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利率市场化下国有商业银行理财影响和应对 　　【摘要】利率市场化是个很大的话题，本文尝试结合我国特色银行理财产品，探讨如何看待理财产品，国有商业银行如何在存款、贷款、中间业务、流动性管理、客户管理方面综合加以应对。希望能抛砖引玉、共同探讨分析。 【关键词】利率市场化 理财 影响 一、引言 利率市场化近一年来成为热门话题，但其实整个改革已进行了17年：改革的基本设想形成于十四届三中全会，周小川行长上任后，在“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制”方针下稳步推进利率市场化改革。2010年“十二五”规划纲要第十部分“加快改革攻坚步伐，完善社会主义市场经济体制”中提出要稳步推进利率市场化改革。 17年来，中国货币市场、债券市场和境内外币存贷款已实现利率市场化，虽然市场传导机制还有待完善。除此之外，存贷款利率市场化改革已经实现“存款利率管上限”的阶段性目标，“贷款利率管下限”7月已名义取消，虽然向实体经济的传导还需时日。 暨今年7月取消贷款利率下限后，最简单的改革已全数完成，未来改革进入深水区：从各个经济体的经验看，实现存款利率市场化才是实现真正的”惊险一跳”。利率市场化既是市场的自然选择，推进的方式及快慢也是高层意志的体现。对于贷款利率的放开体现了李克强总理“盘活存量”的决心。下一步预计央行将谨慎推进存款端的市场化，“先长期后短期、先大额后小额”：存款上限放开时间表或推迟到2014年及以后；但同时加强存款创新产品开发，为推进存款上限做准备；并平稳推进存款保险制度。 纵观各国：利率市场化是个长期过程，德国较短仅5年，美国、日本用了16年，印度23年。利率市场化生于危时，是市场的自然选择，大多国家开启于1970～1980年代，当时全球遭遇了两次石油危机，1973～1974年以及1979～1980年全球通胀水平大幅上升，导致资本市场利率大幅上升，而银行存款利率由于受到管制，大幅低于市场利率。存款的吸引力降低，大量资金流向资本市场，金融脱媒现象严重，银行业经营受到冲击，最终倒逼利率市场化开启。而这对商业银行经营产生巨大影响和挑战。 二、理财产品与利率市场化 （一）理财产品是存款利率市场化的先行者 近年来理财产品规模出现大幅增长，其实是我国银行针对存款利率管制，做出的利率市场化先行尝试。这有点类似于美国六七十年代发行CD（大额可转让存单）和NOW（可转让支付命令账户）绕开Q条例对定期储蓄存款利率上限和活期存款不付息的限制。目前理财产品收益基本介乎于各期限存款利率之间，而短端利率已通过理财产品达到一定市场化。 （二）理财产品对接社会融资 理财产品既是银行存款利率市场化的尝试，也是银行表外融资、银行资金对接社会融资的渠道。一方面央行投放大量流动性给商业银行，另一方面，大量民营企业融资难，冰火两重天。理财、信托基金券商等形成了一个密不可分的链条，对接社会融资。积极的方面在于：一定程度解决了社会融资的问题，为银行创造了一部分中收；但另一方面，风险向银行体系蔓延，在逐利的冲动下、在投资者教育的匮乏下，金融不断加杠杆，从而银行承担了大量的实体风险和声誉风险，如果不加以化解，回头来会影响银行以及实体经济。 三、理财产品对银行的收益和风险 （一）理财产品对银行的收益 券商曾做过一个测算，根据AAA级债券收益率曲线、同业市场利率曲线以及一般贷款收益率曲线，结合理财产品的投资组合结构估算其收益率结构，与理财产品公布的预期收益率对比：利差大约在2个百分点左右，明显低于同期的银行净息差的平均水平；在季末时点上差距会有季节性缩窄大约为0.1～0.2个百分点左右，反映了银行在时点上的流动性风险。 如果是贷款转为的理财产品，一般是因为贷款政策无法逾越或者贷款成本无法覆盖，才转而发行理财，这样潜在收益更小、潜在风险更大。 以上只是单纯比较投资端和负债端，如果考虑到相关会计核算和存款准备金等因素，有时发行理财产品对整个银行层面而言，是亏损的。这点将在保本理财产品中详细阐述。 从商业银行热衷发行短期理财产品的角度来看，银行开展理财业务不完全是为了中间业务收入，更多是为了维系客户，争夺存款，降低存贷比。例如月末、季末等银行面临存贷比考核的时候，银行通过提高理财产品发行量和收益率来吸引资金，帮助应对考核。过了考核时点，理财产品的发行量和收益率则纷纷下降。从某个意义上说，国内理财业务是存贷业务的依附业务，而非真正的中间业务。 （二）理财产品对银行的风险 央行5月9日发布的2013年第一季度《中国货币政策执行报告》中特别指出，表外理财产品中，超过半数属于资金池理财产品，存在较大风险，需要进一步规范。随着理财产品自身规模的逐渐扩大，会给银行带来如下风