厦门大学会计系的哈佛分析框架（ 83页）.ppt

Harvards Framework for FSA “信息失真与报表分析新思维”第二讲哈佛分析框架 研 讨 大 纲 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏” 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架，并将其用于分析Dell, Microsoft和四川长虹的财务报表，旨在： 了解财务报表的分析框架； 掌握战略分析的主要方法 熟悉会计分析的主要步骤和方法 学习财务分析的主要方法 哈佛分析框架 1、从企业活动到财务报表 Dell Computer—Revenue NI Dell Computer—WC CA Dell Computer—Current Ratio Dell Computer—Days of Supply in Inventory Dell Computer—Days of Sales in AR Dell Computer—Days of Accounts Payable Dell Computer—Cash CycleOther People’s Money Dell Computer—Employees RD: Dell, IBM, HP SGA: Dell, IBM, HP Dell的秘密: 低成本战略 竞争战略6要素 Direct selling(直销) Make-to-order manufacturing(订单制造法) Strategic Alliance (战略联盟） Outsourcing maintenance service(外包维修服务） Selective R D（选择性研究开发） Flexible Employment（弹性雇佣政策） Value Chains of PC Manufacturers Traditional value chain (IBM,HP, Compaq) Build-to-order/direct sales value chain(Dell, Gateway) Microsoft: Perfect ModelQuality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow Microsoft: 营业收入与净利润 Microsoft: R D Microsoft: 广告促销支出 Microsoft: 递延收入 Microsoft: 资产总额、现金及短期投资 Microsoft: 应收账款及存货 Microsoft: 固定资产、长期投资、商誉 Microsoft: 经营活动现金流量 Microsoft的秘密:差异化战略 竞争战略６要素 维护软件行业的领导地位 致力于技术创新:从模仿吸收到自主开发 不惜代价保护版权 拒绝技术的授权使用 注重企业形象塑造与广告促销 专注于拿手好戏 辨认危险信号 常见的危险信号 未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意 未加解释的旨在“提升”利润的异常交易 与销售有关的应收账款的非正常增长 与销售有关的存货的非正常增长 报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大 报告利润与应税所得之间的差距日益扩大 过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让 出人意料的大额资产冲销 第四季度和第一季度的大额调整 被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分 频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估 巨额的补贴收入、资产捐赠 消除会计信息失真 财务分析 1、财务分析架构 财务分析 2、财务指标体系 财务分析 3、Du Pont 财务指标分析法 现金流量分析 经营活动的现金净流量与净收益是否存在重大差异？原因何在？ 经营活动的现金净流量与净收益的差异主要是由于会计政策产生的，还是其他原因产生的？ 经营活动的现金净流量与净利润之间的关系是否稳定？如变化，是否属于会计政策和会计估计变更的结果？ 现金的收入和支出与收入和费用的确认时间有多长？二者之间存在哪些不确定性因素？ AR，INV，AP的变动是否正常？ 是否存在下年度初的大量退货？ 是否存在突击还款的现象？ Ｘerox—Sales v.s. Cash Flow 财务报表分析框架在四川长虹的运用 （一）公司背景 国内最大的彩电厂家 截止2002年6月，彩电销售量超过5000万台，平均每6个家庭就有一台长虹彩电 “长虹”品牌闻名遐尔，2001年末品牌估值261亿元 曾是中国股市耀眼夺目的绩优股（600839） 从1992年上市至今，累计销