财务分析篇.pptVIP

从理论上说，权益资本的成本比债务资本高，外部权益资本融资的成本比使用内部留存收益的成本高。梅耶斯曾经提出著名的“优序融资论”，即企业应使用资本的顺序是：内部留存收益——债务——新权益资本。 从美国企业的实践看，其通常不愿发行更多的股票。理由有： 第一，在过去较长时期，累计留存利润和借款就能满足企业对资本的需求； 利润、资产和现金受公司“经营政策”和“财务政策”的影响。 1、公司进行权益资本筹资和债务资本筹资的目的是为了获得更多的资产（购置设备和支付各种费用）进行生产； 2、生产的目的是为了产品销售或获得销售收入； 3、销售产品的目的是为了获得利润； 4、获得利润的目的是为了回报债权人及股东，且建立企业发展的自我资本基础：支付利息、支付股利和留存收益。 “六不”前提： 1、企业税率不变； 2、不对外筹集权益资本 3、不改变“经营政策”（资产周转率和利润率）； 4、不改变“财务政策”（负债比例和股利支付率） 在其他因素不变的情况下，如果预期销售增长率大于自我可持续增长率，则公司将发生“现金赤字”，说明公司会面临筹资问题； 如果预期销售增长率小于自我可持续增长率，则公司将发生“现金过剩”，说明公司将会面临投资问题。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 一个基本结论 自我可持续增长率=销售收入增长率 8.5.2 经营政策和财务政策与g的关系 1、如果某一年的经营政策和财务政策与上年相同，则实际增长率，上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。这种增长状态在资金上可以持续下去，可称之为平衡增长。 2、如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率。 3、如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率。 这种超常增长是改变财务比率的结果。但是企业不可能每年提高这些财务比率，因此超常增长不可能永远持续下去。 若干推论 实际增长率大于可持续增长率意味着企业现金短缺，可以寻求如下途径以谋求平衡。 ： 　1、增加权益资本 　2、 提高财务杠杆 3、降低股利支付率 4、提高经营效率 实际增长率超过可持续增长率 实际增长率大于可持续增长率意味着企业现金剩余，可以寻求如下途径以谋求平衡。 ： 　1、寻求投资机会 　2、还给股东 3、购买增长 实际增长率小于可持续增长率 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 南方航空与中国国航的盈利指标比较——速动比率 8.2.2 长期偿债能力分析 1、资产负债率 资产负债率 ×100% 负债总额 资产总额 = 对这一指标，不同的利益相关者对其看法存在较大的差异：1）债权人：资产负债率越高，企业风险将主要有债权人负担，对债权人而言是不利的；2）股东：如果总资产报酬率超过借款利率，股东享有的剩余利润就会增加，此时资产负债率越大越好。 资产负债率具有鲜明的行业特征。 总结和扩展 南方航空与中国国航的盈利指标比较——资产负债率 2、产权比率 产权比率 ×100% 负债总额 所有者权益总额 = 3、权益乘数 权益乘数 ×100% 全部资产总额 所有者权益总额 = 思考：资产负债率、产权比率和权益乘数三者之间有何关系？ 产权比率反映负债与所有者权益两者之间的比率关系，反映企业的基本财务结构是否稳健；同时也反映出企业清算时对债权人利益的保障程度。 权益乘数则反映出企业的资产总额相当于所有者权益总额的倍数。该比率越大，说明投资者投入一定量资本形成的资产越多，即负债越大，企业的财务风险越大。 总结和扩展 长期租赁：融资租赁已经包括在债务指标的计算中，此处应考虑经营性租赁形成的租赁费对企业长期偿债能力的影响。 债务担保：考虑长期债务担保对长期偿债能力的影响。 或有项目：会随着未来不确定事项的发生而影响企业的财务状况。 影响企业长期偿债能力的表外因素 8.3 营运能力分析 营运能力反映出企业对现有资产的管理水平和使用效率，体现各种资产的运转能力。 对企业营运能力的分析内容： （1）流动资产营运能力：流动资产周转率、 应收账款周转率、存货周转率 （2）非流动资产营运能力：固定资产周转率 （3）总资产营运能力:总资产周转率 8.3.1 流动资产营运能力 1、流动资产周转率 流动资产周转率 ×100% 平均流动资产 =