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速生丰产林项目融资风险分析 摘　要: 速生丰产林建设项目, 具有建设周期相对较长, 投资数额大, 收益相对较低的特征, 解决建设资金投入问题时, 可以考虑采用项目融资方式。文章分析了速生丰产林项目融资中的风险, 从风险的角度出发找出制约我国速生丰产林项目融资的因素。 关键词: 速生丰产林; 项目融资; 风险 　　项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。项目融资的核心是识别和分配风险, 风险直接与收益相关, 也是贷款人是否愿意为项目提供贷款的决定因素。一般的项目融资风险主要包括系统风险和非系统风险。系统风险即指那些与宏观环境相关的、超出自己控制范围的风险, 非系统风险主要指投资者可以自行控制和管理的风险。不同的项目因其自身的特点所面临的风险类别及程度是各不相同的, 速生丰产林项目融资中的风险主要表现在以下一些方面。 1系统性风险 流动性风险。资金的流动性是指资金的变现能力,资金的流动性与其安全性息息相关。速丰产林建设中资金的周转速度, 受林木本身自然生长速度的影响。森林轮伐期愈长,成本回收、利润获得的不确定性愈大。火灾等的不可预测性事件、技术革新等事件发生的可能性大。特别是将近伐期时, 木材需求动向发生巨变的危险性也愈大。这些不确定性, 很难预测。漫长的生产阶段导致林业产业资金循环周期长, 当生产阶段没有完成, 投入林业的资金尚未转化为商品资金形态时, 资金被沉淀在生产阶段中, 预付资金的价值和剩余价值都不能实现。相对较长的投资回收期意味着投入资本会面临很多不确定因素, 投入的风险系数较大。另一方面投入产出的长周期性也会降低资金流转使用的效率。此外,我国一直没有培育起规范的林业要素交易市场, 使林业投资收到较大的流动性限制,资金沉淀的长期性阻碍了市场资本的流入。 税收风险。据调查统计分析, 我国木材税费达20多项, 占一次销售价的50%以上。征收部门有国家税收、林业部门征收的规费以及地方附加费。过重的税负负担挤压了项目的利润空间, 严重挫伤了投资者的积极性。因此在我国税收风险比较突出。 法律、政策风险。在速生丰产林建设项目融资中, 有两类政策对其产生直接影响。一是国家关于项目融资的法律和政策。到目前为止, 我国还没有一个专门针对项目融资的法律文件或政策,外商投资者担心在将来的项目纠纷中自己的合法权益得不到保护。二是关于林业项目融资的具体政策。我国项目融资法律尚不健全的背景下, 林业部门也没有针对速生丰产林的项目融资进行规定, 目前速生丰产林的建设主要依据普通的造林绿化规定执行。尽管我国鼓励营造速生丰产林, 提倡林纸一体化, 但不上升到法律的高度很难给投资者指明方向和提供安全感。 审批风险。目前, 我国的项目审批程序复杂, 要求比较高, 在项目审批前也要进行一定的先期投入, 如果审批没被批准, 先期投入就无法收回, 从而成为沉没成本, 给项目各方带 来损失。 外汇风险。外汇风险主要有外汇的不可获得风险, 即由于东道国外汇短缺, 项目公司不能将当地货币转换成需要的外国货币, 以偿还对外债务和其他的对外支付, 从而使项目无法正常进行。外汇风险还包括外汇不可转移的风险, 即由于外汇管制的存在, 可能使项目公司不能将外汇汇出。这一点在我国也比较突出, 但不是速生丰产林项目特有的风险。 通货膨胀风险。速生丰产林投资具有较稳定的长期投资收益率, 同时与一般投资市场相关性不大, 受投资市场波动影响小, 能抵御通货膨胀引起的投资贬值。因此, 通货膨胀风险对速生丰产林项目融资威胁不大, 甚至成了它的一个优势所在。 自然风险。自然风险即因地震、洪水、台风、海啸、雷击、火山爆发以及意外事故等引起的风险。在速生丰产林项目融资中, 自然风险也比较突出, 因为速生丰产林跟其他项目相比, 受自然条件的影响较大, 尤其在速生丰产林的种植过程中, 更应该注意这一风险。 2非系统性风险 信用风险。是指项目参与各方因故无法履行或拒绝履行合同所规定的责任与义务的可能性。有限追索的项目融资是依靠有效的信用结构支撑起来的, 组成信用保证结构的各参与方是否有能力执行其职责就构成项目的信用风险。目前中国政府不为任何企业贷款提供担保, 没有政府信用的支持, 使陈琳琳:速生丰产林项目融资风险分析11投资者对信用风险提高了警惕, 同时使用银行担保又增大了项目融资的成本。 完工风险。指项目无法完工、延期完工、或者完工后无法达到商业完工标准的风险。项目融资是以项目建成后稳定的现金流为基础的, 如果项目无法完工, 不能形成稳定的现金流, 那么项目的基础就受到动摇。速生丰产林的建成期限根据不同的树种、生长环境而不同。在造林项目中, 第一年造林, 抚育一般在第二到第三年进行。最终采伐发生在选定的轮伐期末, 短的可以是5 年, 如海南的桉树。目前的