者们认为．金融机构与初始经济单位风险暴露方式越相 文献中最引入注目的一个‘断裂，现象”[21。本文在对系统 性风险内涵研究成果进行述评的基础上．阐述了系统性 风险的特征．并对相关概念进行了辨析． 明斯基和莱因哈特。1999)t5】等人进一步区分了在理性信 一、虚拟经济系统性风险内涵的研究述评 息基础上的传染与无信息基础上随机或“纯粹”的传染之 f一1从虚拟经济系统机构层面——银行体系来定义 系统性风险 早期虚拟经济系统性风险的研究主要偏重对银行的 青马(20081、魏国雄(20lo)等学者倾向债务链传染的观点。 系统性风险进行考察．并形成了债务链传染效应和风险 f二、从虚拟经济系统市场层面——金融市场来定义 溢出效应两种观点。关于债务链传染效应导致的系统性 系统性风险 G·Kaufman(乔治G．考夫曼．1995a)强调： 风险．George “由于银行系统的一个参与者不能履约．从而引起其他参 市场微观意义上所作出的定义。他把几乎所有股票价格 与者违约．进而引发的链式反应可能会产生广泛的金融 受到总收益变动影响所必然造成的风险称之为系统性风 性风险”，“金融机构的任一成员．因为无法完成契约上的 险。20世纪80年代．金融体系发生市场化结构性变革，使 义务，而使得其他成员之间产生一连串的负面反应．最后 系统性风险从基于借贷行为的国际银行系统向连通的国 将使得整体金融体系陷入困境”[3j。Schoenmakerf舒恩马 际金融市场蔓延。1994年的墨西哥金融危机成为这一系 克，1996)、NicholasChan0雹古拉斯禅．2005)等学者和FRS 【收稿日期】2012—08—12 【作者简介】陈大和，男，江西萍乡，江西财经大学经济学院博士研究生．主要研究方向为虚拟经济、资本与货币理论。 万方数据 陈大和：虚拟经济系统性风险内涵研究 发事件会扭曲金融市场资讯．最后使得金融市场无法以 系风险或系统性风