税务筹划第四版盖地第12章节企业筹资的税务筹划.ppt

从上式可以看出，只要企业息税前投资收益率高于负债成本率，增加负债额度，提高负债比重，就会带来权益资本收益水平提高的效应。应当明确的是，这种分析仅是基于纯理论意义，而未考虑其他的约束条件，尤其是风险因素及风险成本的追加等。因为随着负债比率的提高，企业的财务风险及融资的风险成本必然相应增加，以致负债的成本率水平超过了息税前投资收益率，从而使负债融资呈现出负杠杆效应，即权益资本收益率随着负债额度、比例的提高而下降，这也正是上述所提出的实现节税效果必须是建立于“息税前投资收益率不低于负债成本率”前提的立意所在。企业负债增加时，风险增加，债务成本也上升。是什么影响了债务成本？主要有两方面因素：一是由于企业债务过重，经营效益差而处于财务拮据状态时，将产生财务拮据成本；二是为使经理替股东谋利，达到企业价值最大化需要花费代理费用，即与企业负债有关并发生在股东和债权人之间的代理费用——为遵循保护性条款，使企业经营灵活性减少，效率降低以及监督费用的增加所构成的代理成本。财务拮据成本和代理成本的增大，都会抵消因负债的税收屏蔽作用而增加的企业价值。 因此，企业利用负债进行税务筹划时，必须确定负债的总规模，将负债控制在一定的范围之内，即负债融资带来的利益抵消由于负债融资的比重增大所带来的财务风险及融资的风险成本的增加。 还需要注意的是，按照税法规定，企业为购置、建造需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到预定可使用或者可销售状态的固定资产、投资性房地产和存货等资产发生借款的，在有关资产购置、建造期间发生的合理的借款费用，应当作为资本性支出计入有关资产的成本。只有企业在生产经营活动中发生的合理的不需要资本化的借款费用计入财务费用。可以直接冲抵当期损益，而固定资产、无形资产价值则须分期摊销，逐步冲减当期损益。因此，企业需注意银行借款的用途，才能进行有效的税务筹划。 债券摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响各年度的利息费用摊销额。如果采用实际利率法，前几年的溢价摊销额少于直线法的摊销额，前几年的利息费用则大于直线法的利息费用。公司前期缴纳税款较少，后期缴纳税款较多。由于货币时间价值的存在，企业采用实际利率法对债券的溢价进行摊销，可获得延期纳税的利益。 （二）企业债券折价发行1．企业债券折价发行的直线摊销法【例12-5】 东兴公司2003年1月1 日发行债券100 000元，期限为5年，票面利率为6%，每年支付一次利息。公司按折价92 058元发行，市场利率为8%。该公司债券折价发行如表12—4所示： 表12—4 公司债券折价直线摊销法 金额单位：元 注：实付利息=债券面值×票面利率利息费用=实付利息＋折价摊销折价摊销=折价总额÷5（年）未摊销折价＝期初未摊销折价－本期折价摊销账面价值＝期初账面价值＋本期折价摊销 2．企业债券折价发行的实际利率摊销法 实际利率摊销法是以应付债券的现值乘以实际利率算出来的利息与名义利息比较，将其作为溢价或折价摊销。其特点是：摊销溢价，使负债递减，利息也随之递减，溢价摊销额则相应逐年递增；摊销折价，使负债递增，利息也随之递增，折价摊销额则相应逐年递减。仍以上例资料，该公司折价发行如表12—5所示。 表12—5 企业债券折价发行的实际利率摊销法  金额单位：元 注：7 792.9﹡=6 000+1 792.9﹡实付利息=债券面值×票面利率利息费用=账面价值×市场利率折价摊销=利息费用－实付利息未摊销折价＝期初未摊销折价－本期折价摊销账面价值＝期初账面价值＋本期折价摊销 债券折价摊销方法不同，不会影响利息费用总和，但要影响各年度的利息费用摊销额。如果采用实际利率法，前几年的折价摊销额少于直线法的摊销额，前几年的利息费用也少于直线法的利息费用。公司前期缴纳的税款较多，后期缴纳的税款较少。由于货币时间价值的存在，企业采用直线法对债券的折价进行摊销，可获得延期纳税的利益。 第二节　　权益筹资的税务筹划一、权益筹资概述 企业筹资来源除了债务资本外，还有权益资本。权益资本是企业依法筹集并长期拥有、自主调配使用的资金。企业权益资本包括实收资本(股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润。按照国际惯例，一般包括实收资本（股本）和留存收益两部分。 二、权益筹资的税务筹划（一）?? 目标负债规模与负债比率的确定1.确定企业的普通股每股盈余目标 EPSEPS＝［(Kr－Bi)(1－T)－U］/ N式中，EPS为普通股每股盈余（收益） 2.确定目标负债规模B由上式可推导出：式中，B为负债总额K为投资总额R为预计息税前投