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IPO之外资本激荡A股2013并购盘点 　　并购业务素有资本市场“皇冠上的明珠”之称，但这颗明珠在中国资本市场一直黯淡无光，似乎到了2013年才猛然间散发出耀眼的光芒。 2013年，在IPO停摆的大背景下，中国资本市场并购重组活动如火如荼地开展着，这方唱罢那方登场，令人目不暇接。根据有关统计数据，2013年沪深两市共发生了2000余起并购重组项目。仅在2013年上半年，中国并购市场共涉及交易金额约2500亿元，同比增长24.1%，环比涨幅高达121%，是中国并购市场历来交易总额最高的半年。在2002年被称之为“并购元年”后，有人将2013年又一次冠之以“并购元年”的称号。 “并购元年”的繁荣景象 2013年中国资本市场并购业务的火爆，除了数量、金额远超以往年度之外，还表现出产业链并购发声增强、并购行业和参与主体日益多元等其他诸多特点，呈现出一派“繁荣”景象。 景象一：并购规模飙升 根据Wind资讯统计，截至2013年12月25日，当年A股市场已完成的并购交易总价值为5548亿元，未完成的并购交易总价值则高达10471亿元，而2012年这两项分别为5434亿元、7462亿元。这两年完成项目的交易额虽然相差不大，但2013年未完成的交易额较2012年高出40%有余，足见2013年资本市场并购的热闹程度。 这种热闹程度主要来自两方面的原因，一是IPO关闸带来的并购重组项目激增，二是经济、行业发展所带来的整合需求。当然也不排除有上市公司股东出于并购套利等各种私人目的，抛出所谓并购方案的情况存在。 景象二：产业链并购题材日益风靡 产业链并购无疑是2013年资本市场的热点之一，在众多并购项目中，有不少是以完善、扩充产业规模或打通上下游的名义开展的，这其中的突出代表有蓝色光标（300058）、中青宝（300052）、乐视网（300104）等“明星企业”。这些企业有个显著的共性，就是规模处于中游，经营上处于扩张期。 据统计，2013年以来沪深两市至少有36家上市公司以产业并购为目的推出了规模不等的定向融资预案，涉及股份发行量超过80亿股，融资总额接近527亿元。从交易数量上看，2013年中小市值公司参与的并购已经占到全市场并购总数的50%。这里面既有企业成长的需要，也有市值管理的需要。也许在未来较长的时间内，中小市值上市公司的成长，可能依然会主要依赖并购。 景象三：并购事件行业分布更加多元 整体而言，2013年并购重组行为涉及的行业和领域更加多元。信息技术成为2013年并购重组的最热门行业，截至12月25日总共完成119个交易项目，材料、工业则以112个、100个分列第二、第三位。金融行业2013年的交易数目虽然达到了92个，但较2012年的122个减少了30个，重组热度已明显降温（表1）。 从上市公司所在板块看，主板的并购多集中在能源、矿产等资源类行业及房地产业，中小板多集中在制造业，而创业板企业并购则多以TMT、生物技术/医疗健康类高新技术行业为主。在这些行业中，互联网、传媒、手游、环保行业的并购题材无疑十分火爆，经常成为市场的焦点。其中，广受市场关注的并购案有：掌趣科技（300315）先后收购动网先锋、玩蟹科技100%股权；大唐电信（600198）收购要玩娱乐100%股权；华谊兄弟（300027）收购银汉科技50.88%股权；天舟文化（300148）收购神奇时代100%股权等。这些新兴产业的并购一个非常典型的特征是，净资产评估值较账面值的溢价倍数很高，而这往往又成为市场关注的焦点（表2）。 景象四：并购基金崭露头角 在2013年并购中，越来越多地开始出现PE、创投等投资机构的身影，其扮演的角色要么是参与认购上市公司非公开发行的股票，推动上市公司的收购或借壳上市，要么就是与上市公司合作成立并购基金，为上市公司未来的收购提供资金、服务等多方位的支持。 前者的角色更多来自于历史和客观的原因，比如上市受阻而继续希望退出、配合重组需要等，被动型较强，但后者却是非常积极主动的行为。在2013年有诸多上市公司与投资机构成立了并购基金，如升华拜克（600226）联合深谙此运作模式的天堂硅谷设立3亿元升华拜克产业并购基金；湘鄂情（002306）与广能投资发起3亿元国内首只餐饮并购基金等。设立这些基金的目的是希望通过优势互补，为上市公司未来的产业并购做好服务。基于这点，可以预计的是，未来几年时间内中国上市公司依旧会保持一个高频率的并购重组活动。 景象五：暗战反收购 上市公司的并购与婚姻类似，有情投意合的，也有逼婚遭劫的。2013年，A股市场上演了汉商集团（600774）、三特索道（002159）、大商股份（600694）等几场收购与反收购大戏。其中大商股份