从信用评级角度看煤炭供给侧结构改革.PDF

从信用评级角度看煤炭供给侧结构改革 2017 年 11 月 9 日 联合资信评估有限公司 电话 ：010 地址: 北京市朝阳区建国门外大 邮箱: lianhe@ 传真 ：010 街 2 号 PICC 大厦 17 层 网址： 2017 年三季度债券市场分析报告 从信用评级角度看煤炭供给侧结构改革 工商二部 潘云峰 一、煤炭行业现状及供给侧改革政策 煤炭是中国重要的基础能源和化工原料，煤炭工业在国民经济中占据 重要的战略地位，具有高投入、高风险、高产出、政策导向性强等特点。 建国以来，中国煤炭工业发展较快，目前已具备设计、建设、装备及管理 千万吨级露天煤矿和大中型矿区的能力，综合机械化采煤等现代化成套设 备广泛使用。 煤炭企业的行业类型属于资源开采型，国有大中型企业集团是行业的 运营主体。与其他行业相比，煤炭企业的特点表现在：资源禀赋条件的先 天性，产品的同质性，销售方式的特殊性，管理的复杂性，产业机构的多 元性，管理体制、运行机制的传统性。股东背景、资源禀赋、地理区位、 运营规模及安全生产水平是业内企业的核心竞争要素。近年来，煤炭资源 整合快速推进，煤炭行业集中度相应改善，随着大集团、大基地的逐步形 成，龙头企业行业影响力逐步增强。 煤炭行业与宏观经济周期保持高度正相关性，对宏观政策存在一定滞 后性。在经历了“十五”后期和“十一五”期间爆发性增长的需求拉动周 期后，“十二五”期间国民经济增速放缓，对煤炭下游需求形成抑制，同 时，随着前期资源整合矿井产能集中释放，供给过剩压力逐年上升，行业 供需格局逆转，行业景气度显著下降。此外，由于煤炭行业处于产业链的 最上端，宏观政策传导需通过下游行业、中游行业（如钢铁、冶炼、化工 等原材料生产）最后传导到煤炭行业，所以其对宏观政策变动反应具有滞 后性。 在经济结构调整的新常态下，电力、钢铁、化工、水泥等煤炭下游行 业对国民经济的贡献程度下降，煤炭下游需求增速或将趋势性减缓。另一 方面，能源结构调整对煤炭需求亦起到一定的抑制作用。2015 年开始， 中央政府开始主导推行煤炭、钢铁等过剩行业去产能，在供给侧实施进行 改革，并颁布了多项政策指导方针。 1 / 19 2017 年三季度债券市场分析报告 表1 煤炭去产能政策介绍 时间 政策 内容 逐步淘汰9 万吨/年以及以下煤矿；对非法违法开采和不具备安全生 《做好2015 年煤炭行 产条件的煤矿，坚决予以关闭；对安全基础条件差且难以改造，以 2015.5 业淘汰落后产能工作 及煤与瓦斯突出等灾害严重的小煤矿，要加强监管，加快引导其退 的通知》 出煤炭生产领域；支持具备条件的地区淘汰30 万吨/年以下煤矿 。 在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016 年开始，用3 至5 《关于煤炭行业化解 年的时间，再退出产能5 亿吨左右、减量重组5 亿吨左右，较大幅 2016.2 过剩产能实现脱困发 度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量，煤炭行业过剩产能得到有效 展的意见》 化解，市场供需基本平衡，产业结构得到优化，转型升级取得实质 性进展 。 《关于进一步规范和 全国煤矿自2016 年起按照全年作业时间不超过276 个工作日 （原 2016.3 改善煤炭生产经营持 330 日），将煤矿现有合规产能乘以0.84 的系数后取整，作为新 续的通知》