【精选】中国对外直接投资模式选择的制度解释.pdf

Oct,7th , 2012 Working Paper No.201205 李国学 liguoxue@ 中国对外直接投资模式选择的制度解释 内容摘要：传统的国际投资理论大多以发达国家的跨国公司为研究对象，分析了不同条件下国际市场 进入模式的选择。然而，除了上述因素以外，中国企业对外直接投资模式选择更多地受到了我国制度环境 的影响和制约。近三十多年来，中国对外投资体制的变迁，特别是“走出去”政策实施较大程度地影响了 中国企业的国际化经营决策。中国对外投资体制通过影响中国企业的生产力水平和不同投资模式的经营成 本，进一步地影响了中国本土跨国公司对外直接投资模式的选择。 关键词：绿地投资 跨国并购 制度质量 一、国际直接投资模式选择文献 伴随着跨国公司国际市场进入模式的多样化，国际投资模式选择理论也逐渐成为国际经济学的一个重要 研究领域。国际经济学家们大多以发达国家的跨国公司为研究对象，从企业国际化经营的交易成本、发展 阶段、组织能力、战略决策、战略行为以及生产力异质性等角度研究了不同条件下国际市场进入模式的选 择。相关文献主要从两个方面对这一问题进行了探讨：一是国际投资与其它国际市场进入模式之间的选择， 二是国际投资中绿地投资与跨国并购之间的选择。 （一）国际投资与其它国际市场进入模式之间的选择 交易成本经济学从企业外部风险、企业内部代理成本等角度考察了国际市场进入模式的选择。Erin Anderson和Hubert Gatignon （1986）认为，产品客制化程度越高、外部风险越大、海外经营经验越丰富、 产品越不成熟、品牌价值越高，控制程度越高的国际市场进入模式的长期效益就越高，社会文化距离较大 时具有竞争优势的企业采用高程度控制的国际市场进入模式更有效。Antras(2004 ，2008) 研究了不完全契 约下垂直一体化与外包之间的选择，发现高生产力水平公司在南方国家购买中间投入品，而低生产力水平 的公司在北方国家购买中间投入品；在同一国家采购投入品的公司中，低生产力水平公司外包而高生产力 1 / 16 水平公司内部采购；在低总部服务密集度部门不存在垂直一体化，低生产力水平公司在国内外包，而高生 产力水平公司在国外外包。 资源基础论则把企业看作资源束，如果一个企业拥有稀缺的、能够创造价值的资源，并且这些资源既 不能够被其竞争对手所模仿，也不能被其他资源所替代，那么这个企业就具有垄断地位，并成为企业获得 持久竞争优势和超额利润的必要条件。Anand, J., Delios, A. （2002 ）运用这一理论对国际市场进入模式进行 了实证研究，发现RD 相对密集度、广告密集度和销售密集度可能与并购正相关，只有在企业利用相对技 术优势投资的部门才存在品牌并购的动机。Hennart and Park(1993)综合运用了交易成本经济学和资源基础 论就此问题进行研究，认为强大的投资者选择绿地投资方式进入国外市场，弱小的投资者选择跨国并购， 当市场增长很高或很低时，国外投资的规模相对较大而且是进入不同的产业。 组织能力理论把企业看作一系列组织能力和知识的集合，而这些组织能力和知识跨国转移的难易程度 直接影响了国际投资模式的选择。Aulakh and Kotabe （1997）和Madhok （1997 ）认为，如果两个国家文化 背景、经济发展水平接近，技术知识和组织能力转移相对容易，企业可以采取多种形式的国际市场进入模 式，反之则选择独资形式进入国际市场。Barkema and Vermeulen(1998)从组织学习角度出发，运用1966 到 1994 年荷兰25 家公司外国分支机构数据对此问题进行研究，认为多元化经营与绿地投资（而不是与并购） 相关，产品多样性对选择绿地投资的影响呈曲线形状，并且这种影响被多元化经营所抵消。此外，Barkema and Vermeulen(1998)还发现本土化经营的经验与并购密切相关。 企业战略行为理论认为，在多数情况下企业跨国投资是为了获取垄断地位和相对于对手的竞争优势。 H