人民币汇率制度改革探究和展望.doc

人民币汇率制度改革探究和展望 　　摘要：随着1997年至1998年东南亚金融危机影响的逐步减弱，以及中国经济金融体制改革不断深化，2005年7月，中国人民银行再次对人民币汇率形成机制作出重大改革。改革的主要内容是将之前人民币在事实上盯住美元的浮动汇率制，演变为以市场供求为基础、参考一篮子货币的管理浮动汇率制。通过对教材与文献的查阅分析，笔者得出结论：改革至今的近8年里，人民币汇率形成机制改革总体成功。然而，目前人民币汇率制度仍旧需要完善。本文将在简单回顾人民币汇率制度的发展史后，重点研究分析2005年人民币汇率的制度改革的动因及成效，并结合所学知识总结笔者的个人观点，对发展趋势作出预测，以期加深对汇率问题认知的时效性、现实性。 关键词：汇率制度 人民币汇率 改革 一、人民币汇率制度改革历史回顾 在牙买加体系下，成员国可自由选择汇率制度。就我国而言，1979年的经济体制改革是中国经济发展的奠基。通过对教材内容的梳理，我在此将1979年后的人民币汇率改革简单分为四阶段：1979-1984，人民币经历了从单一汇率到复汇率再回到单一汇率的变迁；1985-1993年，出现了挂牌式单一汇率再度向复汇率的本质回归；1994-2005年，随着中国的国门进一步向世界开启，人民币汇率制度发展也进入到了最重要时段，人民币汇率管理的市场化和国际规范化趋向已初现雏形：1994年1月，我国汇率管理体制进行了一次全面深入的改革，实施了十多年之久的双重汇率制被取消，改为单一的、以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制，其实质是盯住美元浮动。并在同年4月实行银行结汇制，建立了全国统一规范的银行间外汇交易市场。此次改革符合国际货币基金组织倡导的单一汇率精神，人民币一步并轨到1美元兑换8.70元人民币，一次性贬值33%。人民币的贬值使我国在此阶段的贸易增速屡创新高，国家外汇储备大幅上升。但产生于1994-1996年间的严重通货膨胀和大量的资本内流，加之过后亚洲金融危机，使我国经济发展与人民币汇率承受了巨大的压力。1997年后，人民币汇率始终盯住美元汇率的走势在较窄范围内浮动，并在1998年初，为防止亚洲金融危机期间周边国家和地区货币轮番贬值的进一步扩散，中国政府承诺人民币不贬值。此后到2004年，人民币兑美元几乎固定在100 ：827.65-827.99之间，在长达6年的时间中波幅上下不超过0.411‰，基本呈一条水平直线；2002年以后更甚，汇率波动幅度仅为0.109‰。与此同时，人民币兑其他币种的汇率波幅颇大，典型例子即为人民币兑欧元的汇率，虽然欧元推行时间较短，但其汇率在三年间从100 ： 728.77 跃至100 ： 1108.16，波动幅度达到52.06 %，是人民币兑美元同期波幅的4776.1倍。 针对中国贸易增长态势和2003年国内外关于人民币升值论战的不断升级，2005年7月21日，人民币汇率机制经历了第二次重大改革，即按照主动、渐进、可控的原则，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。建立健全以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，人民币兑美元汇率中间价一次性调高2%。并于2007年完成取消强制结售汇制度的工作。 二、人民币汇率制度改革的动因及成效 根据三元悖论理论，中国作为发展中国家，其主权即货币政策的独立性绝不可丧失；与此同时，世界贸易组织1997年通过的《全球金融服务贸易协议》也决定了中国的发展方向――全方位开放金融服务市场，实现最大限度的国际贸易自由化。回顾中国自进入WTO后至今的发展历程，其资本账户的逐渐开放确乎是大势所趋。因此，在坚持货币政策独立，以资本完全流动为目标的中国，对盯住美元的汇率制度的改革势在必行。而此次汇率制度改革最重要的内容，正是从原来钉住单一美元的固定汇率制度变为参考一篮子货币的、有管理的浮动制度。所谓参考一篮子货币，是指某一个国家根据贸易与投资密切程度选择数种主要货币，不同货币设定不同权重后组成一篮子货币，设定浮动范围，该国货币就根据这一篮子货币并在范围内浮动。目前，美国、欧元区、日本等国家是中国最主要的贸易伙伴，美元、欧元、日元也相应被多数学者认定为主要的篮子货币。 从实际操作上看，钉住单一美元的汇率制度易于实现，央行只需借助外汇市场的干预措施使人民币兑美元的汇率在基准汇率小范围波动即可，无需顾及人民币兑其他币种的汇率；然而，其弊端也显而易见：我国外汇政策在一定程度上受制于美元政策，丧失了部分外汇市场主动权，调节宏观经济的有效手段的实施受到影响，而日后爆发的金融危机则更是凸显了美元独霸的国际货币体系的弊端。钉住篮子货币自然意味着外汇市场干预行为的复杂化。当篮子中任何一种或数种货币升值或贬值时，央行都需要调整篮子中某一种或所有货币在外汇市场上的供求