上市公司重整中的法律难题——以“华源股份”重整为例.docx

‘证券法苑)(2010) 第三卷．第674-696页上市公司重整中的法律难题——以“华源股份”重整为例高长久+汤征宇”符望”’摘要：《中华人民共和国企业破产法》新建立了 重整制度，而我国资本市场“壳资源”的稀缺性使上 市公司频频成为重整的对象。但这一破产程序仍 处于起步和摸索阶段，给司法带来挑战和难题。本 文借助一个实际案例，对若干法律难题进行了分析 与思考：(1)上市公司重整程序启动条件与司法审 查。(2)管理人的指定问题。(3)上市公司重整方 案的设计与法院的审查。(4)重整中的债权人及出 资人会议召开中的难题。(5)上市公司重整中的信 息披露问题。(6)重整行政审批与司法的衔接 问题。关键词：破产法重整上市公司一、前言2006年10月27日修订的《中华人民共和国企·上海市第二中级人民法院副院长。 ”上海市第二中级人民法院民四庭副庭长。．．·上海市第二中级人民法院民四庭助理审判员。674万方数据上市公司置整中的法律难题业破产法》(以下简称破产法)建立了重整制度，这是我国破产立法上 的一大创新。根据新破产法规定，重整制度可以适用于所有企业法人。 上市公司作为重要的经营主体，规模和影响较大，尤其是中国资本市场 中上市公司“壳”资源具有特殊价值，因此频频成为重整的对象。据统 计，新破产法实施至今，已经有超过10家上市公司进入了重整程序，并 有相当一部分已完成重整程序。然而，应当看到，当前我国上市公司重整法律制度虽已基本搭建完 毕，但仍处于起步和发展阶段，很多市场或非市场机制尚在建立之中， 在这些机制完全建成之前，司法实践如何在重整程序中既能保护债权 人利益、优化资源配置，同时维护中小股民利益、保持股市稳定，是一个 值得长期探索的课题。上海第二中级人民法院(以下简称“上海二中院”)于2008年9月 底受理了上海华源股份有限公司(以下简称“华源股份”)的破产重整 案件。这是上海市第一起上市公司重整案件，而且是央企涉及破产重整 的首例，在重整过程中，媒体纷纷报道称《央企破产重整第一股水ST 华源面临生死大考》。从证券法的角度，此案还首次涉及B股调整以 及定向增发中协商定价。在这起案件的受理、审理过程中，上海二中院 遇到了诸多法律问题，在相关法律规定并不明确的情况下，合议庭法官 发挥了主观能动性，认真研究如何交叉适用《破产法》、《公司法》、《证 券法》，如何与行政部门不断进行协调，而解决了诸多难题，最终促使 了重整成功。在这个不断摸索与实践的过程中，我们认为，无论是成功 的经验还是失败的教训，都值得记录下来并加以研究。二、华源股份重整过程简述华源股份成立于1996年7月18日，1996年7月26日公开发行B 股并在上海证券交易所上市，1997年7月3日公开发行A股并在上海 证券交易所上市。后经历次股本变动，截至2007年12月31日，华源 股份的总股本为629，445，120股，其中A股364，485，120股，B股 264，960，000股，股东为69，700余家。注册资本为人民币629，445，120万方数据证券法苑(第三卷)元。公司类型为股份有限公司(中外合资、上市)。华源股份的控股股 东为中国华源集团有限公司(以下简称华源集团公司)，共计持有公司 154，932，000股股份，占总股本的24．6l％。由于经营不善，屡次亏损，2007年12月31 El，华源股份的资产总 额为1，440，143，125．10元，负债总额为2，495，871，730．13元，净资产 为一l，055，728，605．03元，已严重资不抵债，濒临破产的边缘。因连 续亏损，上海证券交易所出具了《关于对上海华源股份有限公司股票 实施暂停上市的决定》(上证上字[2008]46号)，认定华源股份2005 年、2006年、2007年连续三年亏损，根据《上海证券交易所股票上市规 则》14．1．1条、14．1．5条和14．1．7条的规定，决定自2008年5月19 日起对公司股票实施暂停上市。在此期间，华源股份与债权人银行一 直在谋求法庭外重组，但多次谈判后均未成功。2008年8月11 El，债权人上海泰升富企业发展有限公司向上海二 中院申请华源股份破产重整。上海二中院经审查后，于2008年9月27 日裁定受理本案，并同时指定华源股份清算组为管理人。2008年11月11日，上海二中院召集召开了华源股份第一次债权 人会议，对管理人编制的债权表提交债权人会议核查，共有5家债权人 申报的总计金额为人民币485，202，952．43元的担保债权，2家债权人 申报的总计金额为人民币9，384，834．49元的税款债权，134家债权人 申报的总计金额为人民币1，692，792，715．58元的普通债权，以上共计 人民币2，187，380，502．50元，债权人与债务人对此均无异议