宁夏宝塔石化集团有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评.PDF

中期票据信用评级报告 宁夏宝塔石化集团有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对宁夏宝塔石化集团有限公司（以下 本期中期票据信用等级：AA 简称“公司”）的评级，反映了其作为中国民 本期中期票据发行额度：8 亿元 营大型地炼企业之一，在技术研发、生产规模 本期中期票据期限：5 年 及原料保障等方面具备的优势。同时联合资信 偿还方式：按年付息，到期一次还本 也关注到中国炼化行业上游原料具有一定垄 发行目的：偿还银行贷款，补充流动资金 断特点，下游定价机制非市场化，以及相较于 评级时间：2013 年 5 月 16 日 国有大型炼化企业公司规模仍较小等因素对 公司经营及发展带来的不利影响。 财务数据 公司新建新疆生产基地周边油料资源较丰 13 年 3 项目 2010 年 2011 年 2012 年 月 富，未来随着公司在建项目的投产，公司经营 资产总额(亿元) 83.58 151.16 228.93 234.37 规模及收入规模将快速增长，公司整体竞争能 所有者权益(亿元) 38.15 62.58 93.91 94.99 长期债务(亿元) 16.44 36.81 54.83 33.99 力有望增强。联合资信对公司的评级展望为稳 全部债务(亿元) 42.21 85.74 125.75 108.00 定。 营业收入(亿元) 80.70 132.14 192.56 47.63 利润总额(亿元) 3.84 5.29 6.96 1.37 公司经营性现金流入量及 EBITDA 对本 EBITDA(亿元) 7.26 12.24 18.69 -- 期中期票据的覆盖程度较强。基于对公司主体 经营性净现金流(亿元) 5.19 6.75 10.36 2.60 营业利润率(%) 9.38 9.45 9.73 9.21 长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合 净资产收益率(%) 8.65 7.17 6.24 -- 评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期 资产负债率(%) 54.36 58.60 58.98 59.47 全部债务资本化比率(%) 52.53 57.81 57.25 57.83 不能偿还的风险较低。 流动比率(%) 102.56 94.60 81.77 77.24 全部债务/EBITDA(倍) 5.82 7.00 6.73 -- 优势 EBITDA 利息倍数(倍) 2.90 2.17 2.16 -- EBITDA/本期中期票据 0.91 1.53 2.34 -- 1．公司拥有多元化原料采购渠道，具有一定 额度(倍) 注：2013 年一季度财务数据未经审计。 原料保障能力。