压力浮现郑糖振荡走弱.PDF

白糖白糖 白糖白糖 压力浮现郑糖振荡走弱压力浮现郑糖振荡走弱 压力浮现郑糖振荡走弱压力浮现郑糖振荡走弱 作者：作者：一德研究院一德研究院 杨志昌杨志昌 作者作者：：一德研究院一德研究院 杨志昌杨志昌 （本文撰写于2011 年 4 月 1 日，并在《期货日报》发表） 节后首个交易日，郑糖主力 SR1109 大幅反弹，期价步入长短周期的均线区间内。当前郑糖下方有均线和前期头肩顶形态的颈 线作支撑，上方有 40 日和60 日均线的压制，长周期均线恰好发生死叉，笔者认为郑糖后市震荡走弱的危险性逐渐增大。 宏观环境分析来看，市场资金流动性收紧信号不绝于耳。国内央行逐步收紧银根业已是不争的事实，4 月 5 日央行再度上调存 贷款基准利率，使得清明期间外盘原油上涨对国内商品的牵引作用极大的削弱。但是现行 3.25%的存款利率仍然小于 CPI，也就 是说存钱仍然抵不过通胀，后续料将仍有加息或者提高存款准备金率的收紧动作，利空出尽言之尚早。欧盟统计局必威体育精装版数据显示， 欧元区 3 月份通胀率环比上涨 0.2 个百分点达到 2.6%，为 29 个月以来的最高水平，并连续三个月超过欧央行设定的目标，随着 发达经济体通胀压力日益明显，西方新一轮加息周期有望启动。美联储 QE2 利多因素早已消化，随着失业率回到 9% 以内，QE3 基本已没有推出的必要，因此高通胀或逼迫全球央行终止宽松货币政策。 国际糖市方面，墨西哥预计 2010/2011 年度糖产量将达到创纪录的 530 万吨，在满足自身需求之余，还可以将多余食糖用于出 口。巴西2011 年 3 月份食糖出口量达到 144 万吨，环比增加 10.6%，同比增加 6.5%，即便巴西新榨季延迟开榨，但是增产预期 仍是市场共识。印度将 4 月份投放到国内市场的食糖数量为 170 万吨，环比略有增加。总之，全球食糖供应压力较小，但需求并 不能瞬间增多，因此中期来看，国际糖市供需正由紧向松的格局转变。在 ICE 原糖难以走强的情况下，我国进口食糖的成本逐步 降低，从巴西进口的原糖折合成食糖成本价格为 6879 元/ 吨，低于国内主产区的 7280 元/吨，外糖价格优势越发明显，越是制约着 郑糖的发挥空间。 虽然全球食糖产量增加，但国内食糖减产亦是市场的共识。中糖协必威体育精装版产销简报显示，截至 3 月底全国累计产糖 980.42 万吨， 较上榨季同期的 1031.4 万吨减少 4.9% ，按照上榨季截至 3 月份食糖产量占到全年产量的 96.05%推算，2009/2010 榨季全国产糖总 量大约为 1021 万吨。本榨季截至 3 月份累计销售食糖 447.26 万吨，累计销糖率 45.62% ，较上一榨季同期的48.41%下降了近 3 个 百分点，在食糖产量减少的前提下，更加凸显了食糖消费大不如前。随着食糖价格居高不下，下游企业转而用淀粉糖代替食糖。 同时，为了解决食糖供应缺口并抑制食糖价格持续上涨，国家放松了玉米等淀粉糖产能扩张的限制。淀粉糖中的果葡糖浆是食糖 的最佳替代品，其甜度约为食糖的七成，目前果葡糖浆 F42 的出厂价为 3400 元/ 吨，折合食糖价格约为 4855 元/ 吨，较目前食糖 主产区 7280 元/ 吨的价格优势非常明显。今年全国果葡糖浆的产量有望超过 200 万吨，大部分应用于饮料、糕点等含糖食品中， 如果淀粉糖与食糖的比价优势继续保持，作为替代品的淀粉糖将较去年增加二成以上。 总体来讲，食糖价格在曲高和寡的情况下已经不再具备大幅上涨的客观条件。相反，原糖和淀粉糖的价格优势，牵引食糖价格 回归新的平衡点，目前正值食糖消费淡季，糖价有回调整理的需求。食糖生产成本方面，482 元/ 吨的甘蔗收购价对应 7000 元/ 吨 的食糖价格，说明糖价回归 7000 元/ 吨以下也需要继续足够的能量，此时市场资金将充当更重要的角色。 请务必阅读正文后的免责声明部分 免责声明