常清老师期货市场概论.ppt

期货市场概论 主要内容 期货与期货市场 期货市场的功能 期货投资的类型 期货交易制度与交易流程 迎接投资致富的新时代 期货合约 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 期货合约与现货合同的区别 交易者不同 价格形成方式不同 经济属性不同 期货与现货 期货与现货的联系与区别 交易目的 交易方式 交易场所 保障制度 清算方式 期货市场与现货市场理解的误区 现货价格=升贴水+期货基准价 大宗商品上市条件 大量的现货交易 价格频繁波动 商品品质容易划分 耐储存 基础性、代表性商品 风险与价格风险 风险是指人们在从事经济、社会活动过程中，由不能完全预知的、无法把握的自然因素、经济因素、政治因素、军事因素等所导致的人们计划预想之外的结果，即出乎人们预料之外，不能主观控制的现象。 价格风险是指价格波动给生产经营者代来的风险。 期货投资与股票投资的异同 相同点 都属于风险投资 买卖方式，业务流程相同 不同点 双向交易 杠杆效应 交割 指数与个股 二、期货市场的功能 信息功能 定价功能 发现远期价格合理配置资源的功能 管理风险的功能 危机管理的功能 减缓价格波动幅度的功能 信息功能 大宗商品价格是实体经济的晴雨表 股市是国民经济的晴雨表 实体经济的中长期经营决策要分析市场 以原油、铜、橡胶为例 倾听市场的声音要排除理论的干扰：投机论、阴谋论、操纵论、泡沫论 倾听市场的声音要排除每日市场价格波动噪音 定价功能 权威价格形成的条件 集中交易—代表性 有规则交易—秩序性 信息咨询公开—透明性 竞价两个优先—公平性 投资者众多—开放性 不同投资者的存在—流动性 发现远期价格合理配置资源的功能 远期价格的形成 价格形成当中的投机与预期 投机者的预测与学者和政府的预测 充分竞争市场条件下的交易 市场机制的原理 供给、需求与价格 管理风险的功能 单个企业可以通过套期保值业务来回避风险 加工保值：2004大豆风波 贸易保值：贸易商的日常风险管理 战略保值：周期性、整体性、战略性保值 套期保值业务会大大提升行业和整体经济的抗风险能力和竞争力 套期保值与投机 不保值才是真正的赌博 危机管理的功能 金融危机是经济发展的常态 恐惧和贪婪是大众市场不可避免的错误 从众心理 羊群效应 个体的理性与群体的非理性 金融危机时期，只有期货市场能够管理危机 减缓价格波动幅度的功能 投机的本质与作用 投机者通过套利活动可以缩小各种差价 投机者使市场有充分的流动性 投机者能够从全局中长期走势来预测价格，进行交易，从而使市场价格波动幅度缩小 投机者的投机活动客观上承担了保值者的风险转移 弗里德曼定理 前提条件：投机者是理性的，有信息搜集的手段，低买高卖 实证分析：某些大宗商品有无期货不同时期的价格波动 三、期货投资的类型与原则 稳健型投资 短期风险型投资 战略型投资 稳健型投资 投资者从事风险较低、收益稳定的期货投资方式。 一般指跨市套利、跨期套利、跨商品套利等套利活动。 短期风险型投资 进行单边买卖的交易，利用期货市场提供的保证金杠杆机制和价格的波动，通过获取买卖价差来获取投资收益。 可以分为抢帽子者、日交易和周交易。 战略型投资 也称大势投资战略交易，是指投资者，尤其是大金融机构在对某一商品进行周期大势研究后入市交易，一般是一个方向投资几年，不断迁仓换月，即所谓的做经济周期大势投资。 投资的主要原则 追随趋势（顶部做多，底部做空） 限制损失，让盈利最大程度地增长 良好的资金管理 市场永远是正确的 严守交易计划和交易守则 四、 期货交易制度与交易流程 期货交易规则的特点： 多空双向交易机制 保证金交易机制 T+0交易 每日结算制度 保证金追加制度 强行平仓制度 期货交易流程 培训 开户 交易 结算 交割 五、迎接投资致富的新时代 投资时代的到来 经济快速增长，财富涌流 体制转化，创造众多的财富机会 收入发生质变，工资时代结束 收入中投资性收入逐步增长 投资多元化 回顾改革开放三十年 八十年代：短缺经济 九十年代：工业化初期 零一年代：工业化中期、城镇化初期 下一个十年：经济转型 谢 谢！ * 常 清 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 教授 博导 一、期货与期货市场 期货、期货交易、期货市场 期货是指标准化的远期商品。 期货交易是指买卖标准化期货合约的交易，也称为期货投资。 期货市场是进行期货买卖的市场。狭义的概念是指期货交易的场所，如芝加哥市场、伦敦市场等，广义的概念是指整个期货交易的过程及其交易关系。 大连商品交易所指定交割仓库 交割地点 J 交易代码 不高于成交金额的万分之二（含风险准备金） 交易手续费 合约价值的5% 最低交易保证金 标准品：符合国标GB/T 1996 冶