银行业分析方法与框架.ppt

影响银行业的主要因素 宏观经济将如何影响银行的业绩？ 审慎监管框架下的银行主体市场化运做 银行分析的基本框架和指标 银行分析的基本框架 C：资本充足率的定义与计算 资本充足率的计算示例 E：盈利能力主要分析指标 生息能力分析 生息能力分析（续）——建行净息差的变化 生息能力分析（续）——存贷款结构对比 银行贷存比稳中有升 盈利驱动因素与模型 估值方法 商业银行的常用估值方法 投资者通常采用DDM和可比公司法两种方法对上市银行进行估值 在采取DDM方法时，投资者会分析银行可持续的盈利能力，体现了对这家银行长期经营管理能力的判断 由于商业银行受资本充足率监管，因此资本对于商业银行经营发挥重要作用，使得市净率成为重要的估值方法。 新兴市场国家盈利增长迅速，因此市盈率估值同样非常重要。 每股股价/每股拨备前利润剔出了拨备政策差异的影响，投资者用该指标来判断投资的安全边际。 银行估值采用股利折现法： 计算普通股股东的自由现金流（股利），用权益成本（Cost of equity)折现 资本市场对银行估值的主要方法——可比公司法 P/E=Price /Earnings 市盈率 = 每股价格/每股盈利 银行业估值与利润增速的关系 根据我们的回归分析，利润增速和市盈率水平有较强的线性关系，利润增速快的银行，估值水平较高 银行业估值与ROE水平的关系 根据我们的回归分析，ROE和市净率水平有较强的线性关系，ROE高的银行，估值水平较高 我们发现A股的市净率与ROE回归的曲线斜率较高，表明A股的估值水平高于H股 行业发展趋势 中国银行业转型之路任重道远 银行业竞争将明显加剧，同质化竞争严重。国有银行改制上市逐渐焕发了活力，股份制银行的全国性布局稳步推进，城商行跨区域经营方兴未艾，外资银行的市场进入也呈加速态势 金融脱媒方兴未艾。个人金融资产配置日益多元化，储蓄分流的闸门已经打开；股票市场融资功能的恢复、短期融资券和公司债市场的兴起都分流了优质企业的贷款需求 利率市场化趋势难以避免。渐进式的利率市场化改革对存贷利差还有一定保护，但中长期看难以避免 商业银行必须加快转型：在收入结构上，提高非利息收入占比，减少对存贷利差收入依赖；在客户结构上，大力发展个人金融服务和中小企业贷款；在公司业务方面，从提供信贷资金转变为提供综合化的金融服务 发展趋势之三：银行应该加大产品创新，发展个人金融服务 相比其他类型的金融机构，商业银行的核心竞争力在于庞大的分销网络和客户资源 发展个人金融服务，更需要建立以客户为中心的经营理念，充分挖掘客户资源，进行客户细分，加强交叉销售，从而实现低成本销售和增强客户忠诚度。国内银行在交叉销售方面还有较大的提高空间 混业经营的前景为商业银行利用网络和客户资源打开了增长瓶颈 发展趋势之四：把握个人客户的理财需求 发展趋势之五：银行需要把握综合化经营趋势 在利率市场化和金融脱媒的大背景下，商业银行必须把握综合化经营趋势，而监管机构也鼓励商业银行在风险可控的前提下进行金融创新，开拓新的业务领域 商业银行目前已进入金融租赁、信托等业务领域，未来将在保险、证券业务方面取得突破 资金交易业务将成为新的利润增长点。伴随着利率和汇率市场化，商业银行帮助客户管理风险的职能将得到强化 生息能力分析（续） 净息差(NIM) 净利差(NIS) 数据来源：公司数据，中金公司研究部； 说明：按照年末、年初平均余额计算 活期存款占比 中长期贷款占比 手续费占比普遍较低但增长迅速 净手续费/ 营业收入 数据来源：公司数据，中金公司研究部．注：建行、招行为06预测数 净手续费增长率 规模经济效益和员工费用左右成本收入比 营业费用明细 调整后成本收入比 数据来源：公司数据，中金公司研究部．注：建行、招行为06预测数 L：流动性风险及利率风险 贷存比= 流动性比率= 融资结构比率= 债券比例= （贷款-贴现） 存款余额 流动性资产余额 流动性负债余额 平均存款余额 平均负债余额 债券投资余额 总资产余额 主要监管指标 流动性缺口：期限配比 利率敏感度缺口 Data source：Company data，CICC research 商业银行盈利增长因素分析 生息资产 净息差 净利息收入 非利息收入 营业收入 －经营费用 －减值准备 所得税 净利润 资金来源 利率环境 资债结构 拨备前利润 税前利润 = ___ 不良贷款率 准备金覆盖率 有效税率 成本收入比 非利息收入增速 资产负债表 存款规模 存款外其他负债 同业拆入 卖出回购等 央行借款 占资产的结构比例 x法定准备金率 x超额备付金率 x贷存比 存款增长率 总资产规模 目标资本充足率 风险资产权重 = 股东权益 其他资产方项目 存放央行 贷款规模 债券投资 负