外需延续景气,出口平稳复苏.PDF

[Table_MainInfo] 外需延续景气，出口平稳复苏 ——点评10 月进出口数据 数据点评 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2017.11.08 [TABLE_ANALYSISINFO] 事件：以美元计，10 月出口同比6.9%，预期7.1%，前值8.1%； 首席经济学家 任泽平 执业证书编号： S1220516060001 进口同比17.2%，预期17%，前值18.6%；贸易差额382 亿，预 TEL: 010 期391 亿，前值286 亿。 E-mail ： renzeping@ [Tab le_Author] 联系人： 熊柴 E-mail ： xiongchai@ 点评： [TABLE_REPORTINFO] 核心观点：在外需向好、内需偏稳背景下，因季节性因素、人 民币同比升值、基数效应及价格等影响，10 月进出口有所回落、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 但延续平稳复苏态势。从出口经济体看，10 月对欧日出口增速 上升、对美出口明显下滑但仍保持较高增速，对东盟出口略降。 从出口产品类别看，劳动密集型产品、高新技术和机电产品出 口增速均有不同程度放缓，但后两者增速依然高于平均水平， 表明出口结构继续改善。在进口方面，一般贸易进口增速上升 表明国内需求旺盛，加工贸易进口同比大幅下滑。在进口大宗 商品方面，铁矿砂原油等大宗商品量跌价升，这可能与9 月大 宗商品进口量大增存在替代关系。后期人民币同比升值、基数 抬高等对出口会有一定不利影响，但外需持续景气将带动出口 延续复苏。 我们维持经济新周期的底部和起点、战略看多股市结构性牛市 周期消费轮动、商品有短期调整压力但从基本面和政策意图看 幅度不会太大而且品种分化、债市短期交易时间窗口空间有限 的判断。 风险提示：贸易保护主义等。 研究源于数据 1 研究创造价值 数据点评 1、核心观点：在外需向好、内需偏稳背景下，因季节性因素、 人民币同比升值、基数效应等影响，10 月进出口有所回落、但延续平 稳复苏态势。从出口经济体看，10 月对欧日出口增速上升、对美出口 明显下滑但仍保持较高增速，对东盟出口略降。从出口产品类别看， 劳动密集型产品、高新技术和机电产品出口增速均有不同程度放缓， 但后两者增速依然高于平均水平，表明出口结构继续改善。在进口方 面，一般贸易进口增速上升表明国内需求旺盛，加工贸易进口同比大 幅下滑。在进口大宗商品方面，铁矿砂原油等大宗商品量跌价升，这 可能与9 月大宗商品进口量大增存在替代关系。后期人民币同比升值、 基数抬高等对出口会有一定不利影响，但外需持续景气将带动出口延 续复苏。 我们维