中国企业海外上市利弊分析.docx

中国企业海外上市利弊分析□肖良林摘要：海外上市是理论和实务界的关注点之一。本文以海外上市的利弊分析为主要的切入点，探讨了中国企业海外上市对企业、行业、资本市场、国民经济等的影响。希望能够对相关的行业有所帮助。关键词：海外上市利弊资本影响的企业通过海外的证券市场进行融资。据中国境外上市企业协会（简称COLCA）统计，截至2010年，已经有1000多家的企业进行了海外上市或者交叉上市，市值超过了六千亿美元。从海外上市的上市地点分析，国内企业的海外上市主要集中于香港、新加坡和美国等地区和国家，而其他的发达国家如日本、英国、德国等也有所涉及，但是数量较少。这主要和国内企业的惯性思维及对海外市场的熟悉程度相关。而从行业的类型分析，前期的海外上市主要集中于中国电信、中国移动、中国神华、建设银行等国内重要的国企，行业主要集中于国内的重要垄断或门槛高的行业，而且上市地点较为集中于香港地区。现在的行业主要集中于电子商务、文化娱乐、汽车、房地产等行业，例如2010年上市的优酷网和当当网、搜房和易车等，主要的上市地点更广，但是主要集中于美国。从海外上市的时间分布分析，国内企一、企业海外上市概况海外上市是指企业通过在海外的资本市场发行证券，并向投资者融资。随着中国经济的活跃和企业的发展，越来越多□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□数量少、规模小、业务交易量小、信贷权限有限。同时，商业银行普遍制定了较高的系统内准备金缴存率和上存资金利率，集中信贷资金投放于经济相对发达的区域，一定程度上造成了欠发达地区信贷投入不足和资金外流。因此，经济发达地区对与货币政策更为敏感。三、实行区域差别化货币政策的模式探讨目前，我国已初步具备了实施区域差别化货币政策的基础。一是已出台的区域性经济政策为差别化货币政策提供了平台和基础；二是人民银行货币政策操作日益成熟。经过多年的实践，我国货币政策工具体系逐步完善，货币政策操作日趋灵活、成熟。并且，我国已经在存款准备金、支农再贷款额度等政策工具上逐步实现了差别化操作，并取得了较好的效果；三是区域差别化货币政策具备机构、人员和技术基础。人民银行九大区分行的设置为区域差别化货币政策的探索提供了机构和人员基础，科学技术的高度发展为更加复杂的货币政策操作提供了技术可能；四是社会公众对货币政策的关注度和认知度迅速提高，金融知识普及度也有所提高，为实施差别化货币政策营造了良好的舆论环境。对于我国实施区域差别化货币政策的模式，笔者认为，并非所有的货币政策工具都适合差别化操作，因此，首先应坚持货币政策统一性的大前提，在此基础上，根据货币政策工具的性质和特点，有选择性的对部分货币政策工具进行区域差别化操作。（一）窗口指导的区域化探索窗口指导是人民银行分支机构基于对辖区经济金融的监测分析而提出的指导意见，因此，是最适合区域化的货币政策工具。实践中，基层人民银行应充分发挥主观能动性，积极探索更加灵活有效的方式，充分发挥货币政策传导和信贷政策导向的作用。如研究适合地区特点的新型贷款担保方式、帮助地区有资质的企业发行短期融资券、引导金融机构加强对三农、助学、就业、中小企业等薄弱领域的信贷服务、配合有关部门健全社会中介担保体系等。（二）探索区域性货币信贷政策目前，人民银行各大区分行制定区域性信贷政策的自主权十分有限，长期以来沿用习惯的上管一级的管理模式。各商业银行总行一般也是转发总行的有关规定。统一的货币政策使基层央行工作缺乏手段，货币政策方面几乎没有主动作为的空间。因此，建议赋予基层人民银行更多、更灵活的货币政策操作权限，增强主动调控的能力，增加更多的操作品种，进一步增强基层人民银行调控的灵活性、针对性，兼顾欠发达地区的信贷需求特点，缩小经济发展的区域差别。（三）支农再贷款政策区域化建议支农再贷款是比较适合差别化的政策工具，可以在综合考虑区域农业发展状况、农业产业结构以及农村信用社资金实力的基础上，探索区域差别化的投放与管理。如，适度调增欠发达地区支农再贷款规模、放宽支农再贷款期限、扩大支农再贷款用途、实行有差别的支农再贷款利率等。对于差别化项目的决定，可考虑由地区分行和地市中心支行结合辖区实际确定。（四）实施更加灵活的机构准入和业务准入制度1995年颁布、2003年重新修订的《中华人民共和国商业银行法》，对金融机构的必备条件、进入的资本金门槛及业务范围等方面都做了统一的规定。由于东西部的经济金融实力存在巨大差距，对相同资本金的承受能力大不相同，导致中西部地区法人类金融机构绝对量比东部少。因此，建议根据各地经济发展水平的差距，降低欠发达地区金融机构的市场准入门槛，平衡区域间金融机构的发展和金融市场的成熟度。如，降低欠发达地区设立金融机构的资本金要求、制定优惠政策吸引金融机构到欠发达地区设立分支机构等。（