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卖出套期保值方案——钢材 光大期货研发中心 2009.2.12 目 录 一、企业风险分析 二、套期保值策略 三、套保案例分析 你是否也在困扰？ 突发事件 人才流失 融资问题 销售风险 保险 用人制度 银行、资本市场 困 扰 解决方法 ? 一、企业风险分析 加工企业不断探索中的方法… 加工企业与贸易商签订中长期协议 如：一年稳定的供货协议 优点：在产成品价格波动时，可以锁定一定的销 售利润 缺陷：小型”集团”一荣俱荣，一损俱损，且遇到 大幅波动时整个利益集团无能为力。 加工企业面临的风险 成品市场价格下跌 筹集大量资金收购铁矿石/煤炭 生产的钢材形成库存占用资金 产品销售暴露于市场风险中 资金压力很大 销售合同信用风险 加工企业生存的关键——销售价格风险规避 风险规避途径——卖出套保 亏 损 经营 恶化 销售价格风险 无风险规避 有风险规避 盈 利 改善经营 做大做强 倒闭 二、套期保值策略 加工企业利润构成 利润＝销售价格－生产成本 其中：生产成本包括： 铁矿石、焦炭等采购费用； 钢材加工费用； 各种其他费用； 各种税费； 以上均为固定成本，利润与销售价格成正相关 卖出保值操作原理——锁定利润 现货价格 期货价格 T 持有现货 卖出期货合约 卖出现货 同时平仓期货 P利润 T 未保值企业利润 保值后企业利润 套期保值作用—— “熨平效应” 有利于企业稳定、可持续发展 三、案例分析  案例：标准意义的卖出套保 某钢铁生产厂年产钢铁约600万吨，其中公司库存每月大约5万吨。钢材价格的下跌让企业库存存在价值下跌的风险。在钢材价格波动异常的情况下，参与期货市场进行套期保值是企业稳健经营的必要条件。 由于库存暴露在风险之中，该企业采取在上期所进行卖出套期保值策略。如下表所示： 时间 现货市场 期货市场 5月 当前线材价格5400元/吨 卖出9月份线材合约50000吨，价格5550元/吨 8月 线材价格下跌至4900元/吨，公司库存量有50000吨 买入9月份线材合约50000吨，价格4850元/吨 盈亏计算 因价格下跌，企业库存量价值减少2500万元 期货市场对冲 盈利700*50000=3500万元 由案例我们可以发现： 期货市场的盈利弥补了现货市场的损失 实现了套期保值的目的 有效规避了企业产品销售中价格波动的风险 套期保值是一种稳健的选择 不套保?价格完全暴露在现货市场巨幅波动中 单纯希望价格“涨”或“跌”?本身也是赌博心理 不做套保?一种投机，危险系数很高的投机 期货不是赌博，是“稳健”经营 套期保值核心理念?“风险最小化” 套期保值的交易成本： 手续费：不超过每手合约价值的万分之二； 交割费用： 元/手； 其他：出库、仓储或过户费用等*； 套期保值的资金占用： 建议起步阶段以30％持仓比例参与市场为宜； 企业套保规模 吨； 经纪公司对客户收取的保证金比例为 % ； 共占用保证金 元 光大期货能为您提供： 量身定做的套期保值方案； 快捷的行情交易系统； 安全高效的资金控制； 专业及时的策略指导… 携手光大期货 创造和谐共赢