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当前经济金融形势分析及其展望 中国工商银行广东省分行 2009年7月 目录 一、世界经济走势 二、世界主要经济体经济金融形势 三、中国目前经济金融形势 四 、中国经济金融形势展望 一、世界经济走势 始于2007 年的次贷危机，到2008年9月迅速升级为全球金融危机并拖累实体经济出现急剧下滑，美、欧、日等主要经济体陷入全面衰退，新兴市场经济体增速显著放缓。2008年全球经济增长3.4%，创下六年新低。 为应对金融危机、摆脱经济衰退，各主要经济体纷纷出台巨额经济刺激方案，并大幅降息至历史最低水平，美、英、日等国还配合实施了定量宽松的货币政策。 一、世界经济走势 各经济体还加强危机应对政策的全球协调与合作。如2009年4月初召开的G20伦敦峰会在经济刺激、金融监管及反对贸易保护主义等领域达成了多项政策共识，其中包括向IMF和世界银行注资8500亿美元、2010年底前推出高达5万亿美元的经济刺激方案等等 。 IMF及世界银行等国际组织近期连续下调了对全球经济增长的预期。在2009年4月22日发布的《世界经济展望》报告中，IMF预计2009年全球经济收缩1.3％，其中发达经济体2009年将全面陷入衰退，经济收缩3.8%，新兴和发展中经济体2009年发展大幅放缓，增长将仅为1.6%。 一、世界经济走势 2009年第2季度以来，美国部分经济数据持续出现回暖迹象。6月4日，一向被市场视为国际贸易领先指标的波罗地海干货指数（BDI）创下8个月新高，升至4295点。此外，世界范围的制造业采购经理指数（PMI）、服务业指数以及消费者信心指数出现上升态势，透露复苏信号。 从各主要经济体的经济走势来看，预计美国经济下滑势头可望逐步放缓并在2009年下半年先于欧日摆脱衰退，日本经济有望在2009年底企稳，欧元区和英国经济将在2010年才有望出现温和反弹。而新兴市场经济体则存在两极分化情况：严重依赖出口的新兴市场经济体复苏进程将滞后于发达经济体，而中国、印度等经济体依靠国内需求和投资有望成为推动全球经济复苏的重要动力。 一、世界经济走势 二、世界主要经济体经济金融形势（美国） 次贷危机何以爆发？ 次贷助推房地产繁荣，并支撑美国经济发展 2001年1月到2003年6月，美联储连续13次降息，利率从6.5%降到1%的历史低位。促成了房地产市场从2001——2005年的繁荣。并使美国摆脱9.11的阴影，2003年美国经济全面复苏，同时通涨压力开始显现。2004年6月后开始加息，至2006年8月经过17次加息，利率从1%提高到了5.25%，并相应带动长期利率回升。利率回升增加了购房者成本，积压了开发商利润，直接导致房地产时常繁荣的逆转。 房地产泡沫为次贷危机埋下种子 次级抵押贷款审核标准放松推动次贷市场非理性扩张 法律约束、监管机制、信用评级体系等制度缺陷对危机产生负有责任 二、世界主要经济体经济金融形势（美国） 起源于美国的危机何以蔓延？ 次贷证券化导致信用风险由房地产金融机构向资本市场传递并放大风险 证券化的过程一方面把信贷风险分散到市场中不同的参与主体，同时也把无数的金融机构绑在了同一条绳子上。当次贷提供商这条防线被突破后，逻辑节点上的第二批机构商业银行、保险公司、对冲基金、养老基金和其他次级债券的投资者将无可避免地面临灭顶之灾。 金融机构混业经营和国际化路径使次贷危机向全球蔓延 美国监管当局对形势的错判导致危机初期未引起重视 市场恐慌及投机行为加速危机蔓延 二、世界主要经济体经济金融形势（美国） 次贷危机影响几何？ 次贷危机从5个途径给经济带来负面影响： ——冲击美国经济 ——打击全球证券市场 ——演变国际金融危机 ——拖累贸易发展：汇率显著波动给国际贸易带来困难。 ——抑制金融深化等：机制改革和工具创新可能走入低谷。 二、世界主要经济体经济金融形势（美国） 美国经济真的步入衰退了吗？ 1980年到2007年，美国实际GDP由51616.8亿美圆增长到115672亿美圆，年均增长2.93%，此期间，美国经济经历了三次经济周期的轮转，其中1982、1991、2001年构成三个长期阶段性谷低。 次贷危机给美国经济短期增长带来较大负面影响，使其有陷入“短期滞涨”的风险，但长期看，美国形成的消费文化不会改变，全球买家的地位不会动摇，其经济会步入一个复苏周期，预计未来三年经济仍回保持2%以上的增幅。 二、世界主要经济体经济金融形势（美国） ◆美国经济继今年一季度出现反弹后，继续好转，5月份部分领先数据可能暗示美国衰退年底将结束：表现为： 其一，房市出现回暖迹象，由于美联储购买国债导致中长期利率下降，且相对购买力小幅上升，5月份，美国新房开工