案例：上海巨人投资公司并购战略分析.doc

10 案例名称： 上海巨人投资公司并购战略分析 适用课程：《财务管理》 选用课程：《财务管理》、《企业并购》 编写目的：通过本案例的教学和讨论，帮助学生了解和掌握财务战略的主要方式、基本条件和本质特征，掌握公司财务战略与产品经营战略的区别。 知识点：组合投资，财务战略，企业并购，资本运营，风险管理 关键词：资本联盟，以少控多，壳资源，合约、产品运营 案例摘要：上海健特生物成立于1999年7月，注册地是上海徐家汇。上海巨人投资公司成立于2001年4月23日，注册资金5000万元，其中史玉柱占有95%的股权。2000年9月29日，上海华馨与青岛市商`业总公司签署股权转让协议，将青岛市商业总公司持有的2811万股青岛国货转让给上海华馨。由于上海华馨的对外投资额已超过了有关规定，两周以后，上海华馨注册资本增至1.8亿元，并引进新股东黄山康奇。此时的上海华馨是没有任何实业的投资公司，从成立时间看，上海华馨似乎专为上市公司青岛国货而生。 上海健特生物、上海巨人投资公司和上海华馨公司之间是一种资本联盟战略合作关系，这种资本联盟战略通过产品“脑白金”经营权和青岛国货上市公司的壳资源价值作为媒介，开展资本运营，取得财务战略成功。 那么，上海巨人投资公司的战略举措属于财务上的资本运营战略，还是市场营销战略？或者其他管理战略？或引发不同见解。 提供单位：中国海洋大学会计系 案例作者：罗福凯（中国海洋大学教授，负责案例设计和执笔） 编写时间：2008年5月 上海巨人投资公司并购战略分析 一、准备知识——资本运营 人无远虑，必有近忧。任何组织或个人要想健康长久地生存和发展，就要居安思危，未雨绸缪。这就涉及一个战略思想问题。在现代社会日趋激烈的市场竞争中，一个企业是否具有可持续发展能力，在很大程度上取决于它的成本水平、资本策略和资本周转速度的卓有成效。因为，财务战略的失败往往是致命的、不可挽回的。这是财务管理作为企业价值综合管理的本质特征所决定的。也是以资本运营为核心的财务战略，不同于产品开发战略、市场营销战略的根本原因。 究竟资本运营是怎样的一种财务现象？首先，资本运营是企业实现可持续发展所运用的财务战略之一。其次，资本运营更是公司的一种复杂的高级经营方式、经营活动。 对于财务战略，我们可以随时对财务战略的概念表述列出长长的清单，我们在课堂讲课时也讲过这些知识。应该说，人们对财务战略内涵的种种认识，在一些基本问题上还是达成了共识，如都认为财务战略是对企业财务活动的整体性、全局性、长期性决策；其着眼点不是当前，而是未来，是立足于长远的需要对企业财务活动发展做出的判断。综合考虑各种认识，财务战略的本质特征还应包括多因素性、重大而复杂性。 在现实企业经营过程中，我国企业的财务战略应用模式主要有：（1）成本领先战略。（2）利润领先战略。（3）资产整合增殖战略。（4）资本运营风险战略。（5）财务战略联盟。 财务战略联盟是迄今为止世界上最先进的财务战略。我们知道，战略联盟产生、演进和发展的过程是： 早期战略联盟：销售价格和采购成本的联盟 现代战略联盟的初级形式：产品联盟 现代战略联盟的中级形式：资本联盟 现代战略联盟的高级形式：价值联盟（从价值链到价值群的拓展）。 在这里，资本联盟和价值联盟是财务战略的高级形式。其中，资本联盟是以资本为桥梁的两个或两个以上的企业的战略联盟。联盟的原因在于解决资本稀缺问题，其目的是使财务部门参与价值创造，实现企业质和量的扩张。价值联盟是把财务战略定义为业务性质、重要性和复杂程度的结合并将其最重要的资源——资本、知识和对外关系连接起来的不同企业的联合经营方式。公司财务的根本任务是开发和建立价值创造系统，并直接参与价值创造。 对于资本运营，有人认为它是机构和个人从事有价证券和现代金融工具的交易活动的总称，有人认为产权交易与企业重组就是资本运营。在这里，我们主张把资本运营视为一种完成资本积累后的高级经营方式。 企业的经营方式是随着社会生产力的发展变化而不断演进的。人们经营方式的选择是随着市场形态的变化和市场经济深度广度的升级而不断变化和升级。于是，人类经营方式的进程是产品经营、资产经营、资本经营，这是一个逐步升级的过程。 关于产品经营 产品经营又称生产经营，它是企业以研制、开发和生产多品种、高质量、适销对路产品为核心内容的生产经营方法和形式。企业怎样确定产品的规格或型号才有利于销售率和回款率的提高，怎样确定质量等级及范围才能使质量成本与质量收入之差最大，怎样安排每种产品的产量规模才能保证平均总成本最低，采取怎样的推销方式和营销规模才能与现有生产相适应等，都属于产品经营方式解决的问题。产品经营的对象是具体的商品和服务，产品经营的方法是扩大产量、提高质量、增加品种，产品经营的目标是商