日本泡沫经济浅谈.ppt

日本泡沫经济的形成 1.日本80年代后半期的经济高涨 2.企业设备的过度投资 3.股票价格的暴涨与暴跌 4.城市房地产价格居高不下 1.日本80年代后半期的经济高涨 80年代后半期。资本主义工业发达国家均经历了一次周期性的经济高涨阶段。但是美国经过1980年代中期的经济周期，逐渐走入低谷。住房金融产业出现危机，社会信用危机日益严重。此外，经常性国际收支趋向平衡，但国内经济持续低迷，失业率也不断上升，财政赤字创下历史纪录。而日本自86年11月开始的经济增长期长达51个月，当时创下了战后第2大经济增长期记录，成为全球第二大经济体，引发美国不安。 2.企业设备的过度投资 在1987-1990年度日本设备投资年平均增长率为12.7%，相当于同期实际经济增长率的2.7倍，所以“平成景气”又被称为设备投资型主导经济。日本在1988-1990三年间的设备投资额均超过了美国，也说明了日本企业设备投资之膨胀。 2.企业设备的过度投资 2.企业设备的过度投资 3.股票价格的暴涨与暴跌 3.股票价格的暴涨与暴跌 股票总市值从84年末的203万亿日元增至89年末的890万亿日元，增长4.4倍。股票价格作为一种虚拟资本或者是象征经济高出实际经济的3-9倍，而从1987年起股价出现三次暴跌，成为战后空前的记录。日本股市泡沫经济全盛时期达38915点（611万亿），而三次暴跌，1991年8月19日达到了14650点（229万亿），日经指数下跌幅度达62.5%。 4.城市房地产价格居高不下 日本泡沫经济的崩溃及影响 日本泡沫经济崩溃的契机，是从1989年5月开始的5次大幅度制度公定利率，在财政政策上对泡沫经济崩溃有力的一击是1991年制定的“地价税”，这一系列的财政金融紧缩政策，导致泡沫经济的崩溃，从而揭开了日本的金融危机与90年代长期萧条的帷幕。 泡沫经济崩溃的影响主要有二： 1.资产价格缩水 2.金融危机、银行倒闭 1.资产价格缩水 一、股票价格下降 二、房地产价格下降 2.金融危机、银行倒闭 一、巨额不良债权的出现。 二、银行倒闭。 日本泡沫经济原因分析 （一）日本泡沫经济的直接原因 （二）日本泡沫经济的深层原因 （一）日本泡沫经济的直接原因 1．广场协议引发日元升值 2．政府反向调控政策失误 2．政府反向调控政策失误 （1）为保增长实行“双松”政策 2．政府反向调控政策失误 （2）投资流向引导错误 2．政府反向调控政策失误 （2）投资流向引导错误 （二）日本泡沫经济的深层原因 1．经济转型滞后．创新机制缺失 2．三大“神话”破灭 （1）神话之一：地价不倒 （2）神话之二：股市不倒 （3）神话之三：银行不倒 （1）神话之一：房价不倒 1）神话之一：地价不倒 中日经济情况对比分析 1.我们通过对比，发现中国跟日本上世纪80年代存在着几点相似之处 ——中国会出现泡沫经济吗？ 相似之处 两阶段经济增长速度都很高，人均GDP相似 日本GDP增长 中国GDP增长 GDP增长比较 相似之处 同样面临升值压力 相似之处 两国都是内需不足、出口导向型的经济体，对外依存度很强，汇率对经济的影响大 日本需求对GDP拉动 中国需求对GDP拉动 相似之处 相似的资产泡沫，股市、楼市泡沫高涨 日经指数(股市泡沫) 中国上证指数（股市泡沫） 日本土地价格（楼市泡沫） 中国大城市房价（楼市泡沫） 不同之处 （1）人口结构和总量不同 （2）农村发展水平不同 （3）外资参与程度不同，人民币升值空间不同 （4）政府对银行和企业的控制力不同 ——这些不同之处为中国经济提供了腾挪的空间 防范我国资产泡沫风险 (一)拉动内需，消费支撑 应当将投资基础设施建设的一部分用于农村地区的社会保障体系建设，这样．一方面可以防止基础设施资产泡沫．另一方面还可以在此基础上逐步加大对农村消费能力的提升．起到以消费为支撑，有效拉动内需，促进我国经济转型。 防范我国资产泡沫风险 (二)推动金融体制创新，加强金融监管 首先，我国需要建立多层次的资本市场．分流过剩的流动性。 其次．应加强金融方面的监管．尤其是对国际收支经常账户和资本账户的管理。 我国金融监管机构应该起到对外加强对经常账户和资本账户的监管，对内防止国内游资对创新金融产品的炒作．推动新金融产品创新，健全资本市场，防范资产泡沫．服务实体经济的作用。 防范我国资产泡沫风险 (三)保持独立有效的货币政策，防范资产泡沫 日本当年迫于美国压力和国际经济的协调，在国内投资者非理性预期的情况下，