经营者股票期权激励制度的基本理论.doc

一、经营者股票期权激励制度的基本理论 （一）经营者股票期权激励制度的概述 1.经营者股票期权激励制度的含义 经营者股票期权（Executive Stock Options,简称ESO）是现代公司的激励机制之一。其基本内容是给予公司内以首席执行官为首的高级管理人员在未来某特定的时间按某一固定价格购买本公司普通股的权力，即在签订合同时给予高级管理人员在未来某一特定日期以签订合同时的价格购买一定数量公司股票的选择权。持有这种权力的经营者可以在规定时间内以股票期权的行权价格购买本公司的股票。在行使期权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益；行使期权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。经营者可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。 2.经营者股票期权激励制度的特点 （1）该制度体现的是一种权力，而不是义务经营者可以根据情况决定购买或不购买公司的股票；它是一种看涨期权，只有在股票价格上涨时购买的权力，而没有在股票价格下跌时购买的义务。 （2）这种权力是公司无偿赠送给经营者的，即经营者可以不付出任何代价获得这一权力而权力本身意味着一种“内在价值”，期权的内在价值就体现为它的“期权价”。股票期权的购买价格是一种优惠价或锁定价，即公司授予经营者这种购买权力时，其行权价格必须考虑到公司的增长潜力，给经营者一定的股票升值空间。 （3）股票期权激励制度体现了一种未来的概念。只有在经营者经过若干年努力后使公司业绩得到发展，每股净资产得到提高，公司股价上涨后，期权的价值才能够真正的体现出来。 3.经营者股票期权激励制度的分类 （1）按税务处理的不同分类 ① 激励型股票期权计划（Incentive Stock Option）。又可称为法定股票期权计划（Statutory Stock Option）,这是最普遍的一种形式。根据美国《国内税务法则》的规定，个人收益中部分可作为资本利得纳税，同时可以从公司所得税税基中扣除,有效期一般为10年。 ② 非法定股票期权计划（Nonstatutory Stock Option）。该期权不受美国《国内税务法则》的约束，公司可自行规定方案。个人收入作为普通收入缴纳个人所得税，不能从公司的所得税税基中扣除，有效期不受限制，由公司自行决定，一般为5—20年。 （2）按股票期权行权价格是否变化分类 ① 固定价格股票期权计划（Fixed-price Stock Option）。是指经营者获得的行权价格等于股票期权发放当天本公司的股票公平市价，并在以后的整个股权期内保持不变。 ② 溢价股票期权计划（Premium-price Stock Option）。是指经营者获得的行权价格确定高于在认股权发放当日股票市场的某一水平上，即有一个溢价额，实际上也属于固定价格股票期权计划。 ③ 指数化股票期权计划（Indexed Stock Option）。是指经营者得到的行权价格在股权期内不是固定不变，而是根据某一选择指数（称为股票期权指数）重新设定。 （3）按股票期权的激励效果不同分类 ① 固定价值计划（Fixed Value Plans）。是指经营者在期权的有效期内，每年可获得预定价值的期权。期权的价值计算一般采用布莱克-斯科尔斯模型或类似的计价模型，但其有一个明显的弱点，就是预先确定了未来授予的价值，这样也就弱化了报酬与业绩的联系，激励的效果最弱。 ② 固定数量计划（Fixed Number Plans）。规定了每年授予的期权数量。在该计划下，不管股价如何变化，经营者每年都将获得固定数量的期权。这样就使得报酬和业绩之间的联系相当紧密，提供了较为出色的激励。 ③ 巨授计划（Megagrant Plans）。它是最有力的激励计划，不仅预先确定了期权数量，而且锁定了行权价，是一种具有最大杠杆效应的期权计划。但当股价下跌时，可能会失去激励作用。 4. 经营者股票期权激励制度的目的 经营者股票期权激励制度的目的就是希望通过报酬机制把经营者的行为与公司所有者的利益休戚相关地联系在一起，又通过所有权机制保证了经营者的行为与所有者的利益相一致。以这种方式对公司管理层起到长期激励的作用，避免经营者的短期行为，从而减少代理成本，改善企业的治理结构，促进稳健经营，最终实现委托者（股东）和受托者（经营者）的双赢。 因为在这一制度的实施过程中，公司的高级管理人员，只有努力工作，促进企业经济效益不断提高，使公司的价值不断升值，才能使自己手中所持有的股票期权不断升值，才有可能获得期权所赋予的利益。从而实现企业经营管理者利益与股东长远利益的结合，既有利于提高企业的价值，又有利于发挥个人的效用，使企业价值和个人效用最大化，以此达到股票期权长期激励的目的。 5.经营者股票期权激励制度的基本内容 经营者股票期权激励制度核心的内容包括四个基本要素，即股票期权的受益人、有效