中央银行学-第八章 货币政策的传导机制与效应分析.ppt

中央银行理论与实务 主讲人：梁悦 第八章 货币政策的传导机制与效应分析 第八章 货币政策的传导机制与效应分析 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制的含义 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制的传导过程 货币政策的传导过程 货币政策的传导过程可以分成机构传导和经济变量传导两个方面。 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制的传导过程 货币政策的传导过程 货币政策的传导过程可以分成机构传导和经济变量传导两个方面。 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制的传导过程 货币政策的传导过程 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制的传导过程 货币政策的传导过程 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制的传导过程 货币政策的传导途径 货币政策具体传导途径 投资支出途径 消费支出途径 国际贸易途径 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制的传导过程 货币政策的传导途径 投资支出途径：货币政策如何影响I §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制的传导过程 货币政策的传导途径 消费支出途径 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制的传导过程 货币政策的传导途径 国际贸易途径 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制理论 传统经济学派 将货币看做经济的外生因素。 费雪：现金交易数量论，MS变动引发物价变动，M0V0+M1V1=TP 马歇尔：现金余额数量论 M=k*PY，MD变动引发物价变动 传导机制 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制理论 凯恩斯学派 提出货币需求的三大动机理论。 交易动机、预防动机、投机动机。 与收入正相关，与利率负相关。 传导机制 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制理论 凯恩斯学派 理论特点 侧重于分析利率对投资支出的影响，来考查MS对AS的影响，又名利率机制理论。 利率在传导过程中处于核心地位，其反应程度决定了货币政策的效果。 如果存在流动性陷阱，则货币政策无效。 局部均衡分析，仅考虑货币市场变动对产品市场的影响，未反映相互作用。 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制理论 新古典综合学派 建立IS-LM模型，反映货币市场与产品市场相互作用趋于均衡的过程。 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制理论 新古典综合学派 封闭经济，利率传导机制 开放经济，利率传导机制 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制理论 货币主义学派 观点：货币需求取决于永久收入，相对稳定，对利率不敏感。 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制理论 货币主义学派 凯恩斯学派与货币主义学派的理论分歧 凯：重视利率在货币政策传导中的作用 货：重视货币供应量指标 凯：投资直接影响就业和国民收入 货：货币供应量直接影响名义国民收入 凯：传导机制首先在货币市场调整进而影响产品市场 货：传导机制同时影响货币产品市场 §1 货币政策的传导机制 货币政策传导机制理论 信贷传导机制理论 信贷传导机制：经济活动中的银行贷款与有价证券不可完全替代时，通过信贷渠道影响投资和消费需求。 适用条件：新兴工业国及经济转轨的发展中国家。 金融市场体系不健全，利率长期受管制，间接融资比重高于直接融资，甚至存在“过度银行化”。 信贷渠道有可能成为货币政策的主要传导渠道。 §1 货币政策的传导机制 开放经济下中国货币政策的传导 我国货币政策传导机制的变迁 建国至20世纪80年代，央行只有信贷政策，无现代货币政策。 20世纪90年代以后，初步建立现代货币政策传导机制，间接调控扩大。 §1 货币政策的传导机制 开放经济下中国货币政策的传导 开放经济下我国货币政策传导机制特点 信贷途径为传播主渠道。 局限：资金供给与资金需求结构严重偏差 利率渠道受多种因素限制。 利率市场化程度不高，企业对其不敏感 货币市场不发达，利率调节表现被动 经济对外依存度高，利率需考虑经济的国内外平衡，但资本项目未开放自由流动 汇率渠道尚未发挥有效作用。 有管理的浮动，接近固定汇率制 §1 货币政策的传导机制 要点小结 理解货币政策传导机制 传导途径：I、C、NX 传导过程：机构、经济变量 了解货币政策传导机制理论 传统学派，凯恩斯学派，新古典综合派，货币主义学派，信贷传导机制 §2 货币政策效应分析 货币政策效应的含义 货币政策效应： 当局实施货币政策后对社会经生活影响程度，社会经济运行对其现实反应。 §2 货币政策效应分析 货币政策效应的衡量指标 外部效应指标 §2 货币政策效应分析 货币政策效应的衡量指标 内部效应指标 §2 货币政策效应分析 货币政策的作用时滞 定义：研究制定到实施发挥效果的全部时间过程。 内部时滞：认识和分析问题耗时 认识时滞：发现问题耗时 决策时滞：分析问题耗时 外部时滞：解决