第五章工程项目不确定性分析.ppt

第五章 工程项目的不确定性分析 所以，当 项目变为不可行。 练 习 三、已知某投资项目的现金流如下表： 单位：万元 200 R=500 300 -1800 -1200 NCFt 残值 4~15 3 2 1 t （1）若iC=10%，试求NPV=？项目是否可行？ （2）R为多少此项目由可行转变为不可行，或由不可行转变为可行？这时的R叫什麽？ 练 习 解：首先画出现金流量图 0 1 2 3 4 15 年 1200 1800 200 300 R=500 练 习 （1） = 254.37（万元）0 所以，项目可行。 练 习 （2）令NPV=0，有： 解得：R=450.31（万元） 此时得R称为转换值或临界值。 练 习 四、某企业生产的某种产品在市场上供不应求，因此该企业决定投资扩建新厂。据研究分析，该产品10年后将升级换代，目前的主要竞争对手也可能扩大生产规模，故提出以下三个扩建方案： 1、大规模扩建新厂，需投资3亿元。据估计，该产品销路好时，每年的净现金流量为9000万元；销路差时，每年的净现金流量为3000万元。 练 习 2、小规模扩建新厂，需投资1.4亿元。据估计该产品销路好时，每年的净现金流量为4000万元；销路差时，每年的净现金流量为3000万元。 3、先小规模扩建新厂，3年后，若该产品销路好时再决定是否再次扩建。若再次扩建，需投资2亿元，其生产能力与方案1相同。 练 习 据预测，在今后10年内，该产品销路好的概率0.7，销路差的概率为0.3。 基准折现率ic=10%,不考虑建设期所持续的时间。 1.画出决策树。 2.试决定采用哪个方案扩建。 练 习 问题1 解：根据背景资料所给出的条件画出决策树，标明各方案的概率和净现金流量，如图所示。 练 习 Ι 1 2 3 14241 9000 8735 11019 3000 4000 3000 销路好（0.7） 销路差（0.3） 销路好（0.7） 销路差（0.3） 销路好（0.7） 销路差（0.3） 9000 4000 3000 Ⅱ 4 5 扩大开发 不扩大开发 小规模 大规模 先小后大 前3年 后7年 练 习 例：试计算上例中的NPV小于零的概率，并分析其可行性。 解：因为 §5.3 概率分析 所以 = 3536.66（元） §5.3 概率分析 又因为 = 1591.09 所以 §5.3 概率分析 至此，可以计算出期望净现值相当于项目现金流量标准差的倍数为： §5.3 概率分析 根据Z值，可从正态分布表中，查得项目净现值小于零的概率Pb。 NPV E(NPV） 0 Pb=0.0132 2.220 经查表：Pb=0.0132，即NPV＜0的概率仅为1.32%，风险很小。 §5.3 概率分析 5.3.3 决策树法 1.概率分析 适用于每年的现金流量不独立的情况。这是在已知各种情况发生概率的基础上，通过构造决策树来求净现值的期望值大于等于零的概率，评价项目风险判断其可行性的决策分析方法。 §5.3 概率分析 0.5 0.2 0.3 0.4 0.1 0.5 从决策点发射出的分支，表示可供选择的方案； 决策点； 树的分岔点，也称随机点； 某给定方案的机会事件及其概率。 §5.3 概率分析 利用决策树进行概率分析步骤如下 第一步，根据项目现金流量做出现金流量概率决 策树； 第二步，计算全部现金流量序列的联合概率。联 合概率是指现金流量序列中各年现金流 量概率的连乘积： 式中：JP——联合概率； Pt——第t年现金流量概率。 （5-9） §5.3 概率分析 第三步，计算各现金流量序列的可能净现值， 其计算式如下： 式中：m——可能净现值个数 第四步，计算期望净现值E(NPV)，其计算式如下： （5-10） （5-11） §5.3 概率分析 第五步，通过计算NPV的累计概率，求NPV＜0的 概率，判断项目风险大小，分析项目可 行性。 §5.3 概率分析