单边持仓风险大,关注1、5正套.PDF

华泰期货|橡胶报告 2017-11-14 单边持仓风险大，关注1、5 正套 华泰期货研究院 能源化工组 陈莉 商品研究员  020 按照持仓成本测算，橡胶4 个月的持仓成本大约在500-520 之间，目前的价差已经接近  cl@ 无风险套利的价格区间。 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 首先是供应层面的支撑：从全球产区开停割图上看，国内云南11 月底将开始步入停割期， 海南在12 月也将步入停割期，短期国内供应受到限制。这将直接影响到国内交割品牌全 乳胶的供应。 其次从下游消费去看，两个合约对应的开工率水平基本差不多，而在不太悲观的情境下， 年前下游还有补库的需求。 最后统计历史价差，发现跟2014 年行情有相似之处。 相关研究： 供应充裕时节，密切关注下游消 费 策略： 2017-10-15 我们认为目前可以关注1、5 合约的正套机会，建议-500 左右入场，-600 止损，价格有望 扩大到平水。 供应季节性萎缩，2 月沪胶依然 有支撑 2017-02-05 风险点： 消费尚能维持，沪胶12 月依然有 天然橡胶进口大幅增加，使得保税区天然橡胶库存重新增加，且增幅明显；对2018 年天 支撑 胶价格尤其是下游消费继续乐观。 2016-12-2 2017-11-14 1 / 5 华泰期货|橡胶策略报 基本面供需矛盾不凸出 经历9 月份的大幅下挫之后，期价高升水有所修复，供需格局再度平衡，使得沪胶价格进行了为期一个月之久的震荡 整理。目前价格突破横盘区间，技术图表上看，有反弹之意。而我们梳理基本面的情况，却没有发现亮点。基于前期 最低价格已经跌到国内割胶成本线附近，所以即使我们从基本面的角度去看，天胶供需宽松格局没有改善，当前价格 再空的风险却在增加，相反，假如后期出现收储以及天气炒作等突发事件，沪胶极有可能来个措手不及的反弹。因此， 我们觉得单边持仓的风险在加大，后期可以关注1、5 正套入场时机。 按照持仓成本测算，橡胶4