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1 2 3 * 15年7月股市波动原因分析 金融一班 1 2 3 15年7月股市波动的国内原因 分析小组：李乐，李晓，李雨纯，叶祥雯 历史股灾与此次的相似性 分析小组：杨睿馨，张梦琳，王婷婷，邹海斌 15年7月股市波动的国际原因 分析小组：张敏，张淑珍，郑思佳，陈金杰 目 录 演讲：李慧 PPT制作：陈子浩 一 股灾国内原因分析 股灾之前中国基本经济状况 在去年二季度出现了三件事情的叠加，导致了经济的加速下滑。 　　1.房地产长周期拐点的出现，现在基本到零增长了，大约0.5增速，房地产链上的相关投资占我们整个全社会固投的一半，这是第一大因素，是从去年二季度长周期拐点的出现，导致了经济的加速下滑。 　　2.去年4月份因为美元要退出QE以及后面加息的预期，美元开始走强，或者说叫大幅的上涨，它直接的结果就是大宗商品价格的暴跌，从而引起了企业的去库存的行为，这是第二个引发去年经济加速下滑的原因。 3. 人民币要国际化，所以人民币随着美元被动走强，实际汇率大幅升值，成为世界第二大货币，对我们今年形成一个累计性和滞后性的伤害，也就是我们现在看到初始数据已经掉到负增长。 股市是经济的晴雨表。国家经济处于严重下行，股市却在7月之前形式一片大好，股市的高涨是虚假泡沫。下跌是必然趋势 股灾发生的国内原因 宏观原因 从宏观上看，这次股市异常波动反映了人们对转型、改革的过高预期与短期经济表现未达预期的矛盾。原因还在于货币流动性宽松，而资本市场相较于实体经济来说，资金进出更为自由和方便，由此产生了股市的泡沫。 微观原因 第一、杠杆的过度、无序应用和金融产品监管不完善导致监管层难以实时监测、量化股票市场的风险状况，是本次异常波动的最重要原因； 杠杆交易的过渡、无序以及监管不完善，放大了资金式的缺陷。中国资本市场有政策市、资金市的特点，而这次又加上了杠杆运用，放大了资金式的风险。A股融资余额占市场的比重曾高达3%，加上场外配资，高达7.5%到9%，远远超过纽交所2000年以来的峰值2.65%和台湾当前股市的比值1.1%。A股的配资渠道有五大渠道：证券公司融资融券，证券公司股票收益互换、单帐户结构化配资、伞形结构化信托、互联网及民间配资。除此之外，场外配资的比例过高，从两倍到三倍的伞形信托到单一信托，到5倍到10倍的民间配资。证券公司过度追逐利润，放松系统接入的审核和证券实名制的要求，放任证券帐户分舱管理软件的滥用，对各类集合投资计划、伞形信托、P2P等市场行为监管主体和规则不统一，场外配资和过度加杠杆不能实行有效的监管。涉及资本市场的交易行为不能实行统一监管，既不利于对市场风险的监测，处置风险时也难以有恰当的方法。 融资融券 融资融券交易(securities margin trading)又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。从世界范围来看，融资融券制度是一项基本的信用交易制度。2010年03月30日，上交所、深交所分别发布公告，表示将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。融资融券业务正式启动。 证券公司股票收益互换 股票收益互换是指客户与券商根据协议约定在未来某一期限内针对特定股票的收益表现进行现金流交换，可以是固定换浮动，可以是浮动换浮动，还可以浮动换固定。是一种重要的权益衍生工具交易形式 三种互换形式 单帐户结构化配资 股票结构化配资是为具备丰富交易经验及风险控制能力的股票投资者提供的放大其操作资金的业务，即通过优先级与普通级的结构配比实现将投资者的资金规模放大1倍-4倍，甚至更高倍数。 伞形信托 伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。 伞形信托作为结构化证券投资信托的创新品种，在实际操作中，往往由证券公司、信托公司与银行等金融机构共同合作，为二级市场的投资者提供投融资服务。 互联网及民间配资 我们常看到的互联网配资主要有两种模式：中介模式，如金斧子；P2P模式，如汇银通。其本质都是股民在线提出配资申请，互联网平台帮其融资扩大操作资金 民间配资——民间借贷 第二、市场机制多空不协调导致积累了大量风险，同时对金融衍生品和套利对冲等金融工具