我国社保基金委托投资管理现状和风险.doc

我国社保基金委托投资管理现状和风险 　　摘 要： 现阶段，我国城镇化速度加快及人口老龄化问题日益突出，建立多层次的社会保障制度是提高社会福利、维护社会稳定的有效途径，同时受金融危机的影响，对社会保障基金的管理与投资提出了更高的要求。笔者对通过对社保基金委托管理组织机制、委托投资方向、委托投资规模及委托投资收益的现状分析，运用委托代理基本理论分析了我国社保基金管理中存在的风险及成因，提出我国治理社保基金委托投资管理风险的几点建议。 关键词： 社保基金； 管理； 现状； 风险 中图分类号： F842 文献标识码： A 文章编号： 1009-8631（2012）10-0014-02 一、我国社保基金委托投资管理的现状 2001年，国务院设立全国社会保障基金（以下简称“社保基金”），并成立全国社会保障基金理事会（简称“社保基金会”），根据国务院及财政部、人力资源和社会保障部的规定，社保基金会受托管理的资金主要包括全国社保基金，国内9个做实个人账户试点省的个人账户基金，以及原行业统筹企业基本养老保险基金。其中，全国社保基金占据大头，后两部分均划入基金中统一管理。 自从社保基金建立以来，我国社保基金无论通过直接投资，还是委托投资，都取得了巨大的收益。2005年，实现投资收益为52.90亿元，投资收益率为4.16%，随着中国证券市场启动股权分置改革，在2006年迎来了证券化元年，2007年股市创出历史新高，社保基金的投资收益也随之出现了爆发性增长，收益率高达43.19%。但随着股指走高，风险逐步显现，美国次贷危机成为了全球金融危机的导火索，我国社保基金投资严重缩水，出现有史以来首次亏损，基金权益收益率仅为-6.79%。截止2011年底，全国社保基金资产总额达到8688.20亿元，其中委托投资资产所占比例从2003年的24.07%增加到41.98%，权益累积投资收益额为2845.93亿元，年平均收益率为8.40%，超过同期年均通货膨胀率的3.5个百分点，投资收益总体呈现上升的趋势。 二、基于委托代理关系的社保基金投资管理风险 从社保基金筹集到委托投资管理中，投保人（委托人）授权管理人（代理人）对社保基金进行投资运营管理，社保基金管理人代表投保人行使管理权，这就实现了社保基金一级委托代理关系，社保基金理事会将筹集来的基金委托给合格的基金管理公司和托管银行进行投资与保管，这就形成了二级委托代理关系，基金经理人的市场化竞争激烈，使其二级委托代理关系带有浓重的市场化特征。笔者认为，基于委托代理关系的社保基金管理风险及其原因有以下几点： （一）基于社保基金一级委托――代理关系双方的信息不对称，引发了社保基金管理中的道德风险 社保基金一级委托――代理关系的建立是社会保障制度顺利运行的基础和首要环节，随着社会保障覆盖范围的逐渐扩大，相对分散参保人的管理难度日益显现，尤其是对参保人的资格确认、等级及关系的转接。正是因为参保人和政府双方信息不对称，严重影响到了社会保障制度执行与实施效果，一方面，参保人（包括个人和企业）“搭便车”行为增加社保基金筹集难度，同时减少其收入来源，再加上对参保资格调查而花费的成本支出，很大程度上减少了社保基金的收入；另一方面，由于缺乏有效的社会监督机制，参保者很难充分了解社保基金管理状况及信息，“代理方”为实现自己利益，很容易造成部分资金的浪费和损失，这些都成为社保基金收不抵支的影响因素。 （二）基于社保基金二级委托――代理关系不明确，难以形成有效的激励与约束 相对于全国社会保障基金而言，其他社保基金也是社会保障制度的重要组成部分和确保社会保障制度顺利运行的物质基础，因此二级委托――代理关系很不明确，尤其是在代理人缺失情况下，政府便对这部分社保基金的管理和运营给予过多的政治干预，严重影响地方社保基金的管理和投资效率，并且减缓了实现社会保险制度省级统筹的步伐。委托――代理关系的建立是基于“专业化”基础上的，而“激励约束机制”的设计就是为解决委托代理中的道德风险和逆向选择行为，由于我国社保基金二级委托――代理关系不明确，因此很难按照基本的原则和条件进行“激励约束机制”的设计，也就无法实现对社保基金“唯一”代理人的有效激励和约束。 三、我国社会保障基金委托投资管理风险控制 现阶段，我国基于社保基金二级委托――代理关系虽不明确或者说不成熟，但这也是随着我国市场经济和资本市场发展而建立起来的，为克服金融危机和人口老龄化带来的养老金支付困难，我们必须分别从委托方和代理方两方面针对社保基投资管理采取一定措施： （一）社保基金委托方应采取积极而又有效措施改进委托――代理关系的建立 1.提高社会保障基金运作的透明度，完善社保基金管理信息披露制度。社保参与方的信息不