公司评级-益佰制药、金洲管道、大华农.doc

公司评级:益佰制药、金洲管道、大华农 　　益佰制药：多头均线上攻 业绩增长提速，超市场预期。公司2012年收入22.5亿元，同比增长18.4%，净利润3.3亿元，同比增长25.5%，超越市场20%的一致预期。公司业绩超预期主要是因为营销渠道继续下沉，基层销售队伍开拓加速带动处方药实现收入18.4亿，增长18.3%。同时管理费用率在四季度有所下降。OTC业务受益于品牌和渠道建设改善，实现收入2.6亿，增长27%。 定向增发加强营销网络建设。公司拟定向增发募集资金不超过11.6亿，有利于公司营销渠道建设和继续下沉。3级医院终端受医保控费最为明显，其增速受限，基层医疗机构尽管增速较快但市场容量约600亿、市场分散难以有所作为，而县级医院市场容量年增速将超过35%，因此县级医院终端将是增速最快、最值得投资的终端；新型城镇化及大病不出县提高县级医院中原患者的支付能力与客户资源。因此县级医院潜力巨大。公司在县级医院及以下终端销售收入占公司收入仅10%，采取合伙制销售模式进军医院有利于控制医药代表的同时，降低销售费用。 二线产品放量为其成长保驾护航。抗肿瘤类产品洛铂快速放量，2013年销售额有望突破2亿，以前公司参股长安国际27%，后期有望控股；瑞替普酶销售额将趋于2亿；公司通过外延式增长收购优质苗药企，产品线不断优化，产品储备日益丰富。 操作策略：二级市场上，该股保持良好的上涨势头，不断创出新高，预计后市将保持震荡上行的态势。 金洲管道：布局新兴能源市场 2012年业绩同比大幅增长。2012年公司实现营业收入34.07亿元，同比增长7.75%；归属于上市公司股东的净利润10133.98万元，同比增长63.4%。 钢管需求步入景气周期。2015年末全国油气输送管总长度将达约15万公里，比2010年增长91.08%。“十二五”油气管需要量近3500万吨，2012年下半年开始，我国油气管网建设开始加速，公司作为国内优质民营钢管企业将有望获得大订单。公司为“皖电东送”工程提供直缝焊管4.5万吨，销售收入2.74亿元，为公司直缝高频焊管打开市场奠定了良好的基础。 外延式扩张和内生式增长并举。外延式扩张：控股沙钢金洲管道，目前在手订单1.6万吨。2012年，公司使用超募资金增资控股了沙钢金洲，成功中标了世界上最长的“神渭输煤管线”。内生式增长：定增项目建设年产20万吨高等级石油天然气输送预精焊螺旋焊管和年产10万吨新型钢塑复合管项目。 发展海洋能源技术研发与应用。公司将积极研究新型煤制天然气、煤浆、深海油气、页岩气、矿浆等能源资源输送新需求，同时向海洋能源利用领域做延伸发展。开发深海油气管道，同时计划与“中海油能源发展股份有限公司冷能研究所”开展战略合作，共同研发和推广冷能应用技术，冷能利用研究所具有先进的冷能利用、海水淡化技术。 操作策略：二级市场上，该股自筑底反弹以后，迅速上攻，成交量显著放大，投资者可择机介入。 大华农：保持震荡上行 开拓能力增强，销售收入稳定增长。2012 公司生产经营保持稳步增长的势头，营业收入较去年增长18.42%，主要是因为兽用药物制剂的销售推广取得了很大的突破，收入较去年大幅增长28.65%。公司按照一体化组织架构调整后，提高了市场应变能力，在逆市中保持业绩良好增长。 完善产品线，多渠道运营。2012年公司以生物制药业务为主，各募投项目推进顺利。新增加兽用药物制剂和饲料添加剂生产批文26个；增加禽流感二价灭活疫苗（H5N1 Re-6+H9N2Re-2株），进一步提升公司作为禽流感疫苗专业生产厂家的行业地位；增加了水禽疫苗—雏番鸭细小病毒病活疫苗，填补了公司水禽疫苗产品的空白；乳酸菌添加剂等生物添加剂技术进展顺利，有望2013年投入市场；与珠江水产研究所合作，成立了大渔生物，为打造中国鱼用疫苗第一品牌迈出了关键一步。 资金充足，未来或将用于并购。目前国际兽药产业己经进入垄断发展时期，跨国企业兼并重组，强强联合，注重产品研发和品牌，垄断地位已形成。国际市场中药品的概念包括人药、兽药和农药，很多制药企业都有兽药子公司或兽药部门，因此在全球制药企业刮起兼并收购的浪潮中，兽药产业也不例外地加入了其中。公司将积极利用超募资金优势，加快国内外相关优势产业的兼并、收购和重组，打造世界级生物科技企业。 操作策略：二级市场上，该股颇受机构投资者青睐，上涨势头良好，低点不断上移，预计后市仍将保持震荡上行的态势。 红太阳：主要产品景气度回升 吡啶碱类农药的龙头企业。公司通过实施农药产业整体上市，拥有了吡啶碱类、拟除虫菊酯类和氢氰酸类三大环保农药产业链。公司目前是全球最大的吡啶生产企业，拥有三套吡啶生产线，共6.2 万吨/年产能。