味千拉面(案例分析).doc

味千拉面（案例分析和模仿） /forum/6/topic/1628728 味千拉面（一） 概述鉴于味千拉面处在快速增长的中档快餐领域内，我们主要关注它在未来的增长潜力。目前在细分的中档中餐面食领域，没有真正的竞争对手对味千构成威胁，这意味着味千和味千的投资人现在主要关注它的发展能力。 目前味千的单店营业额增长率在5%-9%，它的高速增长主要依赖开新店。它的管理层也正在以此为目标。味千的将来，取决于它的管理，生产，配送，能否支持有价值，有控制的扩张。这里面最重要的是1)高层管理是否是可扩展的，2)人力资源的的培养和管理，3）产品采购，生产，配送，最终加工流程是否可以大量标准化，换一个角度来说，味千能否把目标由原来的“努力开每一家店赚钱”，转换到“开发出可以复制并且支持很多赚钱的单店的体系”。基于以上，我们对味千的观察应当主要集中在影响他的发展速度的因素上。 一、行业分析 1、“味千拉面”属于快餐连锁业。从这一角度考虑，它与“百胜餐饮”（经营肯德基的公司）、麦当劳等同属于一个行业，在很多方面具有可比较和参考的价值。 2、该行业的整体状况（上市资料中的“行业概览”）： ·　人们的可支配收入是逐年快速提高的 ·　城市人口也是增长迅速，并且这一趋势不可逆转 ·　白领人口在不断增加，每一个白领的可支配收入也在不断增加，并且这一趋势也不可逆转（主要消费对象） ·　工作压力增大，以及社会分工的更加明确化，白领“外食”的比例有增无减 ·　当工薪收入增加到一定程度后，相对于收入水平，“外食”的负担没有以往那么重 ·　随着生活水平的提高，白领对工作午餐的态度也从“在尽量满足价钱便宜的情况下吃的饱和好一些”，转为“宁可多花一些，也要吃的卫生和注重营养”转变；这会导致，逐渐将部分“盒饭”和“办公大楼餐厅”的消费群体引向“相对而言更好一些的”快餐厅 ·　市场份额将可能进一步向连锁餐饮经营业者集中，最终将导致优势企业的发展速度远高于行业平均发展速度 3、回顾1990-2006 年间，中国饮食餐饮零售营收年复合成长22%（见图一）。快速休闲餐厅融合了快餐餐厅与传统餐厅的特色，渐受欢迎。因为相较于快餐餐厅，快速休闲餐厅的餐点品质较高，用餐气氛更为轻松，而相较于传统餐厅，快速休闲餐厅的价格更加低廉，且餐点品质与服务更为一贯。 4、该行业没有明显的周期性特征，行业发展变化不大，增长稳定；不受政府控制而且受政策影响较小。 5、轻资产投入的行业。每开一家新店（旗舰店）所需的资本投资大约200-300万元左右；现金流充沛。 二、竞争优势：总体上不具有垄断特征，具有相对的竞争优势 1、从财务数据上看自由现金流量05年06年逐年提升，而且占到销售额的10%以上，说明公司的盈利能力很强；ROE、ROA和销售净利率在稳步提升，财务杠杆虽然06年降到3.49，但财务仍然稳健；ROE较高，达到86%，远远高于其他公司水平 2、06年公司整体提价9%，并没有受到较大影响，说明有一定的提价能力和品牌竞争力。 3、作为餐饮行业的竞争优势主要体现在味道、环境和服务。味道本人不喜欢这种风格，环境和服务相对于其他国内快餐还是有竞争力的，但对于像麦当劳、肯德基等还有较大差距。下图为味千盈利能力指标 盈利能力 2003 2004 2005 2006 净利润 11,500,000 37,200,000 49,000,000 113,365,000 股东权益 21,696,000 53,494,000 101,841,000 161,980,000 总资产 139,665,000 238,452,000 346,765,000 460,662,000 负债 104,896,000 166,759,000 231,617,000 292,662,000 毛利率(%) 63.10 59.80 59.80 63.33 净利率(%) 8.59% 12.48% 11.23% 18.94% 资产周转率 0.96 1.25 1.26 1.30 ROA（%） 8.23% 15.60% 14.13% 24.61% 财务杠杆 6.44 6.34 4.46 3.49 ROE（%） 53.01% 98.95% 63.09% 85.94% ? ? ? ? ? ? ? ?三、成长性分析：成长主要归因于餐厅数量的增长，快餐食品销售对于整体贡献度很低。 1、同店成长缓和。香港与中国06 财年同店营收各成长8.8%与5.3%。香港业务出现高成长，主因在于其中一家餐厅整修后重新开幕。公司指出，每家店面在营运前3-4 年的成长率达3-7%，接着逐渐降至1.5-2.5%。营运初期，随着客户流量增加，营收亦比较容易成长，而等到营运逐渐成熟后，业务要有成长必须仰赖价格调整，因此要维持成长力度变得比较困难。为此，味千