信用评级行业发展概述及建议.ppt

* * 1 中信证券股份有限公司 二O一O年四月 信用评级专项介绍 * 目 录 第一章 信用评级行业概况………………………………………………………...2 第二章 信用评级行业的发展历程 ………………………………………………..9 第三章 我国信用评级行业的现状及发展建议…………….…………………….17 * 第一章 信用评级行业概况 1.1 定义与原则 1.2 信用评级分类 1.3 信用等级符号及含义 1.4 信用评级的作用 1.1 定义与原则 * 信用评级的定义 信用评级，也称资信评级，是指由独立的信用评级机构对影响评级对象的各种信用风险因素进行分析研究，就其偿还债务的能力及意愿进行综合评级，并最终采用评级符号予以反映的过程。 信用评级的原则 独立性原则 一致性原则 定性与定量相结合 原则 * 1.2 信用评级分类 按评级对象划分 主权评级主要反映一国中央银行及该国中央政府偿还外债的能力及意愿 经济组织评级是对经济组织信用程度进行的评级。以经济组织性质为标准，又可为工商业性公司信用评级、金融机构信用评级和公用事业单位的评级 金融工具信用评级是对有关债务人发行的各种长期和短期债务工具违约的可能性以及违约发生后可能损失的严重程度的预测和评级 按债券本、外币 类型划分 由于债务有本币和外币之分，因此，评级也有本外币之分。不过，外币债务评级比本币债务评级要复杂得多，因为政府可能施加严格的资本控制，禁止私营部门对外支付。因此，只有当发债者可以提供离岸抵押品，或用不会被国家没收的收益、或由信誉极好的机构提供第三方支付担保时，才可以获得较高的评级 主动评级和委托评级 主动评级是评级机构主动对有价证券或其发行者进行评级。被委托评级是指评级公司受有价证券发行者的委托，对其信用状况进行评级 信用评级经过了近百年的发展历程逐渐形成了一个庞大的现代信用评级体系，种类日趋繁多，各种信用评级相互交错，在这种情况下，按照单一的分类标准已经无法全面正确地认识现代信用评级体系。目前，信用评级可以从评级对象、债券的本外币类型、主动被动性等分类标准进行划分。 注：除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，BBB－及以上级别为投资级。 1.3 信用等级符号及含义 * 等 级 含义 AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 C 受评对象不能偿还债务。 长期信用等级的符号及定义 等 级 含 义 A-1 为最高融资券信用等级，还本付息能力很强，安全性很高。 A-2 还本付息能力较强，安全性较高。 A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。 B 还本付息能力较低，有一定的违约风险。 C 还本付息能力很低，违约风险较高。 D 不能按期还本付息。 短期信用等级的符号及定义 注：每个信用等级一般不进行微调。 对投资者而言，信用评级的中心职能是揭示，即客观地分析信用风险。投资者可以根据评估的结果来制定投资决策。随着资本市场的迅速发展，债券市场、资产证券化、金融衍生工具等得到空前的发展，各种信用工具铺天盖地。投资者在选择机会扩大的同时，也面临着日益增加的金融风险。在这样的环境下，投资者的投资决策越来越依赖专业咨询和分析机构所提供的研究分析结果，从而可以在保证安全的前提下最大化自己的收益 评级中揭示的信用风险主要是指借款人不能按照约定按期偿还全部或部分债务的风险，主要的衡量指标有违约率（PD，即发行方违约的可能性）和违约损失率（LGD，即发行方一旦违约投资者将损失的比例）。国际市场上的评级经验表明，经过专业评级人员评定的级别与债券的违约率之间存在一个明显的对应关系 1.4 信用评级的作用—对投资者的作用 * 1920—2002年穆迪公司的累计违约率统计 （%） 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 8年 9年 10年 Aaa 0 0 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.6 0.8 1 Aa 0.1 0.2 0.4 0.5 0.9 1.21 1.6 2 2.4 2.8 A 0.1 0.3 0.6