京新药业财务分析论文.doc

京新药业资本结构和财务分析 作者：张豪 学号：20082312106 班级：08级会计3班 [摘要]资本结构的选择是企业财务决策中的核心问题，自20世纪50年代莫迪格莱尼和米勒提出著名的MM理论以来，对这一问题的研究已经持续了近60年，并取得了一系列的研究成果。而生物制药业是关系国计民生，关系千家万户健康幸福的重要产业。本文以医药制造生产为主且在深圳证券交易所挂牌交易的上市公司——浙江京新药业股份有限公司为例，运用相关的资本比率对该公司资本结构进行分析与研究，找出其在资本结构上存在的问题，并提出相关的对策，完善该公司的资本结构，使之达到最优。 [关键字]京新药业；资本结构；负债结构；长期债务结构；分析 公司简介： 浙江京新药业股份有限公司位于浙江省新昌县,是一家集原料药、化学制剂和传统中药为一体的药品生产上市企业。经过近年来的快速发展,已成为国家级重点高新技术企业。公司始建于1974年，现已发展成为国家级重点高新技术企业，中国制药百强企业。2004年7月，在深圳交易所成功上市，股票简称：京新药业，股票代码：002020。348501.38万元310543万股。 该公司的经营范围为：大容量注射剂、粉针剂(头孢菌素类)、片剂(含头孢菌素类)、硬胶囊剂(含头孢菌素类)、颗粒剂(头孢菌素类)、干混悬剂(均头孢菌素类)及原料药(盐酸环丙沙星、氯雷他定、盐酸舍曲林、乳酸环丙沙星、盐酸左氧氟沙星、辛伐他汀、格列齐特、西沙必利、甲磺酸加替沙星、头孢泊肟酯、氧氟沙星)(许可证有效期至2010年12月31日)、化工中间体(不含危险品)的生产销售，保健品的生产销售，新产品开发及技术转让，经营进出口业务。 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31 2005/12/31 资产负债率 66.51% 68.19% 70.50% 61.60% 49.09% 短期债务比率 58.89% 66.00% 52.87% 55.23% 48.91% 长期债务比率 7.62% 2.19% 17.63% 6.37% 0.18% 权益比率 33.04% 31.40% 29.35% 33.49% 50.91% 产权比率 2.01 2.17 2.40 1.84 0.96 注：由上市公司咨询网提供的比较财务报表计算得出 根据表一绘制财务结构比率折线图如下图所示： 图1 财务结构比率折线图 负债结构分析 负债结构是公司资本结构的一个重要的方面,它是指上市公司借入资金的期限结构、债务来源结构、利率结构等。一般来说,负债期限中应均衡安排短期、中期、长期负债,并保持适当比例,以适应生产中不同的资金要求,特别是避免还债期过于集中和还款高峰的出现。 表二 负债结构比重 报告期 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31 2005/12/31 短期债务比率% 58.89 66.00 52.87 55.23 48.91 流动负债比重% 88.54 96.78 74.99 89.66 99.63 长期债务比率% 7.62 2.19 17.63 6.37 0.18 注：由上市公司资讯网提供的比较资产负债表计算得出 从表一中可以看出该公司2009年的资产负债率为66.5113%，而2007年的资产负债率高达70.5047%，结合图1，资产负债率是先上升之后逐年下降，但是我们可以看到这种下降的速度是十分缓慢的，由于按一般经验判断，资产负债率的最高标准为50%，该公司的资产负债率仍然是偏高的，预计在未来几年里这种比率仍是偏高的。从其资产负债表中我们可以看出是由短期借款和应付票据的高水平导致了流动负债的高水平，进而导致了总体的负债水平提高，最后影响了资产负债率的比较高的状态。 从表一中可以看出流动负债水平很高，流动负债的水平这五年都在70%以上，而2008年和2005年的流动负债水平分别已经达到了总负债水平的96.78%和99.63%，造成长期负债比重偏低,流动负债倾向明显的负债结构，造成企业的财务风险水平比较高。由于国家的产业政策，使生物制药行业处于高速发展和扩张阶段，净现金流量严重不足,缺乏长期资金,要使用过量的短期债务来保证正常的运营,有短借长投的倾向，从而导致流动负债激增，财务分析风险增大。而短借长投会使公司资金更缺乏流动性。一般来说,流动负债占总负债一半的水平较为合理,偏高的流动负债水平会使上市公司在金融市场环境发生变化,如利率上调、银根紧缩时,信用风险和流动性风险上升,上市公司资金周转将会陷入困境。而该公司过高的流动负债水平，使该公司面临着同样的风险。 结