CTA量化策略因子系列（四）因子组合与择时.PDF

华泰期货|量化策略专题 2017-11-24 华泰期货研究所 量化组 CTA 量化策略因子系列 （四）：因子组合与择时 罗 剑 量化组组长  luojian@ 报告摘要： 从业资格号：F3029622 投资咨询号：Z0012563 动量策略是基于标的资产价格的动量效应而设计的交易策略，即预先对资产的 动量因子设定过滤准则，当资产过去一段时间的收益满足过滤准则就买入或卖出相 应资产的投资策略。而期限结构策略是利用基差或者近远月合约价差计算展期收益 来判断市场的升贴水结构，并构建不同参数的多空组合，即买入展期收益最高的一篮 子期货合约，卖出展期收益最低的一篮子期货合约，持有各商品的主力合约组合可获 得期限结构的展期收益。 当市场趋势行情的发生，市场参与者追涨杀跌的情绪高涨，会导致市场价格快速 上涨或者下跌，类似于资产泡沫产生，波动率的周期性使高/低波动率的不可长期持 续，资产价格在波动率达到极值时将面临快速反转。即动量策略及期限结构策略原理， 当动量策略表现好的时候，证明投机者在持续追逐价格的趋势，使基差回归或展期收 益效应短暂时失效、消失，期限结构策略面临损失。 本文主要介绍CTA 策略因子组合与择时的基本方法与框架，将《CTA 量化策略 因子系列》介绍的动量因子、期限结构因子、波动率因子三大CTA 量化策略主要基 础因子，进行因子的组合与择时。 波动率择时将市场划分为高低波动率区间时期，利用动量策略与期限结构策略 原理、收益源和适应市场的不同风格的特性，有效地抓住了商品期货市场主要趋势行 情，同时避免了动量策略在行情大反转的风险，在行情趋势不明显或者震荡情况下， 将期限结构作为动量策略的良好补充，策略组合同时收获期限结构策略的展期收益。 华泰期货|量化策略专题 一、策略回顾 初始本金：1000 万 交易成本：所有品种按单边万分之五计算； 杠杆：不使用杠杆； 权重：多空组合中各合约等权重/等波动率； ∑ ( ) =0 期末收益−期初本金 −1 年化收益率= ∗ 250 （N ：测试周期内天数） t 夏普比率(Sharpe) = 年化收益率/年化标准差 （年化标准差：日收益率标准差*√250） 最大回撤= Min (1- 当天净值/初始资金) ( ) 卡尔马比率 Calmar = 年化收益率/ 最大回撤