宽松货币政策有何差异.PDF

中国月期刊咨询网 宽松货币政策有何差异 国际金融危机爆发后，在利率政策的使用上，美国和日本等发达国家都受到零利率下限的约束。于是发达国家开始普 遍采用非传统货币政策，即将中央银行管理流动性的手段从传统的名义利率转变为调整中央银行资产负债表的规模、 结构和内容。接下来小编简单介绍一篇优秀证券论文。 一、量化宽松货币政策的具体措施 为应对金融危机，美联储自2008年年底以来一直将基准利率维持在0～0.25%这一历史最低水平，并于2009年3月实施 了第一轮量化宽松货币政策(QE1)，主要内容有:一是购买总额3000亿美元的长期国债。二是购入7500亿美元联邦机构 以抵押贷款支持的证劵，使此类证劵购入总规模达到1.25万亿美元。三是购入“两房”发行或担保的债券，总规模达 到2000亿美元。截至2010年3月，美联储购买了总额超过1.7万亿美元的抵押贷款支持证券和国债，最终导致美联储资 5倍多。由于第一轮量化宽松货币政策未能实现预期效果，2010年11月美联储再次推出第二轮定量宽松货币政策(QE2) ，即在2011年6月前购买价值6000亿美元的美国长期国债，约合每月购买750亿美元，并表示将把到期的抵押贷款支持 证券所得用于国债再投资，以维持资产负债表规模。美联储希望通过购买国债等中长期债券，大量释放流动性，提高 资产价格，压低实际利率，促进消费和经济增长。如果说QE1主要是基于对金融市场一次性的救助，那么QE2更重要 的目的则是为了应对通货紧缩及高失业率。QE2到期后，虽然美联储并没有推出第三轮量化宽松货币政策(QE3)，但 美国极为宽松的货币政策将得到延续。2011年底美联储宣布，将联邦基金利率维持在0～0.25%的超低水平上，至少到 2013年中期不变。欧洲央行在量化宽松货币政策方面相对谨慎。为应对主权债务危机，2010年欧洲央行等先后与希腊 、爱尔兰政府达成1100亿欧元和850亿欧元的救助方案，并通过再融资操作、证券市场计划等措施向市场提供流动性 支持。英格兰银行也继续将短期利率维持在0.5%，并维持2000亿英镑的资产购买规模不变。2010年10月，日本央行时 隔四年多重启零利率政策，宣布将银行间无担保隔夜拆借利率从现行的0.1%降至0～0.1%，并推出了总额为5万亿日元 的资产购买计划。 二、量化宽松货币政策的影响差异 (一)对发达国家经济复苏的积极作用从实施效果看，发达国家的量化宽松货币政策对支持经济复苏和消除通缩风险发 挥了一定作用。通过向金融市场注入大量的流动性资金，提高了信贷的可得性，对缓解信贷萎缩、提振市场信心、促 进金融市场正常运行发挥了重要作用。2009年初以来，美元和欧元的LIBOR-OIS利差大幅缩小，表明货币市场的信用 风险明显降低，流动性状况明显改善。另外，发达国家通过建立一系列资产购买机制，改善了金融机构的资产质量; 通过对所购买和用于抵押的金融资产定价的规定，促进金融市场定价功能的恢复，特别是帮助MBS、ABS等资产证劵 化产品的定价;通过对金融市场注入流动性，减少了金融机构的破产倒闭，进而稳定了金融市场。实体经济方面，发 中国月期刊咨询网 三季度以来出现复苏，截至2011年第2季度，美国经济已连续八个季度增长，其中2010年四个季度GDP同比增长分别 为3.7%、1.7%、2.5%和3.1%。另外，欧元区经济在连续5个季度负增长后于2009年下半年开始复苏(表1)。 (二)对美元汇率和全球大宗商品的影响从美元指数的变动来看，2002年至今美元指数呈现出波动中贬值的趋势。期间 出现两次大幅反弹，一是出现在2008年下半年金融危机集中爆发时期。二是出现在2010年上半年欧洲主权债务危机集 中爆发时期。这两次反弹都是由于全球金融市场动荡导致大量资金流入美国国债市场避险。另外，美国政府也面临着 财政赤字持续高居不下的困境，2010年美国财政赤字为1.294万亿美元，占GDP的比例为8.9%;2011年11月，美国的国债 余额突破15万亿美元，超过美国2010年GDP总额14.6万亿美元。长期看，美元汇率实际上是美国政府的重要政策工具 ，出于转嫁危机成本和减少债务负担的考虑，拥有庞大负债的美国希望通过美元持续贬值刺激出口，促进经济复苏和 调整经常帐户赤字。因此，两轮量化宽松货币政策、巨额财政赤字和经常账户赤字预示着美元的中长期仍然将呈现震 荡下行的趋势。由于美元是全球能源和大宗商品交易最主要的计价货币。2010年以来，随着美元的贬值，国际贵金