公司评级-长春燃气、荣盛发展、海印股份.doc

公司评级:长春燃气、荣盛发展、海印股份 　　长春燃气：静待气量快速增长 非公开发行完成。公司此次增发发行6810万股，发行价格7.15元，募集资金净额4.62亿元，募集项目为长春市天然气置换煤气综合利用项目。该项目完成后将实现长春主市区天然气对煤气的整体置换，提升公司天然气业务的比例，天然气销量有望快速提升；同时公司资产负债率相应下降，资产结构更为合理。 天然气迎来加速发展期。公司天然气业务将从2013年起加速发展，主城区置换需求和商业用户更新需求、高新区工业用户新增需求和净月区天然气分布式能源新增需求将依次成为公司气量快速增长的主要动力，预计公司未来4年天然气供气量复合增速超过50%。 根据吉林省推出“气化吉林”工程及相关规划的测算，2015年长春区域天然气需求达到30亿立方米，达到公司目前供气量的20多倍；气源保障方面，吉林地区天然气产量的逐步增长和区域长输管网的建设完成，为公司天然气业务发展奠定气源供应保障。 民用燃气价格上调40%。2013年2月份，长春市民用天然气从2.00元/立方米调整至2.80元/立方米；煤气价格从1.50元/立方米调整至2.00元/立方米；调价方案自4月1日起执行。气价调整的执行将带动公司民用燃气业务盈利能力大幅提升，调整幅度和时间节点符合此前的预期。 操作策略：二级市场上，该股自筑底反弹以来，保持良好的上行势头，成交量明显放大，已创出新高。 荣盛发展：或二度冲击新高 业绩符合预期。公司2012年实现营业收入134.15亿元，归属于母公司所有者的净利润21.4亿元，同比分别增长41.19% 、39.67%。每股收益1.15元。 土地储备增加较快。2012年公司销售签约额180.55亿元，同比增长54%；销售商品和劳务收到现金169亿元，同比增长45%。增加土地储备488万平米，新增项目平均楼面地价1297元/平米。通过2012年以来的持续拿地，改变了公司原有土地储备区域分布不均衡的状况，为公司未来几年各个区域均衡发展以及公司的快速发展奠定了基础。截至报告期末，公司土地储备建筑面积1941万平方米。 新开工、销售目标增速高。2013年新获取的488万方土地均将进入开工状态，2013年计划新开工达535万方；目前公司拿地到开工周期约100天，开工到推盘约100天，因而预计新推盘量超过600万方，按6100元左右的均价计算，新推货值约370亿元；考虑到2012年约80亿滚存货值，2013年总体可售货值超过450亿元；按60%的去化率保守估算，预计2013年可实现销售收入270亿元。 区域布局和产品结构优化。公司目前深耕区域的市占率和美誉度方面已经具备优势，去化竞争方面有先发优势；公司产品结构均为面对三线城市主流需求的产品，2012年140平米以下户型占比达92.8%；公司所深耕的东中部三线城市具备人口和产业基础，具备更强抵御市场风险能力。 操作策略：二级市场上，该股颇受机构青睐，经过短暂的底部调整后开始缓步上攻，投资者可择机介入。 海印股份：炭黑业务拟将剥离 业绩低于预期。2012年公司实现营业收入20.93亿元，同比增长14.09%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.31亿元，同比增长11.23%；公司业绩低于预期。 期间费用率同比小幅提升。公司2012年期间费用率较去年同期小幅0.55个百分点至13.1%，其中销售费用率较上年同期提升0.08个百分点至3.64%，管理费用率较上年同期提升0.11个百分点至6.08%。 北海高岭土业务大幅减亏。从公司主营业务经营情况来看，2012年物业出租及管理业务营业收入为7.72亿元，同比增长12.31%，毛利率较去年提升2.86个百分点至57.5%；房地产业务确认收入4.49亿元，较上年下滑4.88%；百货业务确认了海印奥特莱斯收入1.8亿元，目前奥莱项目日均销售收入已达百万，毛利率12.83%；高岭土业务实现营业收入2.96亿元，同比增长19.46%，伴随着北海高岭土业务的大幅减亏，公司高岭土业务盈利能力出现好转，全年实现盈利约1913.95万元，而去年同期仅为411.15万元。 炭黑业务拟剥离。公司同时公告了与控股股东的资产置换方案，拟将环星炭黑置出，置入总统大酒店（之前一直是公司代海印集团托管），海印集团承诺总统大酒店2013/2014/2015年净利润不低于600/720/840 万元。公司炭黑业务2012年实现收入3.82亿元，亏损3.46万元，换入总统大酒店后将使得公司资产质量有所提升，业绩也将有小幅改善。 操作策略：二级市场上，该股在经过深度调整之后持续上涨，资金介入十分明显，投资者可以择机介入。 金证股份：进入调整阶段 战略转型已