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金融产品创新案例：股指期货 股指期货是股票指数期货（stock index futures）的简称，是以股价指数为标的的一种金融期货，买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。同其他期货交易品种一样，股指期货也是适应市场、规避价格风险的需求而产生的。股票指数期货交易的实质，是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。 沪深300股指期货合约是中国金融期货交易所推出的以沪深300指数为标的的一种金融期货合约。该合约在2006年推出，经过长达4年的仿真交易测试，最终于2010年4月16日正式推出。该合约的具体内容如所示： 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午9:15-11:30，下午13:00-15:15 最后交易日时间 上午9:15-11:30，下午13:00-15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的正负10% 最低交易保证金 合约价值的12% 最后交易日和交割日期 合约到期月份第三个周五，遇法定节假日顺延 交割方式 现金交割 交易代码 IF 资料来源：中国金融期货交易所 同一时刻市场上存在着4种沪深300指数期货合约，分别是当月、下月和随后两个季月。必须通过中金所会员期货公司进行交易，交易单位为“手”，1手等于1张合约，交易必须以交易单位的整数倍进行，限价交易每次最大下单数量为100手。 股指期货具有以下特点：第一，股指期货具有股票和期货的双重特征；第二，股指期货既能防范系统性风险，又能防范非系统性风险；第三，股指期货标的物为相应的股票指数，没有相对应的实物现货，股指期货报价单位以指数点计，合约的金额为合约乘数与股票指数报价的乘积；第四，股票指数的交割采用现金结算方式，即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来了结头寸；第五，股指期货交易具有低交易成本和高杠杆率的特点。 与其他期货品种一样，股指期货具有价格发现和套期保值的基本功能。由于股票指数反映了股票市场的整体价格水平，股指期货则代表了投资者对未来股票指数较为一致的预期，加之股指期货具有双向交易、流动性好、交易杠杆高、交易成本低、对市场信息反应灵敏等优势，股指期货交易可以为投资者提供有效的发现股票市场价格、管理股票市场价格风险的工具。另外，因为股指期货还具有资产配置功能和增加市场流动性的功能。 总的来说，，，，，，，，， 思考题： 如何利用股指期货进行套期保值？ 股指期货推出对我国股票现货市场的影响？ 参考 中国金融期货交易所（/）。 何昌慧，，[J]，201年第1期 PE（Private Equity）私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业进行投资，故广义上的PE包含VC。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。 风险投资VC（Venture Capital）又称“创业投资”是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。风险投资在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资。风险投资不同于传统的投资方式，它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体。风险投资机构为企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。 PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念等方面有一定的区别：第一，投资阶段，一般认为PE的投资对象主要为拟上市公司，而VC的投资阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资；第二，投资规模，PE由于投资对象的特点，单个项目投资规模一般较大，VC则视项目需求和投资机构而定；第三，投资理念，VC强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而PE一般是协助投资对象完成上市然后套现退出。 很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。 我国PE及VC行业发展现状： 第一，政府支持为风险投资创造良好投资环境。从国外风险投