国际金融(第四版)国贸142和143班.ppt

2．布雷顿森林体系下的固定汇率制度  基本内容：  　　（1）实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。  　　（2）在“双挂钩”的基础上，《国际货币基金协会》规定，各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价＋－1％的范围内波动，各国必须同IMF合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。  　　由于这种汇率制度实行“双挂钩”，波幅很小，且可适当调整，因此该制度也称以美元为中心的固定汇率制，或可调整的钉住汇率制度。（adjustable peg system）  * 固定汇率制及其优缺点 固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内。这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。  * 固定汇率制度的好处: （1）有利于国际贸易和投资活动； （2）有利于抑制国内通货膨胀； （3）汇率可以看作一个名义锚(nominal anchor )，降低汇率波动的不确定性；防止外汇投机，稳定外汇市场； （4）能有效防止各国通过汇率战、货币战等恶性竞争破坏正常的国际经济次序。 * 固定汇率制度的缺陷: （1）固定汇率下的汇率一旦调整，对经济的震动与伤害通常更加剧烈； (2)僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。 （3）引起难以维系的长期经常项目收支失衡在固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。 * 几次金融危机： 特点：大多数国家都是实行固定汇率制度以及对资本项目的管制比较宽松、长期经营账户赤字、人们正在对投资环境失去信心 1、1992～1993年的欧洲汇率机制危机 2、1994年的墨西哥比索危机 3、1997年的亚洲金融危机 4、1998年的俄罗斯卢布危机。 * 国际储备管理 1、规模管理 适度规模管理 影响国际储备适度规模的因素 适度规模的上下限和三个衡量指标 2、结构管理 （1）“三性”要求 （2）黄金储备管理 （3）外汇储备管理 * 国际储备的供给 取决于出口创汇、换汇能力和对外投资收益的因素；取决于一国取得信贷实力 1.国际收支顺差 2.国际信贷 3.干预外汇市场所得外汇 4.黄金存量 5.特别提款权的分配 6.在国际货币基金组织的储备头寸 * 国际储备的需求 弥补国际收支逆差 干预外汇市场 突发事件引起的紧急国际支付 国际信贷的保证 * 影响国际储备适度规模的因素 1.一国国储备的范围及其货币在国际货币体系中的作用 2.国际收支流量的大小及其稳定程度 3.其他调节国际收支手段的运用及其有效性 4.一国国际融资能力的大小及所处的国际环境 5.一国对汇率制度和汇率政策的选择 6.一国的对外开放程度 7.持有国际储备的机会成本 8.一国在特定时期的经济发展目标 * 适度国际储备的数量指标 1.一国的国际储备额与其国民生产总值间的比率 2.一国的国际储备额与其外债总额的比率 3.一国国际储备额与其一定时期（1年）平均进口额的比率（≥25％） 4.一国国际储备额与国际收支差额的比率 5.一国持有国际储备的成本与收益的比较 6.影响一国国际收支状况的各种突发事件的发生频率 * 黄金储备管理 1.黄金的安全性 （1）避免国际政治事件导致的风险、冻结 （2）避免通货膨胀的风险 2.黄金的流动性（差） 3.黄金的盈利性 数量不宜作调整 * 外汇储备的管理 1.对外汇储备数量与比例控制 2.外汇储备的结构安排 3.储备资产的投资决策 4.债务管理 * 我国国际储备的现状 我国的国际储备资产也是由黄金、外汇储备、特别提款权和在lMF的储备头寸四部分构成。我国的黄金储备量自80年代以来一直是比较稳定的，基本维持在127百万盎司。由于我国在 IMF中所占的份额较低，所以特别提款权和储备头寸的数额十分有限，约有10亿美元左右，占我国国际储备总额极小比例。 　　外汇储备是我国国际储备资产的主体，约占整个国际储备额的90％以上。 * 国际收支失衡的原因 （1）结构性失衡　　因为一国国内生产结构及相应要素配置未能及时调整或更新换代，导致不能适应国际市场的变化，引起本国国际收支不平衡。（2）周期性失衡　　跟经济周期有关，一种因经济发展的变化而使一国的总需求、进出口贸易和收入受到影响而引发的国际收支失衡情况。（3）收入性失衡 　　一国国民收入发生变化而引起的国际收支不平衡。一定时期一国国民收入多，意味着进口消费或其他方面的国际支付会增加，国际收支可能会出现逆差。 * （4）币性失衡　　因一国币值发生变动而引发的国际收支不平衡。当一国