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A股与H股上市发行的优劣分析
A股与H股上市发行的优劣分析
国内A股 香港 优 本土市场
新会计准则后上市时间稍有延迟;
发行和维护费用低;市盈率高;
再融资采取核准制容易,相对备案制,需要满足一定条件,时间进度一般需3-7月,与融资方式相关 本土文化+国际化市场;
上市快捷(6-8个月)、审批较宽松;
发行和维护费用较低;
国际市场投资者基础较好;
再融资便利(采用备案制),发行人一般可于上市后6个月音乐“一般授权”发行及配售股票,并且只有董事会决议通过即可 劣 相对不成熟;
投机性强;
管理规定多变;
发起人股份最终变现时间较长 国内H股尚未实现全流通;
对制造业不足 香港主板上市:
1.盈利和市值要求。股份有限公司满足以下条件之一即可j(1)公司必须在相同的管理层人员的管理下有连续3年的营业记录,以往3年盈利合计5 000万港元(最近l年的利润不低于2 000万港元,再之前两年的利润之和不少于3 000万港元),并且市值(包括该公司所有上市和非上市证券)不低于2亿港元。(2)公司有连续3年的营业记录,于上市时市值不低于20亿港元,最近l个经审计财政年度收入至少5亿港元,并且前3个财政年度来自营运业务的现金流人合计至少l亿港元。(3)公司于上市时市值不低于40亿港元,且最近1个经审计财政年度收入至少5亿港元。在该项条件下,如果新申请人能证明公司管理层至少有3年所属业务和行业的经验,并且管理层及拥有权最近1年持续不变,则可以豁免连续3年营业记录的规定。
2.最低市值要求。新申请人预期上市时的市值须至少为2亿港元。
3.公众持股市值和持股量要求。(1)新申请人预期证券上市时由公众人士持有的股份的市值须至少为5 000万港元。无论任何时候,公众人士持有的股份须占发行人已发行股本至少25%。(2)若发行人拥有超过1种类别的证券,其上市时由公众人士持有的证券总数必须占发行人已发行股本总额至少25%;但正在申请上市的证券类别占发行人已发行股本总额的百分比不得少于l5%,上市时的预期市值也不得少于5 000万港元。(3)如发行人预期上市时市值超过100亿港元,则香港联交所可酌情接纳一个介乎15%~25%之间的较低百分比。
4.股东人数要求。(1)按“盈利和市值要求”第1、2条申请上市的发行人公司至少有300名股东;按“盈利和市值要求”第3条申请上市的发行人至少有l 000名股东。(2)持股量最高的3名公众股东,合计,持股量不得超过证券上市时公众持股量的50%。
5.持续上市责任。控股股东必须承诺上市后6个月内不得出售公司的股份,并且在随后的6 个月内控股股东可以减持,但必须维持控股股东地位,即30%的持股比例。
6.公司治理要求。(1)公司上市后须至少有2名执行董事常驻香港。(2)需指定至少3名独立非执行董事。(3)发行人董事会下须设有审核委员会、薪酬委员会和提名委员会。(4)审核委员会成员需有至少3名成员,并必须全部是非执行董事,审核委员会的成员必须以独立非执行董事占大多数,出任主席者也必须是独立非执行董事。 以住宅开发型地产公司为主,商业地产比例较少 “住宅+商业”型地产公司为主,纯住宅型地产公司比例低 国内代表性 万科、保利地产、招商地产、金地集团 新鸿基、华润置业、太古股份、富力地产 市盈率 15-20 7月15日
国内A股市场和香港市场发行费用比较
国内A股 香港主板 香港创业板 上市初费 3万元 15-65万港元 10-20万港元 承销费(筹资额比例) 2%-5% 2.55%-4% 4%-5% 保荐费 200-400万港元 100-200万港元 法律顾问费 100-150万元 100-250万港元 100万港元 会计师费 100-200万元 150-250万港元 70-150万港元 总成本(筹资额比例) 5%-10% 10% 10%-15%
附录:A股与H股股价对比
名称 A股代码 必威体育精装版 H股代码 必威体育精装版 A股/H股 S仪化 600871.SH 10.05 1033.HK 3.09 3.79 东北电气 000585.SZ 4.7 0042.HK 1.79 3.06 S上石化 600688.SH 9.13 0338.HK 3.81 2.79 创业环保 600874.SH 6.75 1065.HK 2.83 2.78 大唐发电 601991.SH 7.52 0991.HK 3.38 2.59 新华制药 000756.SZ 7.62 0719.HK 3.6 2.47 重庆钢铁 601005.SH 4.63 1053.HK 2.33 2.32 上海电气 601727.SH 9.72 2727.HK 5 2.27 南方航空 600029.SH 10.91 1055.HK 5.64 2.26 江西铜业 600
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