第五章资金分析现金流分析与财务计划.ppt

自由融资需求（AFN）模型 AFNt+1=预计资产变化额 -预计负债变化 额 -预计股东权益变化额 或 可持续增长率与管理增长 增长的哲学 快速增长会使一个公司的资源变得相当紧张，如果管理层没有意识到这一结果并且财务积极的措施加以控制，快速的增长也将导致公司破产 增长过慢的公司则可能成为其他公司的猎物 产品生命周期与现金流量 销售额、利润和自由现金流 销售额 利润 引入 成长 成熟 衰退 时间 自由现金流量 可持续增长率 定义：公司保持目前的财务比率、无须发行新股的情形下所能达到的销售增长率 假设： 公司意图以与市场条件所允许的增长率一样的比率增长 管理者不打算发售新股 公司希望维持目前的资本结构和股利支付比率 增长的逻辑 新增资产所支 持的新增销售 新增负债 新增权益 资产 负债 股东权益 可持续增长率 R：留存收益比率；P：销售净利率 A：资产周转率； T：权益乘数 公式推导 现金剩余 现金短缺 资产利润率（ROA） 销售增长率（%） 平衡增长率 平衡增长率 增长过快需要资金的管理 增发新股 提高财务杠杆 削减股利支付比例 有益的剥离 外包（Outsourcing） 提高产品价格 兼并与收购 增长缓慢放出资金的管理 派发红利或回购股票 减少财务杠杆 买入增长 可持续增长与财务预测 当实际增长超过可持续增长时，管理层的注意力应该集中在如何取得现金为扩张提供资金 当实际增长跌到可持续增长之下时，则要考虑如何有效地支配多余的现金流量 财务计划与预算 财务计划和预算 预算：企业在未来一定时期内经营、资本、财务等各方面的收入、支出、现金流的总体计划 基本功能 指明了公司未来融资需求的规模和时间； 当预算的结果没有实现时，为公司采取改正的措施提供了基础； 预算是评估经营业绩的基础. 经营预算与财务预算 预算资产负债表 销售预算 销货成本预算 期间费用预算 预算损益表 现金预算 经营预算 财务预算 采购预算 预算现金流量表 资本预算 存货预算 现金预算 现金预算是对未来现金流的详尽计划 四个组成部分 现金收入 现金支出 计划期内的现金净增减 新的融资需求 项目 1 2 3 期初现金余额 加：销售现金收入 可供使用现金 减：各项支出 直接材料 …… 购买设备 支出合计 现金多余或不足 现金筹措与运用 期末现金余额 现金预算的结构 现金预算的基础 销售现金收入——销售预算 直接材料现金支出——直接材料预算 …… 因此，现金预算实际上是其他预算有关现金收支部分的汇总，它的编制要以事先编制其他各项预算为基础。 * 财务管理 资金分析、现金流分析和财务计划 管理学院财务学系：黄兴孪 xlhuang@xmu.edu.cn 本章内容 现金流量表编制原理 财务预测的销售百分比法 自由融资需求（DFN）模型 可持续增长率与增长管理 财务计划和财务预算 现金VS利润 如果一个企业没有现金，就意味着破产。现金，现金，企业的一切都要以现金为基础！有了现金，就可以大胆投资。此外，现金还是衡量企业实力的标准，有些企业可以用某些手段操纵利润，但现金就是现金，没有人能够操控。 ——柯达公司CFO 巨人集团大败局 1992年，巨人总部从深圳迁往珠海。38层的巨人大厦设计方案出台。后来这一方案一改再改，从38层升至70层，为当时中国第一高楼，需资金超过10亿元。 1994年年初，巨人大厦动工，计划3年完工。史玉柱当选中国十大改革风云人物 1995年，巨人推出12种保健品，投放广告1个亿。史玉柱被《福布斯》列为内地富豪第8位 1996年，巨人大厦资金告急，史玉柱决定将保健品方面的全部资金调往巨人大厦，保健品业务因资金“抽血”过量，再加上管理不善，迅速盛极而衰 1997年年初，巨人大厦未按期完工，国内购楼花者天天上门要求退款。媒体地毯式报道巨人财务危机。不久只建至地面三层的巨人大厦停工，巨人集团名存实亡。 现金流量表编制原理 经营活动现金流入： 销售商品和提供劳务 的现金收入 税费返还 其他与经营活动相关 的现金收入 Cash Pool 投资活动现金流入： 收回投资的现金收入 分红和利息收入 处置长期资产的现金收入 其他与投资活动相关 的现金收入 筹资活动现金流入： 吸收投资的现金流入 取得借款的现金流入 其他与筹资活动相关 的现金收入 经营活动现金流出： 购买商品和劳务 支出现金 各项税费的现金支出 工资等现金支出 其他与经营活动相关 的现金支出 投资活动现金流出： 构建固定资产等长期资产 的现金支出 对外股权和债权投资 的现金支出 其他与投资活动相关 的现金支出 筹资活动现金流出： 偿还债务的现金支出 分配股利、支付利息