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富国银行对美联银行并购研究 　　摘 要：国际金融机构基于自身的发展战略考虑，往往会借助并购方式实现这些战略目标，而富国银行具有丰富并购经验，并借助并购成功地实现了自身的快速发展。因此，本文从并购动机，基于主成分分析法的并购绩效评估方面对起最近的收购即2008年并购美联银行进行分析。最后给出借鉴意义和启示，即跨国银行机构应基于自身实际情况选择并购时机，并且在选择对象上实现强强联合。 关键词：富国银行；美联银行；并购；并购动机；主成分分析；并购绩效评估 一、引言 国际金融机构基于自身的发展战略考虑，如扩大业务范围，配合重大战略转移，加快国际化进程等，往往会借助并购方式实现这些战略目标。并购是否成功的关键在于并购方自身是否具有丰富的并购经验.是否选择了正确的并购时机，是否能够结合自身实际情况实施针对性的并购 。本文以富国银行收购美联银行为研究对象，是考虑到并购活动在富国银行的发展过程中起到了举足轻重的作用，该行的经营并没有像其他机构那样因为并购而出现长期亏损的负面影响.特别是在美国金融危机中富国银行并购的卓越表现赢得了市场认可。 美国富国银行从2013年7月12日起超过中国工行银行成为全球市值最大银行。美国富国银行从2013年7月12日起超过中国工行银行成为全球市值最大银行。创立于1852年的富国银行作为一家老牌银行在全美仍有很大的影响力，并且这几年的并购获得了较大的规模发展。富国银行是一家提供全能服务的银行，并且较美国的其他银行具有一些方面的优势。其优势之一便是其成长稳定，规避风险--其业务收入结构模式是关键。经过不断调整，自2001年以来，富国银行逐步形成三条业务主线：社区银行、批发银行和富国理财，而其中又以社区银行业务为主。另一个优势就是其拥有出色的风险管理机制，是全美唯一一家获得AAA评级的银行。 在2008年金融危机爆发前，富国银行是第五大银行。此次收购中，富国银行通过发行新股并进行股权置换的方式以151亿美元对美联进行溢价收购。针对此次收购，本文从并购动因、过程、绩效分析这几个方面进行分析，希望得出一些有意义的结论和启示。 二、富国银行并购动因 并购对于富国银行是较为活跃的一项活动。与汇丰银行、花旗银行一样，富国银行的发展史也是一部富国银行的并购史。从1 852年成立伊始.富国银行通过超过1600次的规模不等的并购活动，建立了一个高度综合化经营的金融集团。对于此次并购美联银行动机，我们从以下几个方面讨论。 （一）逐利性商业动机分析 商业银行作为金融企业，其一切经营活动的根本动机就在于利润最大化，并购作为一种直接投资行为当然也不例外。因此富国银行采用并购这一行为可以在相对较短时期内提高自身竞争力。 1、富国银行并购可以实现经营的协同效应。 经营协同效应表现为规模经济效益的取得，而以往的研究表明，银行是具有显著的规模经济效应的。具体分析，富国银行通过并购，往美国东部扩张不仅可以节省大量的技术费用和网点建设费用，取消某些重复的业务设置并相应地裁减员工。因此，收购将会进一步加强富国银行在美国西部地区的领先地位，还可大大提升其在东部地区的竞争优势，使富国银行的发展在地域上将更加均衡，业务范围进一步扩大，市场占有率进一步提高，大大巩固富国银行在零售银行业务领域里的领导地位。更为重要的是，该并购也使富国银行的金融产品交叉销售能力得到加强，吸纳了美联银行庞大的企业和投行业务，扩大了富国银行的客户群体，创造更多了销售机会，提高经营效率与盈利能力。 2、降低市场进入成本 金融市场竞争加剧使商业银行的传统业务规模萎缩，利润下降，迫使富国银行积极寻求新的投资机会。投行业务是一项利润较为丰厚，竞争程度相对较低的领域，而美联银行在投行业务方面具有出色的表现，是全球投行的主力军。对于此业务的开拓，有两种途径：一是内部发展，二是并购。除了创新业务之外，银行一般都不愿意采用内部发展的办法。因为，一方面投行市场容量毕竟有限，作为后发者富国银行难以获得优势；另一方面投行业务对技术与经验的要求甚高，而积累这种技术和经验往往需要很长的时间。因此，富国银行采用收购战略，成本更低，成功的可能性更大。此外，美联银行拥有4480亿美元存款，本次收购使富国获得巨额的核心存款以及低成本的资金来源。 3、追求竞争优势。 美联银行除了在投行业务方面具有优势外，其在ITIL（信息技术基础设施库）技术方面也取得了瞩目的成绩而ITIL的实施，该技术使美联银行信息系统部门能够对发生财务、销售、市场、等业务上的流程改变，做出及时反应并节省大量成本。富国银行渴望得到这种技术，特别是在现在金融市场竞争激烈化，各种金融风险加剧及其希望扩大经营范围和规模的背景下。富国银行试图获得美联银行在这方面的技术优势，