四川双马公司的资产评估报告.ppt

主讲：孔智泉 鼎力支持：胡雪芳 张晓敏 支慧昀 组员：胡雪芳 金赛 张晔 孔智泉 李梦玲 朱婕 潘慧赛 本着独立、客观、公正的原则及履行必要的评估程序，北京中企华资产评估有限责任公司对都江堰拉法基股东全部权益价值进行了评估。 资产评估的基本方法有三种，即成本法、收益法、市场法。 进行企业价值评估时，需据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。 市场法，是指在市场上选择相同或近似的资产作为参照物，针对各项价值影响因素，将被评估资产与参照物进行价格差异的比较调整后，得出被评估资产评估价值的一种评估方法。 适用前提： ①有一个充分发育且交易活跃的资产市场 ②参照物及其与被评估资产可比较的指标、技术参数等资料是可收集到的（决定市场法运用与否的关键） 市场法是以现实市场上的参照物来评价评估对象的现行公平市场价值，它具有评估角度和评估途径直接、评估过程直观、评估数据直接取材于市场、评估结果说服力强的特点。 但由于目前各水泥生产企业盈利能力相差较大，与拉法基瑞安水泥类似的国内企业并购交易案例很少，市场公开资料较缺乏，在选取参照物方面难度较大。 结合本次评估目的及资产特点，本次评估选用资产基础法和收益法进行评估。  收益法得出的股东全部权益价值为470,140.77 万元 资产基础法得出的股东全部权益价值为253,132.90 万元， 相差217,007.87万元，差异率为85.46％。 差异原因 两种评估方法考虑的角度不同： 收益法是从企业的未来获利能力角度考虑 资产基础法是从资产的再取得途径考虑的。 整体性资产都具有综合获利能力，它由单项资产构成，却不是单项资产的简单加总，而是经过企业有效配置后作为一项独立的获利能力而存在。用成本法来评估，只能根据单项资产加总的价格而定，而不是评估它的获利能力。 通过分析发现，都江堰拉法基同其它水泥企业相比，具有规模优势、技术优势、管理优势、资源优势、品牌优势、市场优势、地理位置优势、成本优势。在成都地区具有较高市场占有率，特别是在灾后重建以及扩大内需保增长的大环境下，未来盈利能力较好。 鉴于都江堰拉法基未来获利能力较强，收益法结果更能体现公司的整体价值，因此本次评估最终结论采用收益法评估结果，即股东全部权益价值为470,140.77 万元。拉法基中国海外控股公司持有的都江堰拉法基水泥有限公司50%的股权评估价值为235,070.38 万元。 几点疑问 1.责任规避 2.关联关系，实际控制人相同 P13 市场价值 3.结果汇总表 P31 土地使用权、无形资产 非流动负债 4.英属维尔京群岛 * 四川双马公司的资产评估报告 评估方法的选择 企业税后利润 税前利润 息税前利润 现金流量 指标 被评估资产的未来预期收益能够预测并能够用货币衡量。 资产所有者承担的行业，地区及企业风险也必须可以测算并量化。 被评估资产预期获利年限可以预测。 收益法中主要指标有三个：收益额，折现率，受益期限，主要看一下折现率的确定及其影响。 折现率本身说明特定条件下资产的收益率水平 收益率 资产评估值 Ki=Rf+?(Km-Rf) Rf为无风险收益率 Km为平均收益率 ?为风险系数 Km-Rf部分称为平均风险益酬，而?系数的大小则取决于改投资项目的风险程度，如某意向么出于企业或行业的平均风险水平，则该系数看作1，若某一项目无任何风险，则该系数为0，风险越大，系数越大。 收益法的应用 一 、最一般的情形 R相同 二、最简单的情形（收益年限无限年且其它因素不变） ai为未来第i年的净收益、r为第i年的折现率 前提：①a每年不变；②r每年不变且大于0；③年期无限 三、有限年期且其他因素不变的情形 1、资本化率大于0的情况 a 每年不变；r 每年不变且大于0；年期有限为n 上述公式有下列用途:(1)直接用于计算价格；(2)不同年限价格的换算；(3)比较不同年限价格的高低；(4)用于比较法中土地使用年限修正；(5)其他。 2、资本化率等于0的情况 V＝a×n 四、纯收益在前若干年有变化的情况 1、无限年期的情况 2、有限年期的情况 1、企业整体价值=营业性资产价值+溢余 资产价值+非经营性资产价值+未列入营运的资产及负债 2、股东全部权益价值=企业整体价值-有息债务 3、有息债务：指基准日账面上需要付息的债务，包括短期借款、 带息应付票据、一年内到期的长期借款、长期借款等。 收益法在估算企业价值时所