佳节祥瑞难消双杀行情.PDF

中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/月度策略 日期：2012 年 1 月 1 日 行业：航空航天制造业 佳节祥瑞难消“双杀”行情 ——2012 年 1 月宇航及防务(AD)行业投资策略 魏成钢 0211974 wchg2000@  主要观点： 执业证书编号：S0870510120024 行业经营沿预期轨迹发展 航空航天业产值、出口交货值(11 年 1-10 月) 必威体育精装版的月度数据显示行业总体及各细分子行业继续沿着此前的经营轨迹 产值(亿元) 1,365.79 增长率 17.49% 运行，未出现超越预期的表现。未来数月，对航天器制造业的经营表现 出口交货值(亿元) 238.78 应加以重点跟踪关注。 增长率 69.23% 12 月行业深陷“双杀”行情 12 月，除了同与市场整体经历估值标准调降的系统性风险释放外，额外 叠加的盈利预测下修因素终使行业走出较大盘跌幅更深的“双杀”行情。 行业重点公司中，高德红外(002414.SZ)、航空动力(600893.SH) 当月实现 上涨。跌幅榜上，ST 高陶(600562.SH)以 31.08%的下跌排名首位。 估值下修的风险依旧 1 月仅有 17 个交易日，行业内外出现超预期因素的可能性应不大，“杀 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 估值”行情持续的概率依然较高。在整体估值已过高的行业中又显著超 10% 宇航及防务(AD)行业指数 沪深300指数 出平均定价水平的兵器工业，短期估值风险无疑仍较为突出。 0%  投资建议： -10% -20% 未来六个月，维持行业“中性”的投资评级 -30% 在盈利预测下修仍未到位、估值调降仍存一定空间的情况下，维持对行 -40% l l p t t v v c c c 业整体“中性”的投资评级，资产配置建议仍为低配。1 月，采用保守 n u u g g e p c c o o e e e u J J u u e O J - - A A S S - O N N D D D - 4 8 - - - - 6 - - - - - - 0 1 2