放松金融管制及其对金融业的影响.doc

放松金融管制及其对金融业的影响 中国人民大学财政金融学院 吴清博士 内容摘要：本文首先揭示了金融业分业经营与分业监管的历史原因和特殊意义，接着分析了20世纪70年代之后金融自由化和放松管制的背景，然后从全球化（地理边界的消失）、一体化（产品或行业边界的消失）、创新化（服务方式的革命）和集中化（少数机构高度占有全球市场）四个方面阐述了放松管制对金融业的影响。 关键词：分业经营 全能银行 金融控股公司 入世后我国金融业将面临着一种全新的开放的竞争格局。把握当今世界金融业的发展趋势及形成这一趋势的有关监管背景，应当是我国金融业迎接挑战的必要准备。 虽然金融监管的历史可以追溯到17世纪末英格兰银行的草创，1720年英国泡沫法（Bubble Act）的颁布，19世纪初法兰西银行的建立，1863年美国国民银行法的通过和货币监理署的成立，以及1913年联邦储备法的通过和联邦储备系统的建立，但严格的政府性金融监管却是产生于1929-1933经济大危机之后。在凯恩斯主义的需求管理理论的指导下，政府的严厉管制和积极的市场干预成为以美国为首的西方世界保卫经济系统安全和促进经济复苏的一个重要手段。其中在金融业发展的历程中影响最大最为著名的莫过于格拉斯—斯蒂格尔法案(Glass-Steagle Act)所确立的分业经营的金融机构体系和有关金融法律所奠定的金融监管的基本框架。这一体系和框架不仅属于美国这一世界上最大的金融市场，而且还在相当程度上塑造或影响了日本等其他国家的有关金融法律制度。 一、罗斯福新政、格拉斯—斯蒂格尔墙和金融管制 1933年3月4日，美国总统罗斯福进入白宫时所面对的是这样一幅景象：国民收入比1929年下跌了二分之一，银行倒闭了三分之一，批发市场价格下跌了三分之一，股票价格下跌了四分之三，国家债务增长了五分之一。面对毫无信心的社会公众和继续蔓延的金融危机，罗斯福总统上台后立即宣布，从1933年3月7日至9日，全国所有银行放假（Banking holiday）关门。当3月13日银行开门营业时，只有较为安全并重新获得执照的银行才能重新开业。 在银行假期后不久，国会也很快就取得改革现有的金融体系的共识。随后通过的《1933年银行法》以及《1933年证券法》和《1934年证券交易法》等有关法律，不仅构成了大危机后罗斯福新政（New Deal）中的一个重要组成部分，而且勾画了随后半个多世纪美国金融机构和金融监管的体系。 《1933年银行法》（通常被称作格拉斯—斯蒂格尔法案）的重点是确保银行资金不能用作投机之用（Bradley, 2000）。它特别规定了所有商业银行一律不得从事证券承销和交易业务，不得设立主要从事证券业务的附属机构，并禁止商业银行和证券机构共同办公及拥有共同的管理人员、工作人员和董事。它的另一个重要内容是，建立了存款保险制度和存款保险机构（同时也是一个新的银行监管机关——联邦存款保险公司）（FDIC）（Banking Act, 1933）。《1933年证券法》和《1934年证券交易法》则对证券发行和交易的监管，特别是发行注册制度、信息披露和投资者保护的有关方面进行了规定，并成立了独立的联邦证券监管机构——证券交易委员会（SEC）。这些法律的实施给华尔街带来了巨大的冲击。其中最有名的案例是金融巨头摩根银行被利刀般的“格拉斯—斯蒂格尔墙”(Glass-Steaglle Wall)一切为二——J P 摩根公司继续从事商业银行业务，而摩根家族的一个成员和公司的两个合伙人携部分员工离开了公司，另起炉灶成立摩根斯坦利公司从事投资银行业务。从此，商业银行和投资银行（证券机构）以及保险公司分业经营的局面开始形成，并直到20世纪末的《1999年金融现代化法》通过时才被彻底打破；而商业银行、投资银行、保险公司由不同监管机关（联储、货币监理署、存款保险公司、证监会以及州政府监管部门等）分业监管的基本格局则从1934年起至今尚在沿用。 美国的分业经营分业监管的模式在二战后被日本、韩国等国在一定程度上效法，并在他们的银行法或证券法中体现出来。 二、放松管制的背景 在大危机和二战后经济重建的背景下所建立起来的金融监管体系，主要是以严格管制和政府干预为特征的，它们在当时的背景下对维护市场信心、保护系统安全以及促进金融机构的发展无疑起到了重要作用。然而，随着经济社会环境的变化，原先正常的金融监管有时成为一种过度监管（over-regulation）。当这个行业被过度监管时，不仅直接的监管成本会大大提高，而且扭曲的价格信号（利率管制等）和过度的行业保护与市场分割（如严格的市场准入下的分业经营政策和单一银行制度）使得金融市场配置资源的效率被大大降低。因而，放松管制（deregulation）成为金融业继续发展的一种必然要求。而放松管制的基本