建材股份有限公司公开发行2017年可续期公司债券（第一.PDF

可续期公司债券信用评级报告 公司水泥产能布局已基本完成，未来投资 分析师 将有所放缓，随着公司深度管理整合、风险防 控加强、各版块转型升级，以及科技创新和产 王 越 品创新的加强，公司有望保持稳健经营。联合 电话：010 评级对公司的评级展望为“稳定”。 邮箱：wangyue@ 基于对公司主体长期信用以及本次公司债 券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本次 任贵永 可续期债券到期不能偿还的风险极低。 电话：010 邮箱：rengy@ 优势 1．公司是全国最大的建材生产企业，水泥、 传真：010 混凝土、石膏板等各主要产品产能世界领先， 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 规模优势突出。 PICC 大厦12 层（100022） 2 ．通过资本运营及联合重组，公司已基本 Http：// 完成了水泥的产业布局，生产基地布局合理， 产品品种齐全，经营模式成熟，竞争优势明显。 3 ．公司依托自有矿山，石灰石自给程度较 高，且绝大部分熟料生产线配有余热发电系统， 部分电力供应可实现自给，具备较强的低成本 优势。 4 ．公司控股股东中国建材集团有限公司是 全国最大的综合性建材产业集团，具备较强的 综合实力，可以为公司提供多方面的支持。 关注 1．近年来，水泥产品需求增速放缓，竞争 激烈，行业整体产能过剩仍凸显。 2 ．公司债务负担较重，短期债务占比高， 短期偿付压力大，债务结构有待优化。 3．受水泥行业景气度影响，公司收入规模有 所波动，盈利能力有所波动，利润对营业外收入 依赖程度较高；期间费用较高，费用控制能力有 待提高。 中国建材股份有限公司 2 可续期公司债券信用评级报告 一、主体概况 中国建材股份有限公司（以下简称 “公司”或 “中国建材”）系由中国建材集团有限公司（原 名“中国建筑材料集团有限公司”，以下简称 “中国建材集团”）作为主发起人，联合北新建材（集 团）有限公司、中建材集团进出口公司、中国信达资产管理股份有限公司和中国建筑材料科学研究 总院，以中国建筑材料及设备进出口公司为主体整体改制设立而成，于2005 年3 月28 日在国家工 商行政管理总局注册成立，初始注册资本人民币138,776.00 万元。 2006 年3 月，经国务院国有资产监督管理委员会 （以下简称 “国务院国资委”）和中国证券监 督管理委员会批准（国资改革﹝2005 ﹞513 号，证监国合字﹝2006 ﹞2 号），公司首次在境外公开发 行75,233.4 万股H 股，并在香港联交所主板上市，证券简称 “中国建材”，证券代码“3323.HK ”， 此次发行上市后公司注册资本增加至人民币207,170.00 万元。 此后，经过多次股权划转、增发股份以及资本公积转增股本，截至2017 年6 月底，公司注册资 本为人民币539,902.63 万元，中国建材集团直接持有公司内资股的9.35%，间接持有内资股的31.76%， 并直接持有公司H 股的0.16%，合计持有公司41.27%的股权，为公司的控股股东；国务院国资委持 有中国建材集团100%的股权，为公司实际控制人。 图1 截至2017年6月底公司股权结构1 资料来源：公司提供 公司经营范围包括：对外派遣与其实力、规模、业绩相适应的境外工程所需的劳务人员。一般 性经营项目：新型建筑材料及制品、