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许均华 、高翔 :虚拟资本与实质经济关系研究 虚拟资本与实质经济关系研究 许均华 　高 　翔 (南方证券有限公司 　5 1800 1) 一 、虚拟资本 :形成机理 、类型与规模 虚拟资本是资本的一种表现形式 ,它指同实际资本相分离的、本身无价值却能够带来“剩余价 ( ) 值”它其实是对剩余价值的一种分割 、并具有独立的价值增值运动规律的各种资本凭证 。它一般 ( ) 以货币、票证 本票 、支票 、汇票 、大额可转让存单等等 、股票和债券 、金融衍生产品等形式存在 。 虚拟资本的形成是与货币的产生分不开的。货币开始时本来是为突破物物交换的缺陷而出现 ( ) 的一种交换媒介 ,但货币产生 并由纸币取代金属货币,而成为一种价值符号 后 ,在交换媒介功能 之外 ,又增加了价值储藏功能 ,使得货币具备了转化成资本的可能性 。在借贷关系或者说信用关系 出现后 ,资金借贷双方联系日益密切 ,资金需求者愿意向资金供给者支付利息 ,货币本身产生了“收 ( ) 益”,货币也就转化成了虚拟资本 借贷资本 。 虚拟资本的出现 ,可以给企业带来巨大的效益 。一般说来 ,资本越多 ,企业所产生的利润也就 越大 。企业若只能利用自身积累的资本 ,企业规模将难以扩大 ,经济效益就会受到极大的制约 。若 存在虚拟资本 ,企业不但可以利用自有资本 ,也可以利用虚拟资本 ,其规模的扩大 、竞争力的增强及 利润的提高是显而易见的。并且 ,在正常情况下 ,虚拟资本规模越大 ,企业效益从而整个国民经济 的效益就会越大 。 正是由于能带来巨大的经济效益 ,虚拟资本才能够得以发展 。继借贷资本这种最原始的虚拟 资本之后 ,随着经济的发展和科学技术的进步 ,股票和债券 、证券化资产以及金融衍生品等不断出 现 ,资本的虚拟化程度越来越高 。在当今全球经济发展过程中 ,虚拟资本呈现出越来越丰富的趋 势 ,并且越来越与实质经济相分离 ,而成为一种相对独立的经济体 。据有关资料 ,截止到 1997 年 , ( ) 西方各主要工业国家的金融资产的总额都已超过其实际国内生产总值 GD P 的2 倍以上 。美国经 济学家彼得 ·德鲁克在 80 年代将这种经济称为符号经济 ,并指出 ,符号经济已取代实质经济成为世 界经济发展的飞轮 。另一位美国经济学家林顿指出 , 目前世界上每天的金融交易中 ,只有 2 %与实 ( ) 质经济有关系 ,符号经济与实质经济有 日益分离的趋势 袁钢明 ,1999 。 ( ) 虚拟资本发展到现在 ,按照其虚拟化程度 ,大致可分为四类 :借贷资本 包括外汇 、股票和债 ( 券 、证券化资产以及金融衍生品。借贷资本主要出现在银行和企业之间 外汇只有在出现借贷关系 ) 时才可被称为资本 ,它一般出现在国际借贷关系中 ;股票和公司债券则是最明显的虚拟资本 ,它们 与实际资本呈一一对应关系 。 证券化资产是因资产证券化而发展起来的。银行将住房抵押贷款 、汽车抵押贷款 、信用卡贷款 等各种信贷资产经过重新包装后实行证券化 ,或者在一些低信用等级的证券中加入较高信用等级 的证券 ,并用其作为抵押发行新的债券 ,从而提高资产的流动性 。这些信贷资产及初级证券本身就 是虚拟资本 ,经证券化后 ,新出现的证券化资产是虚拟资本