论中国的创业板是否会成为另一个纳斯达克.doc

论我国的创业板是否会成为另一个纳斯达克(即二板市场)，作为一国资本市场体系中有别于主板市场的一种新型市场形式，其对象主要为具有增长潜力的高新技术创业企业。对中国大多数高新技术企业的发展而言，资金短缺与融资渠道不畅是制约其发展的瓶颈，而创业板正好为我国的中小企业提供了融资渠道。面对我国“十年磨一剑”的创业板纳斯达克纳斯达克NASDAQ）的结论以及我国创业板应该如何发展。 关键词：创业板、融资、纳斯达克、高成长、创新、制度、发展、 近年来，随着我国高新技术产业化进程的加快，其融资问题越来越突出。为此，国家有关部门组织专门力量，着手拟订了创业板市场的基本实施框架并于2009年10月30日首批家公司集中挂牌上市NASDAQ）股票市场进行分析并进行比较。 1、创业板的含义 创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，第二股票交易市场以NASDAQ）市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。在创业板市场上市的公司大多成立时间较短业务高科技，较高的成长性规模较小，业绩也不突出成长空间。世人瞩目的微软公司全球最大的电脑软件提供商纳斯达克其核心就是“信息披露”。信息创业板估值难和变革多导致被动投资具有比较优势。创业板的价值分析面临曲线现金流的预测瓶颈，需要废弃现有的线性前提假设；价格发现又碰上指令驱动的价格形成机制，不能照搬国外报价驱动市场的贴现因子；定价能力还无法摆脱像2008年市场的大幅调整集体失语的现象，定价经验因匮乏案例又不能消除样本不足的统计偏差；创业板市场的风险定价能力还需要一个不断培育和完善的过程。现已成为全球最大的证券交易市场。纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易的股市，它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。注册登记之后，便可以在投资银行的协助下进行促销，巡回路演。路演是指证券发行公司通过一系列的对潜在投资人、分析师或资金管理人所作的报告会，激发投资兴趣，通常持续一至二个星期。届时公司管理层在投资银行的安排下，到各地巡回演说，展示其商业计划。管理层在路演上的表现对证券发行的成功与否也有至关重要的作用。在美国，重要的路演城市包括纽约、旧金山、波士顿、芝加哥和洛杉矶。作为国际金融中心的伦敦和香港也往往会包括在路演的行程中。一方面国家积极主动地扩大对外经济交往；另一方面放宽政策，放开或取消各种限制，不再采取封锁国内市场和国内投资场所的保护政策，开放型经济1998年1月，国务院总理李鹏主持召开国家科技领导小组第四次会议，会议决定由国家科委组织有关部门研究建立高新技术企业的风险投资机制总体方案，进行试点。8月，中国证监会主席周正庆视察深圳证券交易所，提出要充分发挥证券市场功能，支持科技成果转化为生产力，促进高科技企业发展，在证券市场形成高科技板块。 　1999年1月，深交所向中国证监会正式呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送实施方案。3月，中国证监会第一次明确提出“可以考虑在沪深证券交易所内设立科技企业板块”。 　2000年4月，当时刚出任中国证监会主席不久的周小川在“2000年中国企业高峰会”上表示，中国证监会对设立二板市场已作了充分准备，一旦立法和技术条件成熟，我国将尽快成立二板市场，为我国证券市场补充新的内容。 从2000年下半年开始，以纳斯达克为代表，以高科枝企业为主要投资对象的全球各股票市场开始单边下跌行情，科技网络股泡沫破灭，国际市场哀鸿遍野，中国创业板难产。 　 2003年，《中华人民共和国中小企业促进法》实施，对发展中小企业提出包括直接融资在内的一系列要求，使得创业板市场的分步实施具有了紧迫性和必然性。 10月，党的十六届二中全会通过《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》指出，建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场品种，推进风险投资和创业板市场建设。 　　2004年1月31日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》指出：建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道。5月17日，经国务院批准，中国证监会正式批复深交所设立中小企业板市场。这个在主板市场框架内相对独立运行，并逐步推进制度创新的新市场的诞生，标志着分步推进创业板市场建设迈出实质性步伐，它肩负着为创业板市场建设积累经验和打下坚实基础的使命。 　　2007年8月，国务院批复以创业板市场为重点的多层次资本市场体系建设方案。尘封近7年的创业板市场建设又浮出水面。 　　2008年3月5日上午，国