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第八章 投资管理 任课教师：薛胜昔 Tel:135 6015 8106 E-mail: dchxsx@126.com 第一节 企业投资概述 一、企业投资的意义 企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。 财务管理中的投资既包括对外投资，也包括对内投资。 企业投资的意义具体包括： (一) 是实现财务管理目标的基本前提 (二) 是发展生产的必要手段 (三) 是降低风险的重要方法 二、企业投资的分类 对投资进行的分类有： 按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资与间接投资。 按投资回收时间的长短，可分为短期投资和长期投资。 根据投资的方向，投资可分为对内投资和对外投资。 三、企业投资管理的基本原则 企业在投资时必须坚持的原则是： （一）进行市场调查，及时捕捉投资机会。 （二）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。 （三）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应。 （四）认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。 四、固定资产投资的特点 回收时间长 变现能力差 数额较稳定 价值可分离 次数相对少 第八章 投资管理 第二节 投资决策指标 几点重要假设 （1） 时点指标假设 为了便于利用货币时间价值，无论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。 （2）自有资金假设 即使存在借入资金也将其作为自有资金对待。 (3) 财务可行性分析 假设项目已经具备国民经济可行性和技术可行性，确定现金流量就是为了进行项目的财务可行性研究。 一、现金流量 (一)现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 现金流入 ： 由于该项投资而增加的现金收入额或现金 支出节约额 现金流出 ： 由于该项投资引起的现金支出的增加额 净现金流量：现金流入量—现金流出量 (二)现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1．初始现金流量 固定资产投资 垫支的营运资金 原有固定资产的变价收入 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 营业现金流量——净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算 3．终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回 停止使用的土地的变价收入 资本预算为什么利用现金流而不是利润？ 1在整个投资有效年限内，项目所实现的利益总额与现金流的总量是一致的，所以现金净流量代替利润是可能的。 2 现金流的评价更客观 3 采用现金流量有利于科学的体现收付现金发生时间点的时间价值。 4 在投资决策中，现金流的状况比企业盈亏状况更重要。 预计现金流时应注意的问题： 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指不考虑 资金时间价值的各种指标。 (一)投资回收期(payback period缩写为PP ) 1．投资回收期的计算 每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF 每年的营业净现金流量(NCF)不相等 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定 投资回收期的计算 ①原始投资额若分几年投入，则可使下式成立的n为回收期： 例题 2．投资回收期法的优缺点 (二)平均报酬率(average rate of return缩写为ARR) 计算其ARR 三、贴现现金流量指标 贴现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。 (一)净现值(net p