工业生产平稳.PDF

事件点评 分析师 研究助理 工业生产平稳 刘启元 杨 超 S0740510120025 021 021 10 月工业、消费数据点评 liuqy@ yangchao@ 2013 年 11 月 10 日 投资要点  数据：10 月份规模以上工业增值同比增速为10.3%，高于市场预期；固定资产投资累计同比增速为20.1%， 低于市场预期；社会消费品零售总额同比增速为 13.3%，符合市场预期。  我们的观点 1. 规模以上工业增加值同比增速高于 9 月同比增速，超出市场预期，主要在于汽车、化工以及计算机设 备制造行业增速上升，经济企稳迹象显著。但是我们认为后期工业增加值增速不具备上行空间。 2. 固定资产投资当月同比增速为 19.2%，较上月回落 0.4 个百分点。其中国家预算内资金增速继续下降， 财政资金仍然构成投资硬约束。面临四季度央行开始调控 M2 目标，因而国内贷款增速开始下降。 3. 制造业投资累计同比增速继续小幅回升，基建投资增速继续轻微回落。房地产新开工和商品房销售增 速都小幅下降。后续指望投资带动经济恐不现实。 4.社会消费品零售总额保持平稳，房地产销售下滑导致建筑和装潢材料、家电增速回落。受到中央反腐 影响，金银珠宝增速继续下滑。汽车处在景气周期，销售继续好转。经济弱复苏背景下以及中央政策制 约三公消费，消费增速将在低位平台保持平稳。  工业生产活动继续企稳回升 10 月份规模以上工业增加值同比增速高于 9 月同比增速，超出市场预期，主要在于汽车、化工以及计算 机设备制造行业增速上升。发电量、粗钢、水泥以及汽车产量增速都同比继续回升，经济企稳迹象显著。  固定资产投资继续回落 10 月份固定资产投资当月同比增速为 19.2%，较上月都回落0.4 个百分点。其中国家预算内资金增速继 续下降，财政资金仍然构成投资硬约束。面临四季度央行开始调控 M2 目标，因而国内贷款增速开始下 降。自筹资金来源继续轻微回升，可能是企业盈利开始好转所致。 制造业投资累计同比增速继续小幅回升，基建投资增速继续轻微回落。房地产新开工和商品房销售增速 都小幅下降。近期一线城市房地产市场开始火爆，房地产商集中回归一线城市，而二三线城市相对平稳， 考虑到清晰的房地产调控政策尚未出台，以及近期部分城市收紧房地产贷款，短期房地产投资增速或将 下降，后期仍需等待政策落地。  消费相对平稳 10 月社会消费品零售总额保持平稳，房地产销售下滑导致建筑和装潢材料、家电增速回落。受到中央反 腐影响，金银珠宝增速继续下滑。汽车处在景气周期，销售继续好转。经济弱复苏背景下以及中央政策 制约三公消费，消费增速将在低位平台保持平稳。