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产业结构调整的金融支持研究 齐讴歌， 周新生 （西北大学经济管理学院， 陕西 西安 710127） [摘要] 本文基于Holmstrom和Milgrom(1991)的多任务委托代理模型,解释了政府当局与商业银行在支持产业结构调整中的激励不相容问题。通过构建银行经营性业务与支持产业结构调整的政策性业务目标的激励机制模型,揭示商业银行最优激励契约均衡条件，并解释了市场冲击如何会使银行经营者的自利性经营行为偏离社会目标。最后，文章从政府规制的角度提出了若干政策建议，以期提高金融支持产业结构调整的实施效率。 [关键词] 金融支持；产业结构调整；委托代理；最优契约 [中图分类号] F832 [文献标识码]A 1. 导论 “十二五”期间中国面临的主要任务之一是如何调整经济结构。其中，推进产业结构的调整和优化升级，既是实现经济发展方式转变、增强经济可持续发展能力的重要手段和途径，也是拓展发展空间，增强经济发展的长期动力，提升持续发展水平的战略重点（李克强，2010）。而如何通过有效地制定产业结构调整的金融支持政策，给银行机构提供合理的激励契约，激励银行机构在利润最大化获取与产业结构调整金融支持的公益性目标之间实现一致，成为金融支持产业结构调整的重要课题（中国社会科学院工业经济研究所课题组，2010）。 我国产业发展和产业升级过程中，融资渠道以银行间接融资为主。以银行为主的间接融资体系在我国产业融资体系中占据主要的位置。通过图1-1可以看出，从资金的规模看，从1993年到2006年，银行贷款额占比平均都在90%以上。而随着银行机构逐渐向企业化和商业化转型，银行机构主要以经营性业务为主，只有政策性银行以实现国家政策目标为经营目标。这样，即使在政府主导的经济中，政府公共目标的实现也难以通过行政命令的方式来进行，更多的通过经济利益方式引导银行实现政府意图（林毅夫，2010）。 资料来源：中国证监会网站统计数据库 在目前金融结构体系下，银行机构目标与政府目标不完全一致的情况下，金融在对产业结构调整方面的支持更显不足，银行贷款主要向基础产业、重点产业和大型企业集中，而对新兴产业和中小企业支持力度不够，影响了国家产业结构调整政策的实施。以银行机构信贷比例为例，我国商业银行的信贷资金投向对象主要以基础产业、重点产业或企业的大型项目为主，而且贷款期限呈现长期化发展趋势。自1999年以来，中长期贷款比重持续上升，2007年达到了贷款总额的约50%，比1999年增加了24个百分点，短期贷款一直呈下降的趋势，2007年底已降到了44%。由于在第三产业内部中小企业的占比较大，可以从短期贷款中第三产业所占的比重变化来衡量银行信贷对中小企业的支持力度。从图1-2可以看出，从1999年到2006年商业银行对第三产业的贷款支持力度是在逐渐减弱的。 资料来源：中国人民银行网站 因此，只有在政府目标与金融机构目标实现激励相容的情况下，也即政府通过提供外部激励和优惠性政策或一定的规制情况下，才能使金融机构经营目标符合政府的公共目标。本文以金融机构的运行机制的特殊性为切入点，分析金融机构在多任务情况下的行为，并在Holmstrom 和 Milgrom(1991)多任务委托代理模型基础上，分析金融机构在支持产业结构调整等具有公共性任务情况下的激励契约设计。本文结构安排如下：第二部分是简要的文献综述；第三部分是银行激励契约的多重委托代理任务模型分析；最后一部分是结论和政策建议。 二、金融支持产业结构调整的相关文献综述 本文主要关注银行在支持产业结构调整等具有部分政策性任务方面的激励不足及激励最优契约设计。所以，本文的文献综述主要围绕金融机构政策性任务承担不足的成因及后果展开。 一是金融抑制和金融结构不合理对产业结构优化和产业成长方面的制约。林毅夫、蔡昉、李周（1994，1999）认为中国赶超战略引起的金融资源配置扭曲所导致的金融抑制使得金融对产业结构转变和产业成长不利。在“赶超”战略下，为了扶持许多国有企业生存下去，在金融领域国家的扶持政策就是垄断一切金融资源，并通过计划将它配置到符合国家政策的产业。政府所推行的发展战略是影响金融结构和产业升级的重要因素。卢峰，姚洋（2004）基于利率由中央银行制定且低于市场实际利率，四大国有银行在银行业中占据垄断地位等特征事实，认为中国的金融体系具有显著的抑制特征，导致银行出现严重的信贷歧视, 倾向于向国有企业提供信贷，压抑对私人部门的信贷。赵志君等（2002）认为虽然中国的金融体制改革已经取得了一定的进步,但是,中国银行业的改革不仅没能发展成真正意义上的商业化的国有银行部门，而且没有产生强有力的、能够与国有银行竞争的非国有银行部门，反而引发了新的宏观金融问题。林毅夫（