中国移动的财务业绩和财务战略分析.doc

中国移动的财务业绩和财务战略分析 第二章中国移动的财务状况分析 第一节中国移动财务指标体系分析(与中国联通对比) 从图2.1.1中我们可以看出，中国移动从2003年至2007年，总资产、营业收入、 净利润都在逐年快速增长，而联通相对来说则总体规模较小，变化不大，增长速 度较缓慢。中国移动总资产从2003年的3073亿元扩展到2007年的5635亿元，年平 均增长率为20.84%:营业收入从2003年的1586亿元增长到2007年3570亿元，年平 均增长率为31.27%;净利润更是从2003年的355亿元快速增长到2007年的872亿元， 年平均增长率为36.31%，净利润增长速度大大超过总资产增长速度，也超过营业 收入增长速度。中国联通五年来总资产变化不大，稳中有降，2003年总资产共1498 亿元，2007年为1494亿元，四年来减少4个亿元;在总资产略有下降的情况下，实 现了营业收入n.79%的年平均增长，从2003年的676亿元增长到2007年的995亿元， 净利润从2003年的61亿元增长到2007年的130亿元，年平均增长速度也达到了 28.13%，但是不管是在资产规模上还是增长速度上都远远低于中国移动。 一、盈利能力分析 从图2.1.2我们可以看出，中国移动的销售净利润率远远超过中国联通，是中 国联通的3至4倍，在2006年差距最大，达到了5.66倍。从2003年到2007年，中国 移动的销售净利润率比较平稳，波动不大，保持在21%一25%的高利润率;中国联 通5年来销售净利润率则波动较大，很不稳定，2003年销售净利润率较高达到了 6.22%，2004年有所下降，2005年略微升高，但2006年又大幅下降，只有3.96%， 而在2007年又急剧上升，达到9.34%。中国联通2006年销售净利润率大幅下降主要 是由于计入了可换股债券衍生工具部份公允值变动导致的损失。近几年来其销售 净利润率远低于中国移动，是由于其高端用户较少，激烈的市场竞争导致公司运 营成本较高，毛利率偏低。 注:中国移动EBITDA率与其年报上数据有些偏差，主要是由于其年报在计算EBIT时没有将商誉摊销及其 他收入净额计入。由于两家公司利润表的要素有所不同，为使对比数据可比，本文对两家公司EBIT的算法 采用了不同的公式，中国移动EBIT=税前净利润+商誉摊销+其他收入净额;中国联通EBIT=税前利润+ 财务收益(费用)+利息收入+可换股债券衍生工具部份公允值变动之己实现/未实现损失+净其它收入。 EBITDA利润率是息税前利润加上折旧和摊销之和与销售收入的比率，在折旧 摊销费用比重大的电信行业中是一个重要的财务指标，它反映了公司在息税前和 折旧摊销前公司的盈利状况。从图2.1.3我们可以看到五年来两家公司的EBITDA 利润率稳中有降，分别保持在55%和35%左右。中国移动的EBITDA从58.18%下降到 54.28%，但基本稳定维持在较高的水平;中国联通虽然变化不大，从36.81%下降 到33.16%，但对比于中国移动，由于收入没有大幅提高加之运营成本的增加使得 该指标小于中国移动约20个百分点。 从总资产利润率来看，中国移动五年来稳步上升，从2003年的12.01%上升到 2007年的16.48%，平均每年增长一个百分点，维持在一个较高的水平，大约平均 为中国联通的4倍。中国联通总资产利润率不但远远低于中国移动，而且几年来该 指标水平也不稳定，前三年从2.81W0稳步逐渐上升到3.42%，而在2006年有较大的 下降，下降至2.58%，2007年又激增至6.29%。 2006年中国联通总资产利润率急剧下滑是因为计入了23.97亿的“可换股债券 衍生工具部份公允值变动之己实现/未实现损失”，而2005年及以前年份没有该 项损失，2007年计入的损失是5.69亿;在2007年急剧上升是由于计入了其他净收 入29.23亿元，其他年度都极少或没有发生。 税前总资产盈利能力反映了公司一段时期的息税前利润(EBIT)与同期平均 总资产之间的比例关系，是公司总资产基础盈利能力的体现。中国移动五年来税 前总资产盈利能力逐年升高，从2003年的18.59%上升到2006年的21.5%，在2007 年更是有所突破，上升了3.27个百分点，达到24.77%，大大拉开与中国联通的距 离。而与此相比，中国联通则显得增长缓慢，前三年有所下降，2006年和2007年 有所提高，2007年税前总资产盈利能力最高，达到6.98%，但相对于中国移动的 24.77%仍相差了近18个百分点。 权益资本利润率ROE是反映公司一段时期净利润与同期平均权益资本之间的 比例关系，表明股东资本的盈利能力。五年来，中国移动的权益资本利润率逐年 稳步上升，从2003年的19.16%上升至2